Il y a quelques semaines, la guerre entre les États-Unis et l'Iran a commencé un samedi, et voici ce qui est intéressant : le Bitcoin a été littéralement le seul actif important négocié lorsque tout a explosé. Il a chuté de 8,5 % ce premier jour, mais depuis, il se redresse d'une manière qui, honnêtement, dépasse ce que nous avons vu sur d'autres marchés.

Ce qui me frappe le plus, c'est la façon dont le Bitcoin a géré chaque nouvelle mauvaise nouvelle depuis lors. Chaque fois qu'il y a un titre sur des représailles iraniennes ou de nouvelles attaques, il se vend. Mais voici le point fascinant : chaque vente trouve des acheteurs à un niveau plus élevé que le précédent. Nous parlons d'un plancher ascendant où les minima ont augmenté entre 1 000 et 2 000 dollars après chaque événement géopolitique.

En chiffres concrets, il a touché le fond à 64 000 dollars le 28 février. Puis à 66 000 dollars après les missiles iraniens. Au début mars, il était à 68 000 dollars. Et après les attaques contre des pétroliers, il est resté proche de 69 400 dollars. Maintenant, il tourne autour de 70 000 à 71 000 dollars. La compression est évidente : la fourchette se resserre par le bas tout en rencontrant une résistance autour de 73 000 à 74 000 dollars.

Mais ce qui est vraiment remarquable, c'est la façon dont cela se compare à d'autres actifs en ces deux semaines. Le pétrole a augmenté de plus de 40 % parce qu'il y a une guerre. Le S&P 500 est en baisse. L'or rebondit dans les deux sens. Les actions asiatiques ont connu leur pire semaine depuis mars 2020. Et le Bitcoin, qui est censé être une valeur refuge, surpasse presque tous ces actifs. Sa performance est supérieure à celle de ces actifs traditionnels.

C'est intéressant parce que le Bitcoin ne se comporte pas comme une valeur refuge typique. Il continue de se vendre à chaque titre négatif. Mais il se redresse plus vite à chaque fois, et chaque reprise se maintient à un niveau plus élevé. C'est comme s'il était devenu un fonds de liquidité 24/7 qui absorbe les chocs géopolitiques plus rapidement que n'importe quoi d'autre simplement parce qu'il est le seul marché ouvert lorsque ces impacts surviennent.

Comparons cela à ce qui s'est passé début février. Il y a eu une cascade de liquidations qui ont éliminé 2,5 milliards de dollars de positions à effet de levier en un week-end lorsque le Bitcoin est tombé à 77 000 dollars. C'était le genre d'événement qui aurait pu endommager la confiance du marché pendant des mois. Mais au lieu de cela, il semble avoir éliminé les opérateurs les plus faibles et laissé un marché plus agile, qui a absorbé chaque titre de guerre sans répéter ces ventes forcées.

La macroéconomie ajoute aussi du contexte. Trump a dit qu'il avait pardonné l'infrastructure pétrolière de l'île Kharg "pour des raisons de décence", mais qu'il reconsidérerait si l'Iran continuait à bloquer le détroit de Hormuz. L'Iran a répondu que toute attaque à son infrastructure énergétique déclencherait des représailles contre des installations américaines. Si cela se produit, la perturbation de l'approvisionnement, déjà historique, s'aggravera considérablement.

Ce que tout cela nous dit, c'est que le Bitcoin est devenu quelque chose de différent de ce qu'il était il y a quelques années. Ce n'est pas seulement un refuge ou un actif de risque. C'est un outil d'absorption des chocs qui fonctionne 24/7, et cela dépasse toute autre catégorie d'actifs lorsque les marchés traditionnels sont fermés et que la volatilité géopolitique doit trouver un endroit où s'écouler.