Le marché mondial du sucre sous pression en raison de la hausse de la production en Inde et chez les principaux producteurs

Les contrats à terme sur le sucre ont reculé sur les principaux marchés aujourd’hui, alors que les prévisions de production des principaux producteurs mondiaux continuent de faire baisser les prix. Le contrat NY mondial de mars #11 (SBH26) a diminué de -0,02 (-0,14 %), tandis que le contrat ICE blanc de mai à Londres #5 (SWK26) a chuté de -0,90 (-0,22 %). L’Association indienne des fabricants de sucre et de bioénergie (ISMA) a prévu une production indienne de 29,3 MMT pour 2025/26, en hausse de 12 % par rapport à l’année précédente, exerçant une pression supplémentaire à la baisse sur le marché mondial.

La production record de l’Inde pèse sur les prix du sucre

Les chiffres croissants de production de l’Inde représentent la principale force à faire baisser les évaluations mondiales du sucre. La dernière prévision de l’ISMA indique une dynamique d’exportation continue du deuxième plus grand producteur mondial. Des données récentes montrent qu’entre octobre et mi-janvier, la production indienne a atteint 15,9 MMT, soit une hausse de 22 % en glissement annuel. Cette augmentation de la production intérieure a permis au gouvernement indien d’approuver 500 000 MT supplémentaires d’exportations de sucre en plus du quota de 1,5 MMT établi en novembre, renforçant la présence de l’Inde sur les marchés mondiaux.

Le potentiel accru d’exportation de l’Inde a directement comprimé les prix internationaux du sucre. À la mi-février, l’Inde avait obtenu l’autorisation d’exporter des volumes supplémentaires importants, ce qui a sapé le sentiment du marché et pesé sur les contrats à terme. L’ISMA a également réduit son estimation de production d’éthanol pour l’Inde à 3,4 MMT, contre 5 MMT en juillet, libérant davantage d’offre pour les marchés d’exportation et prolongeant la pression baissière sur les prix.

Les défis à l’exportation du Brésil offrent un soutien limité aux prix

Alors que la production indienne progresse, la situation au Brésil n’offre qu’un soutien marginal aux prix. Le real brésilien a atteint un sommet de 1,75 an contre le dollar, décourageant les ventes d’exportation de sucre par les producteurs brésiliens. Cependant, la production cumulée de sucre dans la région Centre-Sud pour 2025-26 jusqu’en janvier a augmenté de 0,9 % en glissement annuel, atteignant 40,24 MMT, sans suffire à compenser l’impact baissier de l’expansion indienne.

Les données de production de la région Centre-Sud du Brésil à la fin janvier montrent une baisse saisonnière attendue, avec une chute de 36 % en glissement annuel à seulement 5 000 MT. Cependant, ce revers temporaire est éclipsé par l’augmentation structurelle à long terme des approvisionnements indiens. Selon Safras & Mercado, la production de sucre du Brésil devrait diminuer de 3,91 % en 2026/27 pour atteindre 41,8 MMT, avec des exportations prévues en baisse de 11 % en glissement annuel à 30 MMT — des développements qui ne suffisent pas à contrer la dynamique de baisse des prix induite par la concurrence.

Les prévisions mondiales de surplus prolongent la pression baissière

Les organisations internationales et les maisons de commerce maintiennent des perspectives nettement baissières pour le marché mondial du sucre. L’Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, avec une production en hausse de 3,2 % en glissement annuel à 181,8 millions de MT. Ce surplus inverse le déficit de 2,916 millions de MT de l’année précédente et reflète une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan.

Les grandes maisons de commerce ont augmenté leurs estimations de surplus. Czarnikow a porté ses prévisions de surplus mondial 2025/26 à 8,7 MMT début novembre, en hausse de 1,2 MMT par rapport aux projections de septembre. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus de 2,74 MMT pour 2025/26, tandis que StoneX anticipe 2,9 MMT. La prévision du USDA de décembre était particulièrement expansive, estimant une production mondiale record de 189,318 MMT pour 2025/26, en hausse de 4,6 % en glissement annuel, tandis que la consommation n’augmenterait que de 1,4 %, à 177,921 MMT. Ces déséquilibres structurels entre l’offre et la demande empêchent toute tentative de reprise des prix.

L’expansion de la Thaïlande renforce la tendance baissière mondiale

La croissance prévue de la production en Thaïlande ajoute une autre dimension à la tendance baissière. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une récolte de 10,5 MMT pour 2025/26, en hausse de 5 % en glissement annuel. En tant que troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, l’augmentation de la production thaïlandaise continue de peser sur toute éventuelle reprise à court terme des prix. Le Service agricole étranger du USDA a estimé la production thaïlandaise à 10,25 MMT pour 2025/26, légèrement inférieure à l’estimation des sucriers thaïlandais mais toujours en croissance, ce qui exerce une pression sur les évaluations.

La position des fonds signale une vulnérabilité du marché

Les données récentes sur le positionnement des traders révèlent un sentiment extrêmement baissier susceptible d’amplifier la faiblesse des prix. Le dernier rapport Commitment of Traders (COT) a montré que les fonds ont renforcé leurs positions nettes vendeuses sur les contrats à terme sur le sucre à New York, atteignant un record de 265 324 contrats à la mi-février — le niveau le plus élevé depuis 2006. Cette position excessivement courte crée une vulnérabilité technique, bien que les perspectives fondamentales restent nettement baissières, avec des prévisions de production continuant de faire pression à la baisse sur les prix.

Les acteurs du marché du sucre font face à un paysage complexe où l’expansion de la production dans plusieurs régions contredit les schémas traditionnels de reprise des prix. Si la vigueur du real brésilien et de faibles fluctuations de production offrent une respiration temporaire, le poids de l’expansion indienne, des prévisions de surplus mondiaux et des dynamiques d’offre excédentaire structurelle semblent susceptibles de limiter toute hausse significative à court terme.