最近、USDTの償還能力についての議論が再び波紋を呼んでいます。Arthur HayesやS&Pグローバルが相次いで疑問を呈し、市場もやや緊張感が高まっています。しかし、ある資産運用会社のリサーチ責任者が冷や水を浴びせ、「今回のパニックは“過剰反応”だ」と断言しました。

彼の根拠はかなり堅実です。最新の監査データによれば、Tetherは1,810億ドルの準備資産を保有しており、対応する負債は約1,744.5億ドルです。単純計算で、帳簿上の余剰は約68億ドルとなります。

この数字が意味するのは、仮に極端な取り付け騒ぎが発生しても、理論上は口座内の資金で支払いが可能だということです。もちろん、準備資産の流動性構造や資産の質といった細かい部分については外部からは分かりません。ただ、公開されている数字を見る限り、Tetherが破綻すると主張するには証拠がやや不足しています。

ステーブルコインという分野では、信頼こそが最大のコストです。データは公開されており、それを信じるかどうかは個々の判断に委ねられています。