USDTが今や米ドルより安い？この現象にはサイクル全体で最も重要なシグナルが隠れているかもしれません。

まずは数字を見てみましょう：Uは現在6.95、ドル為替は7.06。その差は1.5%。データ取得の問題だと思わないでください——これは現実の資金が動く価格差であり、市場は実際の取引を通じて何かを伝えようとしています。

**誰が売っているのか？**

多くの人が最初に思うのは「個人投資家がパニックになったのだろう」ということ。しかし、違います。個人投資家の取引量では1.5%ものシステム的なディスカウントを動かすことはできません。

本当に売っているのはOTC（店頭取引）業者です。長年場外で「アービトラージ」で生計を立ててきた「スマートマネー」たちは、今や1.5%の損をしてでもUを法定通貨に換えています。彼らは馬鹿ではありません——プロのプレイヤーたちがリスクを嫌い、現金を溜め込み始めた時、それは流動性が枯渇しているサインです。これをLiquidity Drain（流動性の枯渇）と呼びます。つまり、お金がシステムから抜けているのです。

**歴史は繰り返さないが、韻を踏む**

過去数年のデータを見直してみると、ある鉄則が見つかりました：

- 2021年5月の「519」直前、Uは大幅なプレミアム（ドルより高い）が発生、その後どうなったか？暴落しました。
- 2021年9月の規制強化時、ディスカウントは-3%まで下落。しかしBTCは1ヶ月で4万ドルから6.9万ドルまで急騰。
- 2022年11月のFTXショック時、ディスカウントは長期間-1%～-2%の範囲で推移——それが前回のベアマーケットの絶対的な底でした。

わかりましたか？プレミアム＝FOMOのピーク、ディスカウント＝絶望的な投げ売り。今の-1.5%は、まさに血のついたチップ価格です。

**私たちは今どの位置にいるのか？**

私の判断では、絶望期と蓄積期の境界線にいます。

OTC業者のパニック的な売りが、市場から最後の「迷っている資金」を洗い流してくれました。右側のトレーダーにとっては怖いですが、本物のハンターたちには、これは頭を使わなくても1.5%のアービトラージ空間と、ディスカウントされたブルマーケットの入場券です。

チャートの形ばかりを気にしないでください。お金がどこに流れているかを見ましょう。