Il y a peu, j'ai vu passer la nouvelle du lancement du ETF Bitcoin de Morgan Stanley en avril 2024, et honnêtement, ce fut un moment assez symbolique pour le marché. La banque a annoncé son MSBT avec une taxe de gestion de 0,14 %, la plus compétitive jamais vue jusqu'alors sur le marché américain des ETF spot Bitcoin.

Ce qui est intéressant, ce n'est pas seulement qu'ils soient entrés dans le jeu, mais comment ils l'ont fait. Morgan Stanley a présenté le formulaire S-1 en janvier et tout a été approuvé en trois mois, bien plus rapidement que ce que la majorité attendait. L'ETF a commencé à être coté sur le NYSE Arca dès le premier jour, avec Coinbase comme dépositaire principal.

Maintenant, en ce qui concerne les frais : 0,14 % contre 0,15 % pour le Grayscale Bitcoin Mini Trust, 0,20 % pour Bitwise BITB, 0,21 % pour ARK/21Shares ARKB, et 0,25 % pour BlackRock IBIT et Fidelity FBTC. Sur un investissement de 100 000 dollars, cela signifie économiser environ 110 dollars par an par rapport à IBIT. Cela peut sembler peu, mais quand il s'agit de positions importantes et de détention à long terme, les frais font vraiment la différence. Grayscale GBTC, avec ses frais de 1,5 %, en est l'exemple parfait : il est passé de près de 29 milliards d'actifs à moins de la moitié après être devenu ETF en janvier 2024.

Mais voici ce qui est vraiment important : Morgan Stanley dispose d'environ 16 000 conseillers financiers gérant 6,2 billions de dollars en actifs de clients. Dès le premier jour de lancement, le MSBT a bénéficié d'un support de distribution via tout ce réseau. Bloomberg l'a décrit comme une « audience captive » pour le marché des ETF Bitcoin.

Le comité d'investissement mondial de la banque avait déjà recommandé à ses clients d'allouer entre 0 % et 4 % de leurs portefeuilles aux cryptomonnaies. Certains analystes ont calculé qu'avec une simple allocation de 2 %, cela représenterait environ 160 milliards de dollars en volume potentiel, presque trois fois la taille d'IBIT à cette époque.

Au-delà de l'ETF, Morgan Stanley construisait systématiquement son infrastructure crypto. Ils ont déposé des demandes simultanées pour des ETF Bitcoin et Solana, puis un ETF Ethereum staké. En février de la même année, ils ont demandé une licence en tant que banque fiduciaire numérique pour offrir la garde, le trading et le staking directement. Et chez E*Trade, ils prévoyaient de lancer le trading spot de Bitcoin, Ethereum et Solana via une collaboration avec Zero Hash.

La stratégie est assez claire : les clients institutionnels reçoivent des configurations de MSBT via des conseillers, tandis que les investisseurs indépendants échangent directement sur E*Trade, le tout dans l'écosystème de Morgan Stanley.

Sur Reddit, la communauté crypto a interprété cela comme une reddition des finances traditionnelles. Wall Street est passé de résister et observer à s'ouvrir activement au Bitcoin. C'est un changement de narration important, même si certains ont souligné que ce qui sera vraiment pertinent, c'est de voir le volume le premier jour de cotation et le flux net de fonds au cours du premier mois pour savoir si ce réseau de distribution se transforme réellement en allocations concrètes.