暗号市場観察

週間市場展望：暗号資産全体で回復 一時的な反発か、それとも本格的な反転の兆しか？

数週間にわたる下落圧力と悲観的なセンチメントの後、暗号資産市場はついに広範な反発を示しました。しかし、投資家の議論を支配する重要な疑問が1つあります。この急騰は、大局的な下落トレンド内の単なるテクニカル修正に過ぎないのか、それとも新たな強気サイクルへの最初の構造的転換なのか？
これに答えるために、現状をマクロ環境、市場主導資産のパフォーマンス、オンチェーンファンダメンタルズの3つの戦略的視点から分析します。

I. マクロ圧力の緩和、リスク選好の暫定的回復

今回の反発の最大の要因は、世界的なマクロ環境の目に見える改善です。

1. 金利見通しの変化
米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策に対する市場の期待は大きく見直されました。CME FedWatchのデータによると、トレーダーは現在、12月の利下げの確率を約90%と見込んでおり、数週間前の約30%から大きく上昇しています。このハト派的な見通しは、米ドルと米国債利回りを押し下げ、間接的にビットコインを含むグローバルなリスク資産の流動性環境を緩和しています。

2. センチメントの漸進的な安定
Crypto Fear & Greed Indexは、数週間滞在していた「極度の恐怖」ゾーンを脱しました。地政学的不安やマクロ変動によるパニックが薄れ、自信が徐々に回復しつつあります。

3. 機関投資家フローに転換の兆し
数週間続いた資金流出の後、欧州の暗号投資商品でついに小規模な資金流入が記録されました。規模はまだ限定的ですが、重要な変化を示しています。すなわち、機関投資家の売り圧力が緩和し、上昇に向けたポジショニングが始まっている可能性があるということです。

II. 市場主導銘柄の回復、だが構造的レジスタンスは未到達

BTCとETHの動きは、市場の基礎的な強さを示す最も信頼できる指標です。

ビットコイン (BTC)
直近の安値$80,000付近から、BTCは15%以上回復し、$91,000台を回復しました。$80,000エリアは現在、強固な心理的・テクニカルサポートとなっています。
しかし、$98,000～$100,000ゾーンは依然として極めて重要な数年越しのレジスタンスレベルです。ビットコインがこのゾーンを上抜けて維持しない限り、市場は構造的反転ではなく、テクニカルリバウンドの域を出ません。

イーサリアム (ETH)
ETHは$3,000台を回復し、$3,200近辺で安定しています。これは直近の市場不安を和らげました。この反発は、Fusakaアップグレードの成功に支えられており、イーサリアムの長期的な効率性と価値提案に対する投資家の確信を強化しました。
ETHが$3,200以上で定着し、$3,500に向けて拡大できれば、広範な強気回復シナリオを大きく後押しすることになります。

III. オンチェーン活動の改善、スマートマネーによる蓄積が加速

オンチェーン指標は、価格だけでは見えにくい市場の深層動向を明らかにします。

1. ステーブルコイン流動性の上昇
11月の下落期間中、主要ステーブルコインの供給量は約13億ドル拡大し、機会を待つ資金が控えていました。最近、この一部が取引所に戻り始めており、慎重姿勢から段階的な再参入への転換を示しています。

2. イーサリアムネットワークへの信認強化
ETHステーキングは上昇を続けており、総供給量の約30%に近づいています。これはネットワークの長期的なセキュリティと経済的有用性への持続的な信頼を反映しており、よりコミットしたホルダー層の存在を示しています。

3. クジラの蓄積と長期保有者の安定
BTCとETH双方のアクティブオンチェーンアドレスは回復傾向にあります。クジラウォレットは低価格帯で静かに蓄積を進めており、長期保有者は最小限の売却で堅調に保有を続けています。
このような同期した行動は、多くの場合、大底形成過程の前兆であり、情報を持つ資本による戦略的蓄積の存在を示唆します。

総合判断：構造的修復段階、だが本格的反転は未確認

暗号市場は間違いなく安定化と構造的修復の段階に入っています。マクロ圧力が緩和し、主要資産が重要な水準を回復、オンチェーン指標も自信ある長期参加を示し、売り逃げではなくホールド志向が見られます。
しかし、確定的な反転宣言は時期尚早です。持続的なトレンド転換には以下が必要です：

• ビットコインが$100,000レジスタンスゾーンを明確に突破・維持すること
• 機関投資家や大口資本による継続的な資金流入
• 利下げ観測が単なる期待でなく、実体経済データと合致することの確認

直近の調整での最大の恐怖は過ぎ去ったように見え、反発の勢いは維持されています。しかし、市場は依然として微妙な移行フェーズの真っ只中です。現時点で最も慎重な解釈は、市場が底値圏でのレンジ推移と構造的回復を進めているというものです。
今後1～2週間、特にBTCが重要なレジスタンス帯に接近する局面での値動きが、これが新たな強気サイクルの始まりか、それとも大局的な下落トレンド中の売られすぎ反発に過ぎないのかを決定することになるでしょう。