Je viens de voir les résultats du quatrième trimestre de Vistra et c'est mitigé. La société d'énergie a manqué les attentes des analystes sur les deux fronts - le bénéfice par action s'est élevé à 2,18 $ contre une prévision consensuelle de 2,51 $, et le chiffre d'affaires de 4,58 milliards de dollars n'a pas atteint l'estimation de 5,34 milliards de dollars. Cela dit, le déficit ne raconte pas toute l'histoire puisque les bénéfices ont en réalité augmenté de 91,2 % d'une année sur l'autre et le chiffre d'affaires a grimpé de 13,5 % par rapport au même trimestre l'année dernière.

Ce qui a attiré mon attention, c'est la pression sur les coûts d'exploitation. Le carburant, l'électricité achetée et les frais de livraison ont explosé de 24,9 % pour atteindre 9,1 milliards de dollars, tandis que les coûts d'exploitation eux-mêmes ont augmenté de 16,1 %. Les charges d'intérêts ont également augmenté de 31 % - c'est une hausse notable. Le résultat d'exploitation a en fait chuté de 4,08 milliards de dollars à 1,91 milliard de dollars, ce qui explique en partie le déficit.

Les revenus pour l'année complète 2025 s'élèvent à 17,74 milliards de dollars, en légère hausse par rapport à 17,22 milliards de dollars en 2024. Pour 2026, la direction prévoit un EBITDA ajusté entre 6,8 et 7,6 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible avant croissance entre 3,925 et 4,725 milliards de dollars. La société dispose encore d'une liquidité décente à 2,78 milliards de dollars et a été agressive sur les rachats d'actions - 5,9 milliards de dollars rachetés depuis fin 2021.

C'est une situation à conserver. La croissance est là, mais la pression sur les coûts est réelle et le déficit suggère que l'histoire de la marge se resserre. Il vaut la peine de suivre comment ils gèrent l'inflation à l'avenir.