Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant concernant la façon dont Peter Thiel a réorganisé ses positions dans son fonds spéculatif. Le co-fondateur de Palantir a effectué des mouvements assez délibérés avec son portefeuille, et la conviction derrière ces mouvements est difficile à manquer.

Thiel gère Thiel Macro, qui administre environ $74 millions, et au dernier trimestre, il a réalisé des transactions révélatrices. Il a complètement quitté Nvidia et réduit sa position dans Tesla, mais a renforcé une autre position. Apple et Microsoft représentent désormais 61 % des actifs du fonds - soit 27 % en Apple et 34 % en Microsoft. C'est une concentration sérieuse pour un homme dont la valeur nette est de $26 milliards, ce qui en dit long sur où il voit des opportunités.

Analysons d'abord la position sur Apple. La société a récemment réalisé un excellent trimestre en décembre - le chiffre d'affaires a augmenté de 16 % pour atteindre 143,7 milliards de dollars, et le bénéfice par action a grimpé de 18 % à 2,84 dollars. Ce qui a attiré l'attention, c'est la reprise en Chine, avec des ventes là-bas en hausse de 38 % après des difficultés précédentes. Le matériel est solide, mais c'est ici que cela devient intéressant pour les investisseurs en IA : Apple a abandonné l'idée de développer ses propres grands modèles de langage et a plutôt noué un partenariat avec Alphabet pour intégrer Gemini dans Siri. C'est une admission de ses limites, mais cela ouvre une véritable voie de monétisation via les services. Ils prévoient une couche d'IA premium à terme, ce qui pourrait entraîner une croissance significative dans ce segment.

Le pari sur Microsoft est probablement encore plus convaincant. La société est en train de tout déchirer dans le domaine de l'IA d'entreprise. Les sièges Copilot ont augmenté de 160 % le dernier trimestre, et le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a été multiplié par dix. De plus, Azure devient la plateforme d'infrastructure pour l'IA - ils ont consolidé tout cela dans une plateforme appelée Foundry, et les clients dépensant plus d'un million d'euros par trimestre ont augmenté de 80 %. Ah, et Microsoft détient 27 % d'OpenAI avec des droits exclusifs sur les modèles les plus avancés, ce qui oblige pratiquement les développeurs à utiliser Azure s'ils veulent construire avec ces outils.

Il y a cependant un point à noter avec ces deux positions. Apple se négocie à 33 fois le bénéfice pour une société dont la croissance attendue est de 10 % par an - c'est cher. Microsoft a subi une baisse de 10 % après des résultats décevants en capex pour l'infrastructure IA et une croissance d'Azure plus lente que prévu, mais le bénéfice ajusté a quand même augmenté de 24 %, ce qui rend le multiple de 27x raisonnable si vous êtes patient.

Ce que révèlent les investissements de Peter Thiel, c'est une miseé sur la monétisation de l'IA d'entreprise dans les années à venir. Que vous soyez d'accord ou non avec les valorisations, la position elle-même montre où un investisseur technologique intelligent voit la véritable opportunité.