Je viens de repérer quelque chose d'intéressant dans les dernières dépôts 13F qui ont été publiés à la mi-février. La plus grande mise d'Alphabet n'est pas dans l'IA ou la recherche -- c'est en réalité AST SpaceMobile, et cette affaire a été absolument folle.

Voici ce qui se passe. Lorsque des investisseurs institutionnels avec plus de 100 millions de dollars d'actifs sous gestion déposent leurs 13F trimestriels, vous obtenez une véritable fenêtre sur ce que fait réellement l'argent intelligent. Il s'avère qu'Alphabet a environ 650 millions de dollars investis dans AST SpaceMobile, ce qui représente environ un quart de leur portefeuille d'investissement total de 2,6 milliards de dollars. C'est une concentration massive pour une entreprise de la taille d'Alphabet.

Les chiffres expliquent pourquoi tout le monde prête attention. AST a augmenté de près de 2 800 % au cours des deux dernières années. Deux. Mille. Huit. Cent. Pour cent. Et ce n'est pas seulement Alphabet qui poursuit cela -- 127 autres déposants institutionnels 13F détenaient des actions AST à la fin décembre par rapport à septembre. Il y a une véritable dynamique institutionnelle ici.

Qu'est-ce qui fait bouger cette action ? Deux choses principales. D'abord, les satellites BlueBird d'AST fonctionnent réellement avec votre smartphone existant. D'autres entreprises ont essayé de construire des réseaux concurrents nécessitant du matériel spécial, mais AST a résolu ce problème. Ensuite, et c'est le point clé, ils ont noué des partenariats avec plus de 50 fournisseurs de télécommunications mondiaux représentant près de 6 milliards d'abonnés. Ils ne combattent pas les incumbents -- ils travaillent avec eux. C'est un tout autre jeu.

L'histoire de croissance semble folle sur le papier. Ils prévoient que les revenus passeront d'environ 59 millions de dollars cette année à près de 3,1 milliards de dollars d'ici 2029. Mais voilà où ça devient compliqué. Un retard d'une semaine dans le lancement d'un satellite en décembre a fait chuter l'action d'AST de plus de 10 %. Cette entreprise dépend de l'exécution -- lancements de satellites, innovation, suivre la demande en données. Il y a un vrai risque d'exécution.

De plus, l'économie se resserre. Les coûts de production des satellites continuent d'augmenter, c'est pourquoi ils viennent de lever 1 milliard de dollars en dette convertible. Cela entraînera une dilution à l'avenir. Et quand on regarde un multiple prix/ventes supérieur à 10x basé sur les projections de revenus de 2029, on anticipe pratiquement la perfection. Toute la croissance, tous les partenariats, toute l'exécution doivent se dérouler sans faille.

Donc oui, AST SpaceMobile attire l'attention pour de bonnes raisons -- la barrière concurrentielle est réelle et la hausse de 2 800 % reflète une conviction sincère de la part d'investisseurs sérieux. Mais la valorisation commence à sembler tendue. C'est l'une de ces situations où l'histoire est convaincante mais le prix de l'action reflète déjà la majeure partie du potentiel de hausse. À surveiller, mais peut-être pas à ces niveaux.