なぜ議会はSECに対してビットコインを401(k)退職金プランに含めるよう圧力をかけているのですか？

兆ドルの機会：なぜ立法者は暗号通貨へのアクセスを求めるのを止めないのか

米国の退職貯蓄制度は、約12.5兆ドルの資産を管理しており、401(k)プラン、個人退職口座（IRA）、およびその他の確定拠出プランに分散しています。この巨大な資金プールは、世界最大の投資市場の一つを代表しており、ますます激化する政策議論の焦点となっています。議会は、SECと労働省に対し、ビットコインやその他の暗号通貨を伝統的な401(k)プランの指定投資選択肢として認めるよう圧力を強めており、アメリカ人が退職ポートフォリオを多様化する方法を根本的に再構築しています。

ビットコイン401k退職プランの規制承認への推進は、暗号通貨が貴重で非主権的な資産であり、退職者のための意味のあるポートフォリオの多様化を提供できることを法律制定者が認識したことに起因しています。従来の株式や債券とは異なり、ビットコインは固定供給プロトコル上で動作します。つまり、2100万通貨しか存在しないため、政府発行の通貨や企業証券とは根本的に異なります。支持者は、2024年にビットコイン401k投資オプションを許可することが、1974年の従業員退職所得保障法以降、実質的に進化していない退職投資フレームワークの近代化を反映していると主張しています。暗号通貨退職貯蓄業務を支える規制の枠組みは、デジタル資産が存在しなかった時代に根ざしているため、法律制定者によって説明される投資選択肢への人工的な制約が生じています。

議会の擁護者たち、特にトム・エマー代表は、401(k)プランにおける暗号通貨へのアクセスを可能にする規制変更を確立することを目的とした立法を推進しています。これらの立法者は、退職口座からデジタル資産を除外することは、プラン管理者に慎重かつ勤勉に行動することを求める受託者義務の原則に矛盾すると考えています。労働者が確立された資産クラス、特に主要な金融機関による制度的採用が進んでいる資産クラスへのアクセスを拒否されることは、分散投資の選択肢を人工的に制限することで受託者義務に違反する可能性があるというのが主張です。この哲学的な立場は、暗号通貨が正当な資産であるかどうかという議論から、退職貯蓄の文脈における規制制限が合理的であるかどうかという議論にシフトしています。

規制の行き詰まりを打破する: 議会とSECの間の意見の不一致の実際の内容

議会とSECの間の緊張は、既存の規制権限と信託義務の根本的に異なる解釈に中心を置いています。SECは、投資家保護、市場のボラティリティ、デジタル資産を管理するための新たな規制枠組みに関する懸念から、仮想通貨を退職プランに統合することに対して歴史的に慎重な立場を取ってきました。ビットコインの退職口座に関する立法についてのSECと議会の間の議論は、規制当局が運営リスク、保管の課題、そして洗練された投資知識を欠く退職者に不均衡に影響を与える可能性のある詐欺のリスクについて懸念していることを示しています。

しかし、議会の支持者たちは、SECの慎重な姿勢が実際には慎重な規制ではなく、禁止に相当すると考えています。彼らは、ERISAに組み込まれた受託者の枠組みが、プランスポンサーに対して、暗号通貨を含む投資オプションを選定する際に適切な慎重さを行使することを要求することで、労働者を保護するのに十分であると主張しています。主な意見の相違は、暗号通貨に対する特定の制限が合理的なリスク管理を表すのか、それとも労働者が彼らの金融アドバイザーが推奨する資産にアクセスするのを妨げる規制の過剰な干渉を構成するのかという点です。労働省は5月に立場を大きく変え、トークン、コイン、関連するデリバティブを含む暗号通貨オプションの提供を受託者に明示的に discouragement していた以前のガイダンスを撤回しました。この行動は、デジタル資産の規制に対する敵意の実質的な根拠が欠如していることの検証として議会によって見なされています。

401kプランにビットコインを追加する方法に関する議論は、保管インフラと運用の実現可能性における対立も浮き彫りにしています。SECは、従来の401(k)プランの受託者が暗号通貨を安全に保管するための確立されたメカニズムを欠いていることを強調し、その結果、株式や固定収入証券とは異なる保管と保護の課題が生じています。議会は、適格な保管者がデジタル資産を保管するための高度なソリューションを開発していると反論し、複数の企業が退職プラン資産専用の機関向け保管サービスを提供しています。この膠着状態は、規制の不確実性が技術的な実現不可能性から生じているのか、規制機関が確立された市場インフラの進化に適応するのが遅すぎるのかという、本物の対立を反映しています。

政令と立法：401(k)投資ルールを再構築するための戦略的イニシアチブ

行政措置は、SECの合意なしに規制変更を推進する主要なメカニズムとなっています。2025年8月の大統領令は、労働省に対して、180日以内に代替資産に関する受託義務ガイドラインを再検討するよう指示し、政策環境を根本的に変更しました。この命令は特に、労働長官に対して、暗号通貨をプライベートエクイティや不動産とともに代替投資として指定する可能性のある並行規制変更についてSECおよび財務省と協議するよう指示しました。暗号通貨を伝統的な代替資産と並べて位置付け、独自の規制カテゴリーとして見るのではなく、政府のデジタル資産の退職統合へのアプローチにおける重要な修辞的かつ実質的な変化を示しています。

立法アプローチは、401(k)プランでの暗号通貨の使用を許可するために特別に設計された下院法案を通じて政策変更をコード化することに焦点を当てており、プラン管理者のための明確な運用パラメータを確立しています。これらの法案は通常、最大配分割合を設定しており、通常はプラン資産または拠出金の5％に制限されており、暗号通貨へのリスクエクスポージャーがコアホールディングではなく、補助的な分散戦略として残ることを保証しています。この立法は、ビットコイン退職口座に関する法案に対するSECの懸念に対処しており、厳格な受託者義務を維持し、プランスポンサーが暗号通貨オプションを提供する前に適切なデューデリジェンスを行うことを要求し、継続的な監視要件を設けています。法案には、参加者が資格のあるブローカーを通じてデジタル資産のためのブローカレッジウィンドウにアカウントの特定の部分を指示できるようにする条項も含まれていることがよくあります。これは、プランスポンサーが暗号通貨を直接保有することを要求するのではなくなっています。

行政と立法の間の戦略的調整は、規制機関が既存の法的枠組みを解釈する際に持つかなりの裁量を認めるものです。大統領令は、連邦機関に支持するガイダンスを開発するよう指示することで行政行動を促進し、立法は将来の行政がガイダンスのみで方向転換することを防ぐ法的基盤を提供します。議会の委員会は同時に、ビットコインの退職口座に関するSECの立法を推進し、聴聞会、書簡、公共の声明を通じて機関のリーダーシップに対する政治的圧力をかけ、ますます主流化するこの資産クラスを制限することは現代の投資原則に反することを強調しています。この多面的なアプローチは、持続的な政策変更には行政の行動と立法の基盤の両方が必要であることを認識しており、特に退職セキュリティのような重要な金融サービス問題において重要です。

自己管理型IRAとソロ401(k)がどのようにビットコインを可能にしたか、そしてなぜ従来のプランが次になるのか。

既存の暗号通貨の退職投資の状況は、暗号通貨の退職貯蓄代替手段に関する規制の枠組みが小規模で効果的に運営されていることを示しており、従来の401(k)プランへの拡大の強い根拠となっています。自己管理型IRAは、参加者が従来の投資信託や株式オプションを超えた投資を延長できる規制の下で数十年にわたり機能してきました。これらの口座は、指定された投資代替手段としてビットコインやその他の暗号通貨を許可しており、経験豊富な投資家は自己管理型退職戦略にデジタル資産を定期的に組み込んでいます。この慣行の規制の基盤はERISAの構造に由来し、参加者指向の口座が特定の法定禁止事項に違反しない資産を含むことを許可しています — このカテゴリーは暗号通貨を明示的に除外していません。

自営業者や小規模ビジネスオーナーがスポンサーとなるソロ401(k)プランは、プラン文書に暗号通貨の保有オプションを含めることも可能です。これらの取り決めは、実質的な規制介入なしに運営されており、議会が特定した技術的および信託上の課題が、より大きな伝統的プランにも同様に適用されることを示しています。高額資産のクライアントを管理するファイナンシャルアドバイザーは、暗号通貨へのエクスポージャーを得るために特に自己指導型の構造を採用することがよくあり、プロの信託者が退職ポートフォリオにデジタル資産を統合する際に適切なデューデリジェンスを行っていることを示しています。実務者が特定のプラン構造内でそのような戦略を実行できる一方で、何百万もの従業員をカバーするより大きな職場401(k)プランでは禁止される場合、401(k)プランにビットコインを追加する方法に関する問題は特に緊急性を帯びています。

伝統的な401(k)プランの拡大は、投資戦略の考慮だけでなく、平等の問題でもあります。現在、小規模企業の従業員や自己雇用者が自己管理型プランにアクセスできる場合、ビットコインを退職金の貯蓄に含めることができますが、大企業の従業員はできません—両者の受託者義務の枠組みは同じにもかかわらずです。これにより、大規模プランはより複雑な管理リソースとコンプライアンス能力のために適用されない制限に直面し、小規模プランは厳格な監視に必要なリソースを欠いているため、歪んだ規制インセンティブが生じます。ビットコイン401k退職プランの規制承認は、すべての職場退職ツールに適用される統一基準を確立することによって、この不一致を解決します。主要なプラン管理者やサービスプロバイダーは、すでに暗号通貨統合のためのインフラを整備しており、Gateのような企業は、安全なデジタル資産の保管と既存の401(k)管理システムとの運用統合を容易にするプラットフォームを提供しています。インフラはすでに整っています; 規制は今、運用の現実に合わせる必要があります。

制限されたアクセスからより広範な統合への移行は、新しい規制カテゴリーを作成するのではなく、明確な運用基準を確立することを伴います。プランは、参加者がデジタル資産に特定の割合の寄付を向けることを可能にするブローカレッジウィンドウを通じて暗号通貨のエクスポージャーを実施できます。これは、自己指向の取り決めで採用されている既存のメカニズムと整合しています。プランスポンサーは受託者責任を維持し、適切なデューデリジェンス、分散分析、継続的な監視を要求します—これらの基準は、特定の投資代替案を提供する際に適用されるものと同じです。暗号通貨退職貯蓄に必要な規制フレームワークは、異なる実施アプローチを区別します：暗号通貨の直接プラン所有（これは重要なインフラ開発を必要とします）、資格のある第三者との保管契約（既存の機関提供者から容易に入手可能）、および確立されたブローカレッジディーラーのブローカレッジウィンドウを通じたアクセス（さまざまなプラン構造で既に運用中）。最初に第三の方法を許可しながら、他のアプローチの基準を確立することで、規制当局は、政策の実施に不必要な遅延を引き起こした複雑な保管および運用上の問題に同時に対処することなく、徐々に市場の発展を促進できます。