Je lis beaucoup d'analyses de grands noms de Wall Street dernièrement, et un schéma intéressant émerge concernant la façon dont le marché se reconfigure à l'approche de 2026. Rick Rieder chez BlackRock, Ulrike Hoffmann-Burchardi de UBS, et Daniel Loeb de Third Point semblent tous chanter la même chanson, avec des accents différents.

Le thème central ? La phase facile de la hausse alimentée par l'IA est pratiquement terminée. Cela ne signifie pas que l'IA va disparaître, mais les jours où l'on lançait simplement de l'argent sur les actions technologiques mega-cap et où on les voyait monter en flèche s’éloignent. Ce qui se passe à la place, c’est que le capital devient plus sélectif, se tournant vers l’industrie, l’électrification, la santé, et des niches plus petites à l’échelle mondiale. C’est un changement assez significatif par rapport aux paris concentrés qui dominaient le marché.

Maintenant, voici où cela devient intéressant pour la crypto. Le Bitcoin se trouve dans une position étrange où il n’a pas vraiment agi comme une couverture traditionnelle contre la faiblesse du dollar, comme l’or le fait. Pendant les périodes de prise de risque, il se comporte davantage comme un proxy pour les actions technologiques à forte bêta. Mais à mesure que les marchés deviennent plus fragmentés et que les investisseurs doivent penser au-delà d’un seul méga-thème, le bitcoin pourrait en réalité trouver une voie différente. Au lieu de dépendre de la peur macroéconomique ou de suivre le momentum pur, il pourrait s’orienter davantage vers un diversificateur de portefeuille ou simplement une alternative plus liquide aux paris complexes pilotés par logiciel. C’est une évolution significative par rapport à sa position actuelle.

Rieder est particulièrement optimiste quant à la configuration macroéconomique. Il pense que la croissance aux États-Unis pourrait surprendre à la hausse même si les taux baissent, en partie parce que la productivité alimentée par l’IA pourrait continuer à faire croître l’économie tout en maintenant l’inflation sous contrôle. Pour le bitcoin, cela peut jouer dans les deux sens. Une croissance plus forte et des taux plus bas favorisent généralement les actifs risqués, mais si l’activité économique réelle s’améliore et que l’inflation reste douce, les gens pourraient se sentir moins désespérés à l’idée de chercher des réserves de valeur alternatives. Le calcul change.

Hoffmann-Burchardi a souligné un point précis sur le trade de l’IA. Après trois ans à récompenser les entreprises facilitant le développement de l’IA, les gagnants et les perdants vont se séparer beaucoup plus nettement. UBS réduit déjà sa surpondération technologique et se tourne vers les secteurs mentionnés. Cela a aussi des implications pour la crypto. Si les investisseurs en actions deviennent plus sélectifs sur les narratives liées à l’IA, les tokens associés à ces thèmes pourraient faire face à un vrai examen. L’histoire plus simple du bitcoin pourrait en fait être un avantage ici, puisqu’il ne dépend pas de prouver un modèle de revenus logiciel ou de gagner une course de parts de marché.

L’observation de Loeb était peut-être la plus tactique. Il voit déjà le marché récompenser une sélection plus fine des actions et la vente à découvert, avec des capitaux qui se déplacent des paris mega-cap surchargés vers des entreprises plus petites et de niche à l’échelle mondiale. Il signale aussi des tensions dans le crédit privé, notamment les prêts liés au logiciel, même s’il ne pense pas que cela devienne systémique.

En résumé, 2026 semble être une année où la croissance reste stable, l’IA demeure dominante, mais la navigation devient beaucoup plus difficile. Pour le bitcoin, cela signifie probablement moins de vents favorables issus du simple momentum et un vrai besoin de faire ses preuves sur les fondamentaux, en tant que couverture, diversification, ou simplement une option plus liquide dans un marché fragmenté.

Sur un autre sujet, il y a aussi eu des mouvements intéressants du côté de l’offre. Le Bhoutan a discrètement vendu environ 70 % de ses avoirs en bitcoin, passant d’environ 13 000 BTC fin 2024 à environ 3 954 BTC, d’une valeur d’environ 280,6 millions de dollars. Ils auraient aussi ralenti ou arrêté leurs opérations de minage soutenues par l’hydroélectricité, sans nouveaux flux importants depuis plus d’un an. C’est un autre indicateur sur la façon dont les détenteurs institutionnels de bitcoin gèrent leurs positions à mesure que le marché évolue.