Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant avec Circle (CRCL) - l'émetteur de stablecoin a chuté de près de 50 % en deux jours après la baisse des bénéfices. Tout le monde en parle, mais voici le truc : ce mouvement ne concerne pas vraiment les fondamentaux qui sont excellents. C'est une pure question de positionnement. Alors, qu'est-ce qu'une short squeeze exactement ? En gros, une tonne de fonds spéculatifs avaient pris des positions courtes avant la publication des résultats, pariant que l'action allait plonger. Quand les chiffres sont sortis meilleurs que prévu, ces positions courtes se sont fait piéger et ont dû couvrir, ce qui a simplement accéléré la hausse. Selon les données, les fonds ont perdu environ $500 millions en une seule journée en étant forcés de se faire sortir.

Maintenant, si vous creusez dans les activités réelles de Circle, le tableau devient plus confus. La circulation de USDC a atteint récemment 78,7 milliards, en hausse solide d'une année sur l'autre et dépassant le taux de croissance de Tether USDT. Les revenus de réserve provenant des obligations d'État ont augmenté de 58 % pour atteindre 2,64 milliards de dollars. Ça sonne bien sur le papier, non ? Mais voici le hic - les coûts de distribution ont augmenté encore plus vite, à 66 %, et malgré tout ce volume de stablecoins, Circle est passé d’un bénéfice de $156 millions à une perte de $70 millions. Donc, la short squeeze concernait surtout le dénouement de positions baissières encombrantes plutôt qu’un retournement fondamental de l’entreprise.

Mizuho a relevé leur objectif de prix à 90 dollars, en lançant quelques propos optimistes sur les marchés de prédiction et les agents IA utilisant USDC. Mais ils ont maintenu une note neutre, en avertissant que la baisse des taux pourrait peser sur le flux de revenus de la réserve. La thèse de l’analyste repose sur USDC devenant la stablecoin par défaut pour le commerce autonome, ce qui est intéressant mais encore spéculatif. La short squeeze a donné un coup de pouce énorme à l’action, mais sa pérennité dépend de la concrétisation de ces cas d’usage.