## ゴールドマン・サックスの冷水：今後10年間の米国株は年平均で6.5%しか上昇しない、どうする？

ゴールドマン・サックスが最近レポートを発表し、米国株投資家に警告を発しました——今後10年間、S&P 500の平均年率リターンはおそらく**6.5%**に過ぎず、歴史的な平均の10%を大きく下回る可能性があります。

**なんでそんなに悲観的なの？** 主に二つの理由があります：

**1. AIバブル価格バリュエーション**
S&P 500のPERはすでに**23倍**（数年ぶりの高水準）に急上昇していますが、これは少数のAIテクノロジー巨大企業によって支えられています。この評価が正されるまでには数年かかり、その間に市場全体に影響を与えるでしょう。ゴールドマン・サックスは、この項目だけで毎年約**1%**のリターンを押し下げると見積もっています。

**2. 利率と税率はもう下がらない**
過去30年、株式市場の利益率は暴増し、主な要因は金利と企業税率の継続的な下落でした。しかし、今後の10年間はこの2つの恩恵はなくなり、楽しみは終わります。

**じゃあどうする？考え方を変えればいい：**

▪ **海外を見る** — 日本、アジア、新興市場の予想リターンはそれぞれ**8.2%、10.3%、10.9%**で、全てプラス成長です。
▪ **海外ADRの配置** — アリババやMercadoLibreといったドル建ての外国株は、ドルが減価すると（ゴールドマン・サックスは15%の過大評価と見ています）、さらに**2ポイント**/年上昇する可能性があります。
▪ **配当株の採掘** — コカ・コーラやファイザーのような高配当株は、配当が今後10年間の収益の重要な要素となり、しかも現在は誤って評価されて安くなっている。

**底線**：あなたに逃げさせるためではなく、もうアメリカのテクノロジー株に全力投資するのはやめて、もっと考えるべきです。