最新のバリュエーションデータを見てみると、なかなか興味深い。

科創50は現在の静的PERが103倍、動的はさらに極端で115倍。創業板はどうかというと、静的も同じく103倍、動的は62倍まで下がっている。一方、滬深300は静的14倍、動的12倍だ。

この対比は十分に鮮明だろう？安い銘柄は誰も欲しがらず、高いものばかり追いかけて買われている。市場はこうした常識に反することが好きなのだ。

仮に滬深300に少しプレミアムをつけて、PERを20倍超まで引き上げたら？株価はそのまま倍増だ。しかし現実には、資金は高いバリュエーション銘柄を好み、低バリュエーションセクターは逆にじわじわと下げ続けている。

今後、どちらがより上がりやすいか？どちらがさらに下がり続けるのか？バリュエーション自体がすでに答えを示している——あとは市場がそれを認めるかどうかの問題だ。