Le 17 mars 2026, la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) et la Commission de la négociation des contrats à terme sur marchandises (CFTC) ont publié une interprétation conjointe longtemps attendue des actifs cryptographiques. Ce document clarifie la manière dont les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent aux actifs numériques et aux transactions. La CFTC a également soutenu cette interprétation, déclarant qu'elle adopterait une approche cohérente en vertu de la Loi sur les bourses de marchandises (CEA).

Ce développement n'est pas simplement une regulation technique ; il marque un tournant, mettant fin à des années d'incertitude quant à savoir s'il s'agit de la « SEC ou de la CFTC ? ». Comme l'a déclaré Paul S. Atkins, président de la SEC, « nous ne sommes plus une commission des valeurs mobilières et de tout le reste. » Michael S. Selig, président de la CFTC, a ajouté : « Les fabricants, innovateurs et investisseurs américains attendaient des orientations claires depuis des années ; ce cadre offre un environnement stable. »

Taxonomie des jetons : les actifs numériques sont désormais catégorisés

Les nouvelles orientations introduisent une « taxonomie des jetons » cohérente, catégorisant les actifs numériques en cinq catégories principales. Cette classification rend le test Howey (critère de contrat d'investissement) plus fonctionnel et énonce clairement que la plupart des actifs ne sont pas des valeurs mobilières :

Marchandises numériques : actifs connectés à un réseau de cryptographie fonctionnel, dont la valeur provient des opérations programmatiques et de la dynamique de l'offre et de la demande. PAS des valeurs mobilières. Les réseaux de preuve de travail/preuve d'enjeu comme Bitcoin et Ethereum (après la fusion) relèvent de cette catégorie.

Objets de collection numériques : NFT, art, musique, articles en jeu, mèmes, etc. PAS des valeurs mobilières.

Instruments numériques : jetons qui remplissent des fonctions pratiques telles que les adhésions, les billets et les documents d'identification. PAS des valeurs mobilières.

Stablecoins : stablecoins de paiement émis par des émetteurs autorisés en vertu de la GENIUS Act. PAS des valeurs mobilières.

Valeurs mobilières numériques : valeurs mobilières traditionnelles (actions, obligations, etc., versions tokenisées) dont l'enregistrement de la propriété est conservé sur la blockchain. Seules celles-ci entrent dans la catégorie des valeurs mobilières.

Un actif qui n'est pas une « valeur mobilière » peut-il devenir un contrat d'investissement ? Les orientations clarifient ceci : si l'émetteur crée une expectative de profit avec la promesse d'une « co-entreprise » (par exemple, la commercialiser comme « la valeur augmentera grâce à nos efforts de gouvernance »), elle peut devenir une valeur mobilière. Mais lorsque ces promesses prennent fin (que l'émetteur tienne ses promesses ou non), le contrat prend également fin.

Les transactions quotidiennes sont désormais plus sûres

Les orientations traitent spécifiquement des activités suivantes :

- Exploitation de protocole et jalonnement de protocole : ces transactions, menées sur des réseaux publics sans permission, ne sont pas considérées comme des émissions de valeurs mobilières.
- Encapsulation : encapsuler un actif sans valeur mobilière sur une autre chaîne n'est pas une valeur mobilière.
- Airdrops : dans la plupart des cas, ils ne relèvent pas du champ d'application des valeurs mobilières car ils ne satisfont pas au critère d'« investissement ».

Grâce à cela, les utilisateurs de DeFi, les jalonneurs et les mineurs peuvent désormais opérer sans risque de poursuites de la SEC.

Que signifie cela pour les investisseurs en cryptographie ? 🤔

1. L'incertitude est terminée, le risque a considérablement diminué

Par le passé, Ripple (XRP), Ethereum et de nombreuses altcoins étaient impliqués dans des poursuites contre la SEC. Désormais, les grands actifs comme XRP, Ethereum, Solana, Cardano, Chainlink et Avalanche (plus de 16 actifs selon l'analyse de l'industrie) sont clairement classés comme des « marchandises numériques » et relèvent de la supervision de la CFTC. Cela ouvre la voie aux investisseurs institutionnels (banques, ETF, fonds de couverture). Plus d'ETF au comptant, de produits dérivés et de services de dépôt institutionnel sont attendus.

2. Le jalonnement et l'agriculture de rendement sont plus attrayants

Les rendements de jalonnement ne comportent plus le risque d'un « rendement de valeur mobilière ». C'est un avantage majeur, en particulier pour les investisseurs à la recherche d'un revenu passif sur les réseaux PoS comme Ethereum, Solana et Cardano. Les chasseurs d'airdrop sont également libérés du piège du « contrat d'investissement ».

3. Réaction du marché et données

Suite à l'annonce, Bitcoin n'a pas pu dépasser la résistance de 75 000 dollars (actuellement négocié autour de 71 000 dollars), et Ethereum et XRP ont également connu un mouvement limité. Le marché attend la législation du Congrès telle que la « Clarity Act » ; bien que l'orientation soit interprétative, elle a un poids juridique important. À court terme, un mode d'« attente et observation » prévaut plutôt qu'une rallye d'« achat d'informations ». Cependant, à long terme, une augmentation de l'investissement institutionnel est attendue – dans des cas similaires de clarté par le passé (ETF Bitcoin 2024), le marché a augmenté de plus de 50 %.

4. Risques potentiels et considérations

- Si les équipes de projet commercialisent toujours avec une « promesse de profit », l'actif peut être considéré comme une valeur mobilière.
- Les stablecoins sont soumis à la GENIUS Act ; de nouvelles réglementations peuvent être introduites.
- Pour les investisseurs mondiaux : bien que la clarté ait augmenté aux États-Unis, le respect des règlementations européennes (MiCA) et asiatiques est requis.

Conclusion : une nouvelle ère commence pour la cryptographie

#SECAndCFTCNewGuidelines mettre officiellement fin à la période de « zone grise » de plus de 10 ans. Les innovateurs et les investisseurs se poseront désormais la question « comment rester conforme ? » plutôt que « à quel régulateur dois-je me conformer ? ». Pour les investisseurs en cryptographie, cela signifie un environnement plus prévisible, favorable aux institutions et orienté vers la croissance. Bien que les prix puissent rester calmes à court terme, le moyen-long terme (fin 2026-2027) présente un fort potentiel de hausse avec de nouveaux ETF, des produits dérivés et des milliards de dollars d'investissements institutionnels.

Examinez votre portefeuille d'actifs en fonction de cette nouvelle taxonomie. Concentrez-vous sur les pièces de la catégorie des marchandises numériques et révisez les stratégies de jalonnement et de rendement. Cependant, menez toujours vos propres recherches (DYOR) et suivez les changements réglementaires. L'avenir est plus clair – et cette clarté pourrait être le catalyseur le plus important pour l'écosystème des cryptomonnaies.