進行中のAIバブル？Web3への静かな影響

出典：CritpoTendencia
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経済史は、熱狂的な盛り上がりが急激な修正で終わるサイクルによって彩られています。19世紀の鉄道ブーム、90年代のドットコムバブル、2017年のICO、2021年のNFTブームなどがその例です。

現在、人工知能（(AI)）が無限の可能性を持つ存在としてその座を占めているようです。インフラへの数十億ドル規模の投資、無限の生産性をうたう議論、完全な破壊的変革の物語が、金融バブルの胎動と多くのアナリストが比較するほどの熱狂を生み出しています。

本稿では、このバブルが従来のテクノロジー分野にとどまらず、Web3にまで波及し、リスクを増幅し、新たな脆弱性を生み出している様子を分析します。

中心となる主張は明確です。AIにおける物理的コスト、監査可能な指標、永続的成長への期待との乖離は、リソースのトークン化からDeFiにおけるアルゴリズムガバナンスまで、分散型エコシステム全体を巻き込む可能性があるというものです。

AI金融バブルの構造

バブルは、物語、流動性、過度な期待の組み合わせから生まれます。AIの場合、特に以下の3つが際立っています。

1. 非合理的熱狂： 投資ファンドや大企業が、明確なリターン指標もないまま何十億ドルもデータセンターやトレーニングクラスターに投じています。計算需要が無限に増え続けるという前提に立っています。

2. 創造的会計： 多くの企業がトレーニング費用を資産として資本化し、バランスシートを膨らませ、実際のコスト圧力を隠しています。エネルギー補助金や税額控除が、この収益性の幻想を強化しています。

3. 永遠の成長物語： AIがヘルスケアから金融まであらゆる分野を変革すると約束されていますが、具体的な成果は依然として限られており、ごく一部の用途に集中しています。

これらの要素が組み合わさることで、株価やプライベートバリュエーションがファンダメンタルズより期待に依存するバブルの肥沃な土壌が生まれます。

エネルギーとハードウェア：アキレス腱

AIを支えるインフラは、エネルギーと特殊なハードウェアに大きく依存しています。

エネルギー依存： データセンターは電力消費量が増大し、地域の電力網に負担をかけ、コストを押し上げています。国によっては、AI関連の需要がすでに従来の産業部門と競合しています。

半導体のボトルネック： 高性能チップ（(GPU, TPU)）の不足が価格を押し上げ、投機を助長しています。企業や政府が供給確保を競い合い、バリュエーションへの期待をさらに膨らませています。

Web3への影響： 計算資源やエネルギーのトークン化は分散型の解決策として提示されていますが、ボラティリティが増しています。計算権利の二次市場は金融派生商品のダイナミクスを再現し、リスクを増幅させています。

このような状況下で、Web3はバブルを反映するだけでなく、物理的リソースをデジタルな取引資産に変換することにより、バブルを増幅しています。

Web3は「鏡」であり「増幅器」

Web3における分散化と無限流動性の物語は、AIブームと密接に絡み合っています。

• 計算能力のトークン化： AIインフラへのアクセスを表す資産が作られています。明確な指標がないまま、二重計上や過大評価のリスクが生じます。
• 人工的な流動性： 利用権市場はデリバティブのように機能し、一見流動性があるように見えますが、調整時には一気に蒸発する可能性があります。
• 乗数効果： AIの物語がWeb3に「民主化の約束」として組み込まれますが、実際には投機的なダイナミクスを再現し、システミックリスクを増幅させる可能性があります。

このように、Web3はAIバブルを鏡に映すだけでなく、それをさらに強める危険性があります。

アルゴリズムガバナンスとリスクの同調

AIのDeFiプロトコルへの統合は、新たな脆弱性＝アルゴリズム的な同調を生み出します。

• アルゴリズム群衆： AIエージェントは同様の戦略に収束しやすく、意思決定の多様性が減少します。
• ボラティリティの増幅： すべてのモデルが似た反応を示すことで、共同行動が激化し、暴落がより急激になります。
• Web3への影響： 流動性やリスク管理にAIを利用するプロトコルは、より迅速かつ深刻な金融的伝染に見舞われる可能性があります。

アルゴリズムによる効率化の約束は、意思決定の同質化が市場の回復力を損なうことで、システミックリスクに変わります。

規制・会計の空白

AIモデルの監査やトークン化資産の会計に明確な基準がないため、不透明性が生じています。

• 監査可能な指標の不在： 金融分野に適用されたAIモデルの堅牢性やドリフト、安全性を測る方法に合意がありません。
• 法的リスク： トレーニング時のデータ利用や自動化された意思決定が大規模訴訟につながる可能性があります。
• Web3への影響： 透明性のある監査なしでAIを統合したプロトコルは、規制制裁や信頼喪失に直面する可能性があります。

比較可能な指標がないことでバリュエーションが過大評価され、リスクが突如として噴出することを隠しています。

Web3のシナリオ

AIバブルとWeb3の相互作用は、いくつかのシナリオを生み出す可能性があります。

• 楽観的シナリオ： コスト圧力がエネルギー効率や分散型ガバナンスのイノベーションを促し、エコシステムを強化する。
• 悲観的シナリオ： AIのバリュエーション崩壊がトークン市場、DeFiの流動性、分散化への信頼ごと崩壊を巻き込む。
• 中間シナリオ： 徐々に調整が進み、過剰な物語が淘汰され、より現実的な指標の確立とプレイヤーの集約が進む。

結果は、Web3が物語とファンダメンタルズを見極め、透明性と監査の強固な仕組みを築けるかどうかにかかっています。

バブルの収束は可能か？

AIの金融バブルは孤立した現象ではなく、その衝撃波はWeb3にも到達し、システミックリスクを増幅させる恐れがあります。物理的コスト、監査可能な指標、永続的成長への期待の乖離が、分散型エコシステム全体を巻き込む可能性があります。

リスク軽減へのロードマップは明確です：

• 金融分野でAIモデルを適用する際の監査指標を開発する。
• エネルギーとインフラコストを透明化する。
• 戦略の多様性を保つアルゴリズムガバナンスを設計する。
• トークンバリュエーションに法的リスクプレミアムを反映させる。

Web3は犠牲者にも、レジリエンスの触媒にもなり得ます。AIバブルにどう向き合うか―膨張した物語を再現するだけなら巻き込まれますが、透明性と効率性の標準を確立できれば、持続可能なイノベーションの場となるでしょう。