Falcon Financeについて話してほしい？正直に言うと、最初は全く興味がなかった。昨年の夏、万倍リターンを謳いながら3時間で蒸発したプロジェクトの記憶がまだ鮮明に残っている。"高収益"という言葉を見ると、条件反射で避けたくなる。でも先週末、暇だったのでチェーン上のデータを徹底的に分析し、Falconのすべての資金フローを洗い出してみた。すると面白いことに気づいた——最も魅力的なのは、驚くほど地味な運用方法そのものだった。

今日は壮大なロードマップの話はしない。注目すべきは2点だけ：この収益は一体どこから来ているのか？そして、ベアマーケットが来た時に耐えられるのか？

まずは収益源から。プロジェクト側が作った派手なダッシュボードは見ず、直接ブロックチェーンエクスプローラーを開き、手数料コントラクトのアドレスから一つ一つトレースしていった。見えてきたのは、クロスチェーンブリッジの手数料分配、レンディングプロトコルの金利差益、さらにデータ可用性レイヤーの利用手数料。どれも実際の事業収益であり、左のポケットから右のポケットへ数字を移すだけのゲームでもなければ、無理にトークンを発行して表面上の繁栄を演出しているわけでもない。たとえて言うなら、レストランをやっていて料理を売って稼ぐのか、それとも割引券を刷りまくって新規客に既存客のツケを押しつけるのか？前者は地味でも長く続くが、後者は派手でもいずれ破綻する。Falconは前者の道を選んでいる。

もちろん、このやり方にも明確な弱点がある——収益の上限はエコシステムの活発さに完全に依存している。もし市場が冬の時代に入り、オンチェーンの取引量が急減すれば、実際の収益も大幅に減少するだろう。この