暗号資産の「ガバナンステアター」時代は正式に終焉を迎えた。

過去10年間、市場は「トークンがプロトコル収益に対する権利を持つべきではない」という誤った前提を受け入れてきた。

創業者たちはそれを好んでいた。なぜなら、それによって本質的なバリュエーションを回避できたからだ。
その構造的なアービトラージは終わりを告げた。
市場は成熟し、実際の大人のビジネスモデル、つまり持続可能なキャッシュフローを求めている。

現在、本物のバイバックを実行しているプロジェクトは、単なる例外ではなく、オンチェーン資本の次のフェーズの青写真だ。私はバイバックの速度と時価総額を密接に追跡している。

これはノイズの前のシグナルだ。収益連動型トークノミクスが標準となる時、暗号資産史上最も激しいリプライシングイベントを目撃することになるだろう。

有用なものと無用なものが、ついに分離される。