今日はA株が突然大きな出来高を伴って急騰しました。多くの人が、外資の流入や投機資金の操作なのではと推測していますが、実は本当のきっかけは業界内の人間が早くから注目していた――保険資金の監督規制が緩和されたことです。

政策の原文はかなり分かりにくいので、簡単に説明します：監督当局が2つのリスク係数ルールを調整しました。第一に、沪深300および中证红利低波動100指数の株を3年以上保有する場合、リスクファクターが0.3から0.27に引き下げられました(過去6年間の保有期間の加重平均で計算)。第二に、科創板の普通株を2年以上保有する場合、リスクファクターが0.4から0.36に引き下げられました(過去4年間の保有期間の加重平均で計算)。

これは何を意味するのでしょうか？保険会社がこれらの優良株に100万元を投資するたびに、これまでは30万元(または40万元)を「リスク準備金」として拘束されていましたが、今後は27万元(または36万元)で済むようになります。浮いた分のお金は？そのまま投資可能資金となり、すぐに市場に流入して株式を買い増すことができます。

試算してみればより明確です。2025年第3四半期末時点で、人身保険・損害保険会社の株式およびファンドへの投資総額は5兆5900億元で、ファンド分を除く純粋な株式保有額は約3兆6200億元です。旧ルールではリスク準備金として1兆800億元が必要でしたが、新ルールでは9800億元で済みます――この1項目だけで千億元規模の追加資金が解放され、それは単なる数字上の移動ではなく、実際に株式購入に使える現金です。

さらに注目すべきはその後の波及効果です。保険資金が先行して動きましたが、社会保障基金や年金、銀行の理財商品も同様のリスク計測方式を採用するようになるのでしょうか？もし波及すれば、今後の追加資金の規模は千億元どころでは済まないかもしれません。

なぜこのタイミングで規制緩和を行ったのか？最近の市場の出来高減少を見れば明らかです。市場に足りなかったのは底支えとなる追加資金であり、保険資金はA株の長期安定的な配分主体として、今回の緩和はまさに的確な資金注入――これこそが本日市場が大きく反発した核心的なロジックです。