BlackRock tentang Bitcoin: Faktor Risiko dan Pengembalian Berbeda dengan Aset Tradisional

Penulis asli: Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock

Terjemahan teks asli: 1912212.eth, Foresight News

BTC telah mengalami perjalanan yang bergejolak selama 15 tahun sejak lahir, dari awal yang tidak dikenal, hingga saat ini, menjadi aset yang semakin banyak dimiliki oleh individu dan lembaga di seluruh dunia.

Kami percaya bahwa BTC, sebagai aset non-sovereign dengan pasokan tetap yang bersifat global, desentralisasi, memiliki faktor risiko dan penggerak imbal hasil yang sangat berbeda dari kategori aset tradisional, dan dalam jangka panjang tidak berkaitan secara fundamental. Meskipun perilaku perdagangan pasar jangka pendek kadang-kadang (bahkan dalam beberapa kasus secara mendalam) menyimpang dari dasar-dasar BTC, kami tetap pada keyakinan ini.

Pada tanggal 5 Agustus 2024, ketika indeks S&P 500 turun 3%, BTC juga mengalami penurunan harian sebesar 7%, karena pasar global mengalami pullback yang tajam karena Tutup Posisi perdagangan yield yen Jepang. Kejadian ini terjadi pada serangkaian distribusi kebangkrutan dan likuidasi yang tertunda (seperti Genesis, Mt. Gox) yang telah terjadi dalam tiga hari sebelumnya. Selanjutnya, persaingan Likuiditas yang disebabkan oleh dumping global memperburuk situasi ini.

Pada periode tertentu yang sesekali muncul dan berhubungan negatif secara tajam dengan pasar saham, harga BTC biasanya akan mengalami Rebound dan pulih kembali ke level sebelum dumping dalam waktu tiga hari. Kami menganggap pola ini sebagai contoh kemenangan akhir fundamental terhadap reaksi Perdagangan Margin jangka pendek. Seperti yang dikatakan Warren Buffett, pasar saham adalah alat untuk mengalirkan dana dari tangan para pemarah ke tangan para penyabar. Wawasan ini juga sering berlaku dalam sejarah pasar BTC.

Poin

1. Mengingat atribut dan sejarah unik BTC, investor yang mempertimbangkan investasi BTC sedang berupaya mempelajari cara membandingkan dan menganalisis aset TradFi dengan BTC.

2. BTC karena volatilitas tinggi, jelas merupakan aset berisiko tinggi. Namun, sebagian besar risiko dan faktor pendorong potensi pengembalian BTC berbeda secara fundamental dari aset berisiko tinggi tradisional, yang membuatnya tidak cocok untuk sebagian besar kerangka TradFi - termasuk kerangka aset risiko dan aset lindung nilai yang digunakan oleh beberapa komentator makro.

3. Sebagai aset global yang langka, non-sovereign, dan Desentralisasi, BTC dianggap sebagai pilihan safe haven oleh sebagian investor pada saat terjadi kepanikan pasar maupun ketidakstabilan geopolitik.

4. Secara jangka panjang, lintasan adopsi BTC mungkin akan didorong oleh kekhawatiran terhadap stabilitas mata uang global, stabilitas geopolitik, keberlanjutan fiskal AS, dan stabilitas politik AS. Ini berlawanan dengan hubungan umum aset risiko tradisional yang dipengaruhi oleh kekuatan ini.

Pendahuluan

BTC adalah aset berisiko atau aset lindung nilai? Ini adalah salah satu pertanyaan yang paling sering diajukan oleh klien kami ketika pertama kali mempertimbangkan investasi BTC, mereka ingin tahu tentang korelasi jangka panjang BTC dengan saham dan obligasi, serta bagaimana pengaruh Suku Bunga sesungguhnya atau Likuiditas di Amerika Serikat terhadapnya.

Kami percaya bahwa keunikan BTC membuatnya tidak cocok untuk sebagian besar kerangka TradFi lainnya. Faktor penggerak pengembalian jangka panjang BTC secara fundamental tidak berhubungan dengan sumber pengembalian portofolio investasi lainnya, bahkan dalam beberapa kasus sebaliknya. Secara jangka panjang, kami percaya bahwa faktor penggerak adopsi BTC mungkin berbeda, atau bahkan bertentangan, dengan faktor makro global yang mendorong sebagian besar aset TradFi. Meskipun BTC memiliki fluktuasi harga dan memiliki korelasi yang singkat dengan saham (terutama selama periode fluktuasi pasar yang signifikan), dalam makalah ini, kami mencoba menjelaskan dinamika tersebut.

Mengapa BTC Penting

Pertama-tama, kita perlu memahami dengan baik alasan mendasar mengapa BTC begitu penting. Sejak diluncurkan pada tahun 2009, BTC telah menjadi alat mata uang asli internet yang pertama yang diterima secara luas di seluruh dunia. Inovasi teknologi ini menciptakan bentuk mata uang digital asli, yang universal, langka, Desentralisasi, dan tidak memerlukan izin. Berkat fitur-fitur ini, BTC telah mencapai terobosan besar dalam memecahkan masalah yang telah lama menghantui bentuk mata uang lain selama berabad-abad.

1. Pasokan BTC terbatas pada 21 juta koin, yang berarti nilainya tidak akan mudah terdepresiasi.

2. Karakteristik global dan digital aslinya berarti dapat mentransfer dana hampir secara real-time di seluruh dunia dengan biaya yang hampir nol, melampaui hambatan yang melekat pada transfer nilai melintasi batas politik dalam jangka panjang.

3. Sifat Desentralisasi dan tanpa izin membuatnya menjadi sistem mata uang pertama yang benar-benar terbuka di dunia.

Meskipun aset-aset enkripsi lainnya muncul setelah BTC mengalami terobosan awal, banyak di antaranya bertujuan untuk mencari aplikasi yang lebih luas, namun BTC tetap menjadi aset paling menonjol dalam bidang ini dan telah diterima secara global. Hal ini menjadikan BTC memiliki posisi unik dalam ranah aset enkripsi, menjadi pengganti mata uang global dan aset yang memiliki kelangkaan yang dapat dipercaya.

Jalur BTCKapitalisasi Pasar mencapai 1 triliun dolar

Meskipun harga BTC mengalami pump yang signifikan dan diadopsi secara luas di seluruh dunia, tetapi apakah akhirnya dapat berkembang menjadi penyimpanan nilai yang luas dan / atau aset pembayaran global masih memiliki ketidakpastian, dan nilai pasar BTC yang terus berubah juga mencerminkan ketidakpastian ini.

Dalam sepuluh tahun terakhir, BTC telah mengungguli semua kategori aset utama selama tujuh tahun, membuat tingkat pengembalian tahunannya melebihi 100%, yang luar biasa. Meskipun selama sepuluh tahun itu, BTC juga mengalami tiga tahun dengan performa terburuk, mengalami empat kali pullback lebih dari 50%. Namun, melalui siklus sejarah ini, BTC telah menunjukkan kemampuan untuk pulih dari pullback dan mencapai titik tertinggi baru, meskipun periode Bear Market ini berlangsung cukup lama.

Harga BTC yang fluktuatif ini terus mencerminkan dalam beberapa tingkat prospek penggunaannya sebagai alat tukar global yang semakin luas seiring berjalannya waktu.

Aset ‘Tidak Berkorelasi dengan Variabel Makro’

Bitcoin dengan variabel makro lain memiliki korelasi dasar yang sangat kecil, itulah mengapa korelasi jangka panjangnya dengan saham dan aset risiko lainnya relatif rendah. Meskipun dalam jangka pendek, korelasi Bitcoin naik tajam, terutama saat Suku Bunga atau Likuiditas dolar yang sebenarnya tiba-tiba berubah, namun pada dasarnya ini bersifat jangka pendek dan tidak menghasilkan hubungan korelasi yang signifikan secara statistik dalam jangka panjang yang jelas.

BTC sebagai pengganti mata uang non-sovereign Desentralisasi pertama yang secara luas diadopsi secara global, tidak memiliki risiko mitra perdagangan tradisional, tidak bergantung pada sistem pusat manapun, dan tidak terpengaruh oleh nasib tunggal negara manapun. Karakteristik-karakteristik ini membuat BTC pada dasarnya depeg terhadap beberapa faktor risiko makro kunci (termasuk krisis sistem perbankan, krisis utang kedaulatan, depresiasi mata uang, ketidakstabilan geopolitik, serta risiko politik dan ekonomi khusus negara lain). Dalam jangka panjang, jejak adopsi BTC mungkin dipengaruhi oleh tingkat kekhawatiran tentang ketidakstabilan mata uang global, ketidakharmonisan geopolitik, keberlanjutan fiskal AS, dan stabilitas politik AS.

Karena fitur-fitur ini, dalam lima tahun terakhir, BTC dianggap sebagai aset lindung nilai oleh beberapa investor selama beberapa peristiwa paling merusak di seluruh dunia. Penting untuk dicatat bahwa dalam beberapa peristiwa ini, BTC kadang-kadang mengalami reaksi negatif singkat sebelum kemudian rebound. Kami percaya bahwa reaksi perdagangan jangka pendek yang sulit dijelaskan dengan dasar-dasar fundamental dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:

Satu, BTC perdagangan 24 jam non-stop dan hampir dapat segera Pembayaran untuk uang tunai, ini membuatnya menjadi aset yang sangat dapat dijual terutama saat Likuiditas pasar tradisional ketat, terutama pada akhir pekan.

Kedua, pasar aset BTC dan enkripsi masih belum matang, serta pemahaman investor terhadap BTC masih kurang.

Dalam kebanyakan kasus, termasuk peristiwa dumping pasar global pada tanggal 5 Agustus 2024 yang baru-baru ini terjadi, BTC pulih ke tingkat sebelumnya dalam beberapa hari atau minggu, dan dalam banyak kasus lebih lanjut meningkat, karena orang mulai menyadari bahwa dampak positif dari peristiwa perusakan ini terhadap fundamental BTC mendominasi.

Dinamika Obligasi AS Kembali Menjadi Fokus

Berdasarkan ini, kekhawatiran dalam dan luar negeri Amerika Serikat tentang defisit federal dan kondisi utang semakin meningkat, yang membuat aset cadangan alternatif sebagai potensi pilihan untuk Hedging masa depan yang dapat mempengaruhi dolar AS, juga semakin menarik. Dinamika ini juga tampaknya terjadi di negara-negara lain yang mengalami akumulasi utang yang serius. Berdasarkan pengalaman komunikasi kami dengan klien sejauh ini, ini menjelaskan sebagian besar alasan institusi mengapa minat terhadap Bitcoin telah meningkat secara signifikan akhir-akhir ini.

BTC tetap menjadi aset berisiko

Analisis sebelumnya belum meniadakan fakta bahwa BTC sendiri masih merupakan aset berisiko tinggi. Ini adalah teknologi baru yang masih dalam tahap adopsi awal menuju menjadi aset pembayaran global dan alat penyimpanan nilai. BTC juga terus bergejolak dan menghadapi banyak risiko termasuk tantangan regulasi, ketidakpastian jalur adopsi, dan ketidakmatangan ekosistem.

Namun, titik kunci di sini adalah bahwa risiko-risiko ini adalah khusus bagi BTC, bukan aset investasi tradisional lainnya. Oleh karena itu, BTC adalah kasus yang sangat kuat yang menjelaskan mengapa aset risiko sederhana dan kerangka aset lindung nilai mungkin kurang mempertimbangkan hal-hal yang halus dan oleh karena itu tidak dapat diterapkan secara luas.

Dari perspektif portofolio, ini adalah mengapa memiliki BTC dengan Posisi yang ditentukan dapat menghasilkan efek diversifikasi pada investasi, sementara pada Posisi yang lebih tinggi, volatilitas tinggi yang independen mulai memiliki dampak yang terlalu besar pada peningkatan risiko portofolio.

Kesimpulan

Meskipun BTC kadang-kadang fluktuatif sejalan dengan saham dan aset risiko lainnya dalam jangka pendek, namun dalam jangka panjang, faktor-faktor dasar yang mendasarinya jauh berbeda dengan sebagian besar aset investasi tradisional, bahkan dalam banyak kasus bertolak belakang.

Dengan meningkatnya ketegangan geopolitik di seluruh dunia, kekhawatiran tentang utang dan defisit Amerika Serikat, serta peningkatan ketidakstabilan politik di seluruh dunia, BTC mungkin dianggap sebagai jenis portofolio investasi terdesentralisasi yang semakin unik, untuk melawan faktor risiko keuangan, mata uang dan geopolitik yang mungkin dihadapi oleh investor.

Tautan Asli