米連邦準備制度理事が来週利下げを示唆——この話題は盛り上がっているが、市場は意外と動いていないのはなぜか？

「底値買いのシグナルが来た」と慌てて叫ぶのはまだ早い。昨夜は確かに利下げ期待が再燃したが、ひとつ厄介な事実をはっきりさせておく必要がある：今回の政策刺激は、貿易摩擦やサプライチェーンの混乱といった問題によって薄められてしまう可能性が高い。ISMの製造業関係者は「関税の暗雲がビジネスの信頼感を圧迫している」と直言しているが、それが我々にも波及し、こういった問題が浮上する：利下げによる資金は本当にクリプト市場へ流れ込むのか？

**流動性ゲーム、今回はシナリオ通りにはいかないかも**

本来なら利下げは資金供給を増やし、リスクの高い資産に資金が集まるはず。しかし過去のデータを振り返ると、経済の不確実性が極端に高まるたびに（今のような関税乱舞の時期など）、伝統的な資金はむしろ金や国債に流れ、暗号資産へはなかなか向かわない。

さらに致命的なのは——ビットコインと米株の相関性が今や0.8以上に達していること。もし米株が企業コスト高騰で耐えきれなくなったら、暗号資産市場だけが無傷で済むだろうか？難しい。

**オンチェーンに隠しきれない市場心理**

データは雄弁に語る：
・マイナー保有指数は3週連続で低下し、一部のマイナーは横ばい相場でひそかに売り抜けている
・ステーブルコインの時価総額は前月比2%増、場外にはまだ資金余力があることを示唆
・DeFiのロック総額は直近高値を更新しているが、貸借金利は低下——これはレバレッジ需要が実際には弱いことを意味

このデータ群が発信するシグナルはただひとつ：市場は様子見、誰も全力投入する勇気はない。

**矛盾が発酵、流動性の罠が見え始めている**

製造業の調達コストは下がったが、サプライチェーンは大混乱、その恩恵はどれだけ残るのか？クリプト市場ではさらに分かりやすい——取引所のスポット深度は前月比で30%も減少。機関投資家がクロスボーダー決済の滞りで投資ペースを落とすと、市場は個人投資家のセンチメント主導の遊び場と化す。これが最近アルトコインのボラティリティがビットコインの3倍になっている理由——個人は賭けに出て、機関は様子見だ。

**では今どうすればいいのか？**

いくつかの観点を参考に：

1. メインネットのステーキング率が上昇しているL1パブリックチェーン、例えばイーサリアムやSolanaなど、こうした資産は下落耐性がある可能性
2. 関税の影響を強く受けるプロジェクトからは距離を取る——特にハードウェアサプライチェーン依存のWeb3デバイス企業やマイニング企業など
3. 米連邦準備制度の政策発表後8時間の動きを注視し、BTCが9.6万ドルを維持できなければ、下落トレンドが四半期末まで続く可能性

**利下げはもはや万能薬ではない**

かつては利下げ＝好材料だったが、今はそうとは限らない。マクロ環境の「逆風」が金融市場の表層を突き抜ける中で、暗号市場も複雑な世界に合わせて揺れ動いている。今必要なのは、流行りのスローガンを叫ぶことではなく、本当に耐久力のあるストーリーを見極めること——どこに反脆弱な骨格があり、どこが中身のない張りぼてなのか。