Les États-Unis envisagent de légiférer pour obliger leurs alliés à renforcer les restrictions sur les machines de lithographie envers la Chine. ASML(ASML.US) voit son cours baisser sous pression.

L’application Zhī Tōng Cái Jīng APP a appris que, en raison d’un nouveau projet de loi de l’organe législatif américain proposé la semaine dernière visant l’exportation d’équipements de procédés de pointe, le cours de l’action du géant mondial des équipements de semi-conducteurs ASML (ASML.US) a, à un moment, reculé jusqu’à 4,7 % sur le marché boursier européen, tandis que ses ADR aux États-Unis ont, en préouverture, reculé de plus de 1 %. L’inquiétude du marché vient principalement de la proposition américaine de la « Multilateral Alliance for Hardware Technology Control Act » (abrégée en loi MATCH), laquelle vise à imposer, par la voie de la législation, aux pays alliés de mettre en œuvre simultanément des restrictions d’exportation vers la Chine, afin d’éliminer les désavantages concurrentiels imposés auparavant aux entreprises nationales américaines du fait du décalage des rythmes d’adoption des politiques entre différents pays.

Cette loi, lancée conjointement par des parlementaires des deux partis américains, marque non seulement un nouveau niveau de renforcement du contrôle des exportations, mais touche aussi l’élément central des services au cœur de la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs. La loi MATCH exige explicitement que, si des pays alliés comme les Pays-Bas et le Japon ne parviennent pas à mettre en place, dans un délai de 150 jours, des mécanismes d’examen des exportations aussi stricts et équivalents à ceux des États-Unis, le Département du commerce américain pourra exercer une compétence extraterritoriale. Le champ des restrictions concrètes de la proposition s’est élargi, allant des machines de lithographie extrême ultraviolet (EUV) les plus avancées jusqu’aux équipements de lithographie à ultraviolet profond immersif (DUV), largement utilisés.

Le plus sévère est que le projet de loi vise à interdire aux fournisseurs d’équipements d’assurer, pour les équipements restreints déjà vendus, la maintenance quotidienne, les mises à niveau logicielles et le remplacement des pièces clés. Cette clause de « rupture d’approvisionnement après-vente » est vue par les analystes de marché comme une lame susceptible de porter un coup potentiellement dévastateur à la capacité de fabrication de puces de procédés matures en Chine.

Les données financières montrent que, bien qu’ASML ait déjà averti dans ses rapports financiers des risques liés aux politiques, la portée de destruction du projet de loi proposé a toutefois dépassé les attentes des investisseurs. En 2025, le marché chinois a représenté environ 33 % du chiffre d’affaires mondial d’ASML, ce qui en fait le moteur de croissance le plus important pour ses revenus. La société prévoit également qu’en 2026, son chiffre d’affaires en Chine représentera 20 % du total des ventes, mais que la vente d’anciens modèles de machines ne sera pas affectée.

Concernant l’impact financier, les avis des analystes divergent. L’analyste Michael Rogge de Degroof Petercam estime que les nouvelles restrictions pourraient faire baisser le chiffre d’affaires d’ASML de « quelques points de pourcentage à un chiffre ». L’analyste Sandeep Deshpande de JPMorgan, quant à lui, indique dans son dernier rapport d’évaluation que si la loi est finalement signée et promulguée, le bénéfice par action (EPS) annuel d’ASML pourrait être réduit jusqu’à 10 %, et que la part des activités d’ASML sur le marché chinois pourrait, en plus, reculer davantage par rapport aux 20 % attendus.

Deshpande ajoute que les ventes d’ASML dans les autres régions « augmenteraient de manière significative », mais qu’elles ne suffiraient pas à compenser les revenus perdus en Chine, car les fabricants de puces hors Chine augmenteraient leurs capacités pour compenser. Dans un rapport, il a écrit que le segment le plus touché sera celui du marché mondial. Il a déclaré : « La situation actuelle, où la capacité de production de puces dans plusieurs marchés est tendue, va se détériorer fortement avec la mise en œuvre de ces restrictions. »

Dans le même temps, sous l’effet des attentes liées à cette politique, les cours des actions de fournisseurs mondiaux de matériel pour semi-conducteurs tels que Tokyo Electron (Tokyo Electron) et Applied Materials (AMAT.US) ont également baissé en cascade, ce qui montre la perturbation en profondeur que cette loi pourrait provoquer sur la stabilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.

À l’heure actuelle, ASML, en tant que société, refuse de commenter officiellement cette évolution législative, tandis que le ministère des Affaires étrangères des Pays-Bas réaffirme que la politique commerciale doit être réglementée de manière indépendante par les États souverains. Le ministère des Affaires étrangères de la Chine a également pris position à plusieurs reprises, s’opposant fermement à la généralisation par les États-Unis de la notion de sécurité nationale, ainsi qu’à l’usage abusif des mesures de contrôle des exportations pour bloquer malicieusement des entreprises chinoises.

Bien que ce projet de loi soit encore au stade initial des auditions législatives et doive être soumis au vote des deux chambres du Congrès puis être signé par le président pour entrer en vigueur, comme il bénéficie d’un soutien bipartisan, le marché estime généralement que la probabilité qu’il soit adopté au second semestre 2026 est élevée.