Les approvisionnements mondiaux en sucre font baisser les prix du marché face à des prévisions de production record

Les marchés du sucre subissent une pression intense alors que les prévisions de production mondiale abondante continuent de faire baisser les prix à leurs plus bas niveaux depuis plusieurs mois voire plusieurs années. Le contrat NY mondial sucre #11 de mars (SBH26) a chuté de 0,02 point (-0,14%) aujourd’hui, tandis que le sucre blanc ICE Londres #5 de mars (SWH26) a reculé de 1,60 point (-0,39%), marquant l’extension d’une vente massive qui a poussé le sucre de NY à un plus bas depuis 2,5 mois et celui de Londres à un niveau inédit depuis 5 ans. Le problème fondamental est simple : les analystes anticipent une production mondiale de sucre qui dépassera largement la consommation jusqu’en 2025/26, créant un environnement de surplus qui continue de peser sur les valorisations.

Une tempête parfaite de hausse de la production sur plusieurs continents

L’ampleur des augmentations prévues de la production mondiale de sucre est remarquable. Le Service agricole étranger du USDA prévoit que la production mondiale de sucre 2025/26 atteindra un record de 189,318 millions de tonnes métriques (MT), en hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente, tandis que la consommation humaine devrait croître de seulement 1,4 % pour atteindre 177,921 millions de MT. Cet écart croissant entre production et consommation est la raison fondamentale pour laquelle les prix du sucre restent sous pression en raison du surplus.

Plusieurs organismes de prévision ont récemment revu à la hausse leurs estimations de surplus. Czarnikow, un important trader de sucre, a porté en novembre sa projection de surplus mondial pour 2025/26 à 8,7 millions de MT, en hausse de 1,2 million de MT par rapport à sa prévision de septembre. L’Organisation internationale du sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de MT en 2025-26, après un déficit de 2,916 millions de MT l’année précédente. Plus optimiste sur l’offre, Green Pool Commodity Specialists anticipe un surplus mondial de 2,74 millions de MT pour 2025/26, tandis que StoneX prévoit un surplus de 2,9 millions de MT pour la même période. Covrig Analytics a augmenté son estimation à 4,7 millions de MT en décembre, bien qu’il prévoit que le surplus se modérera à 1,4 million de MT en 2026/27, car des prix faibles dissuadent toute nouvelle augmentation de la production.

Le Brésil et l’Inde en tête de la production mondiale record

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, s’apprête à livrer des récoltes record qui affaiblissent le soutien aux prix. L’agence de prévision agricole brésilienne Conab a relevé en novembre son estimation pour 2025/26 à 45 millions de MT, contre 44,5 millions de MT précédemment. Unica a rapporté en janvier que la production cumulée de sucre dans le Centre-Sud du Brésil jusqu’en décembre avait augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de MT, avec un ratio de broyage de la canne pour le sucre passant de 48,16 % en 2024/25 à 50,82 % en 2025/26. Le USDA FAS prévoit que la production brésilienne atteindra un record de 44,7 millions de MT en 2025/26, en hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente.

Cependant, le cabinet de conseil Safras & Mercado prévoit une certaine modération à l’horizon, anticipant une baisse de 3,91 % de la production de sucre brésilienne en 2026/27, à 41,8 millions de MT, contre 43,5 millions de MT en 2025/26. Cette baisse projetée réduirait également les exportations brésiliennes à environ 30 millions de MT en 2026/27, en recul de 11 % par rapport à l’année précédente.

L’Inde, deuxième producteur mondial de sucre, connaît une croissance encore plus spectaculaire qui a fortement pesé sur le sentiment du marché. L’Association indienne des moulins à sucre (ISMA) a indiqué en janvier que la production indienne de sucre pour 2025-26, de octobre à janvier, a atteint 15,9 millions de MT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. En novembre, l’ISMA a relevé son estimation de production annuelle pour 2025/26 à 31 millions de MT, soit une hausse de 18,8 % par rapport à sa prévision précédente de 30 millions de MT. Le USDA FAS prévoit une production encore plus élevée de 35,25 millions de MT, en augmentation de 25 % par rapport à l’année précédente, grâce à des pluies de mousson favorables et à l’expansion des surfaces cultivées en canne à sucre.

Un développement clé soutenant les exportations est la réduction par l’ISMA de son estimation de la quantité de sucre destinée à la production d’éthanol à 3,4 millions de MT, contre une prévision antérieure de 5 millions de MT. Cette réaffectation libère davantage de sucre pour les marchés d’exportation. En conséquence, le gouvernement indien a autorisé les moulins à exporter 1,5 million de MT de sucre lors de la saison 2025/26, en remplacement du système de quotas d’exportation mis en place en 2022/23, lorsque des pluies tardives avaient limité les approvisionnements.

La Thaïlande et les implications plus larges

La Thaïlande, troisième producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue également à l’accumulation mondiale. La Thai Sugar Millers Corp a prévu en octobre que la récolte de sucre 2025/26 augmenterait de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 millions de MT. Le USDA FAS prévoit une hausse plus modérée de 2 %, à 10,25 millions de MT pour la même période. Combinée à l’augmentation de la production du Pakistan et d’autres fournisseurs, cette expansion continue de peser sur les tentatives de relèvement des prix sur les marchés mondiaux.

Implications du marché et perspectives

La convergence de productions record ou proches du record chez les principaux producteurs mondiaux crée une tendance structurelle baissière pour les prix. Avec des stocks mondiaux de fin d’année estimés à 41,188 millions de MT en 2025/26 (en baisse de seulement 2,9 % par rapport à l’année précédente malgré le boom de la production), les niveaux d’inventaire restent relativement confortables pour les fournisseurs. Le consensus du marché, basé sur les analyses du USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig et autres, indique une pression continue sur les prix tant que les prévisions de production restent élevées et que les disponibilités à l’exportation de l’Inde et d’autres fournisseurs dépassent la demande traditionnelle. Seule une perturbation climatique majeure dans les principales régions de culture ou une demande inattendue pourrait apporter un soulagement significatif aux prix du sucre, actuellement sous pression en raison du surplus fondamental.