Je surveille de près le secteur de l'infrastructure IA, et il se passe quelque chose dans l'espace neocloud qui semble sous-estimé en ce moment.

Voici ce qui a attiré mon attention. Lors des résultats récents d'Amazon, la grande question à laquelle tout le monde était fixé concernait les dépenses en capital. Comme, où va exactement tout cet argent ? Au cours des dernières années, les hyperscalers—Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon—ont collectivement dépensé des centaines de milliards pour des GPU et des centres de données. La tendance est claire : ils investissent tous dans l'infrastructure d'intelligence artificielle.

Mais voici le problème. AWS est la plus grande plateforme cloud au monde, n'est-ce pas ? Pourtant, le problème est que les charges de travail IA évoluent plus rapidement qu'ils ne peuvent réellement construire et équiper de nouveaux centres de données. Et il y a aussi le goulet d'étranglement dans l'approvisionnement en puces. Alors, que faire quand votre capacité est limitée ? Vous vous associez avec des neoclouds.

C'est là que ça devient intéressant. AWS a signé un contrat de 5,5 milliards de dollars avec Cipher Mining l'année dernière. Nvidia vient d'investir 2 milliards de dollars dans CoreWeave. Et Microsoft a engagé 9,7 milliards de dollars avec Iren. Ce ne sont pas de petits mouvements—ce sont les grands acteurs qui externalisent essentiellement leur capacité d'infrastructure d'intelligence artificielle à des fournisseurs spécialisés.

Les neoclouds sont essentiellement des plateformes de location de GPU. Ils s'associent avec des concepteurs de puces, équipent des centres de données avec des grappes de GPU, puis louent cette capacité aux entreprises qui en ont besoin. Le modèle fonctionne. Cipher, CoreWeave et Iren gagnent tous une traction sérieuse.

Ce que je trouve convaincant, c'est le schéma ici. AWS a déjà emprunté la voie du neocloud. La stratégie de Nvidia, avec son pari de 2 milliards de dollars sur CoreWeave, valide tout le modèle commercial. Donc logiquement, si AWS le fait et que Nvidia le soutient, d'autres hyperscalers vont probablement suivre. Ce seul timing suggère qu'il pourrait y avoir plus de partenariats à venir.

En regardant cela d'un point de vue de portefeuille, les investissements dans l'infrastructure d'intelligence artificielle ont été rémunérateurs, mais l'angle neocloud semble être la prochaine étape. Que ce soit ou non une annonce spécifique lors d'une conférence de résultats, la tendance globale est ce qui compte. Les hyperscalers ont besoin de capacité, les neoclouds résolvent ce problème, et les accords deviennent de plus en plus importants.

Iren est bien positionné dans cet espace. Je ne dis pas qu'il faut chronométrer chaque annonce parfaitement, mais si vous construisez une position dans l'infrastructure IA, les neoclouds méritent probablement une attention plus approfondie. La thèse fondamentale ici est solide—les contraintes de capacité sont réelles, et les fournisseurs spécialisés comblent cette lacune. C'est un vent favorable auquel il faut prêter attention.