Cosses de cacao d'Afrique de l'Ouest et pression sur le marché mondial : un déséquilibre entre l'offre et la demande qui redéfinit les prix

Le marché du cacao a connu cette semaine des vents contraires importants, avec des contrats de mai sur ICE New York en baisse de 0,81 % et des contrats de mars sur ICE Londres en chute de 1,65 %. Derrière ces mouvements progressifs se cache un défi structurel plus profond : un déséquilibre massif entre des récoltes abondantes de cabosses de cacao et un ralentissement de la consommation mondiale de chocolat. Le marché est maintenant dans sa septième semaine de tendance baissière soutenue, avec des prix atteignant des niveaux pluriannuels bas alors que les acheteurs du monde entier réévaluent leurs stratégies d’achat face à des stocks débordants et une demande des consommateurs réticente.

Surplus d’approvisionnement qui submerge l’équilibre du marché

Le problème fondamental à l’origine de la pression sur les prix provient d’un excédent mondial de cacao prévu dépassant largement les prévisions. Fin janvier, StoneX avait prévu un surplus de 287 000 tonnes pour la saison 2025/26, avec un surplus supplémentaire de 267 000 tonnes attendu pour 2026/27. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a renforcé cette tendance au surplus le 23 janvier, en rapportant que les stocks mondiaux de cacao avaient augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques — un signe préoccupant pour la stabilité des prix.

Les stocks physiques racontent une histoire tout aussi inquiétante. Les stocks dans les entrepôts de cacao ICE ont atteint un pic de 5,5 mois à 2,137 millions de sacs, alors que les traders peinent à trouver des acheteurs aux niveaux de prix actuels. Cette accumulation de stocks reflète directement la réticence des fabricants de chocolat internationaux à acheter des fèves de cacao aux prix officiels à la ferme en Côte d’Ivoire et au Ghana, où les prix demandés restent nettement supérieurs aux taux du marché mondial en vigueur.

Ce décalage entre prix à la ferme et prix du marché a entraîné une réponse politique. Le Ghana a réduit de près de 30 % la rémunération officielle des cacao pour la saison de croissance 2025/26, tandis que la Côte d’Ivoire a évoqué une réduction de 35 % des prix avant les récoltes de mi-saison débutant en avril. Ces ajustements soulignent le désespoir des deux principaux producteurs mondiaux de cacao — qui fournissent ensemble plus de la moitié des volumes mondiaux — pour écouler leurs stocks et rester compétitifs.

Faiblesse de la consommation qui aggrave la dégradation des prix

La destruction de la demande aggrave le défi de l’offre. Le 28 janvier, Barry Callebaut AG, le plus grand fabricant mondial de chocolat en vrac, a annoncé une chute choquante de 22 % du volume de ventes de sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre. La société a attribué cette contraction à une « demande de marché négative » et à une stratégie de recentrage « vers des segments à plus forte rentabilité ». Cela indique que même les grands producteurs de confiserie rationnent leurs achats de cacao face à la résistance des consommateurs aux prix du chocolat.

Les données du secteur confirment cette faiblesse de la demande. L’European Cocoa Association a rapporté que les triturations européennes du quatrième trimestre ont chuté de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques — bien en dessous des attentes d’une baisse de 2,9 %, marquant le trimestre le plus faible en douze ans. La triturations en Asie a également reculé de 4,8 % en glissement annuel, à 197 022 tonnes métriques au quatrième trimestre, selon l’Asian Cocoa Association. Pendant ce temps, la transformation du cacao en Amérique du Nord est restée presque stable, avec une hausse de seulement 0,3 % en glissement annuel, à 103 117 tonnes métriques. Cette faiblesse synchronisée de la triturations mondiale peint un tableau de consommation très préoccupant.

Perspectives de production en Afrique de l’Ouest : cabosses de cacao et signaux haussiers

Contrebalançant certains sentiments baissiers, des signaux encourageants en provenance de l’Afrique de l’Ouest concernant le développement des cabosses de cacao et les perspectives de production se font jour. Des conditions de croissance favorables dans la région devraient renforcer les récoltes de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs rapportant des cabosses plus grosses et en meilleure santé par rapport à la même période l’année dernière. Le Tropical General Investments Group a souligné cette dynamique, en notant un développement robuste des cabosses dans les principales régions agricoles.

Le fabricant de chocolat Mondelez a renforcé cet optimisme, en rapportant que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est environ 7 % supérieur à la moyenne quinquennale et « sensiblement plus élevé » que les niveaux de l’année précédente. La récolte principale en Côte d’Ivoire a commencé, avec une grande confiance des agriculteurs quant à la qualité. Cependant, cet optimisme sur l’offre entre en collision directe avec une demande mondiale déprimée — une tension fondamentale qui continue de faire baisser les prix malgré la vigueur de la production.

Prévisions de production et l’espoir d’une lueur d’espoir

À l’avenir, certains ajustements structurels pourraient finalement soutenir les prix. La Côte d’Ivoire prévoit que sa production de cacao se contractera de 10,8 % en glissement annuel, pour atteindre 1,65 million de tonnes en 2025/26, contre 1,85 million de tonnes la saison précédente. La Nigerian Cocoa Association prévoit également une baisse de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes pour 2025/26, contre une projection de 344 000 tonnes pour 2024/25. Ces baisses de production prévues constituent la seule lueur d’espoir pour les traders fatigués par la baisse des prix.

Les données sur les expéditions portuaires de la Côte d’Ivoire révèlent que les expéditions cumulées atteignent 1,31 million de tonnes métriques jusqu’au 22 février 2026, soit 3,7 % en dessous du rythme de l’année précédente, qui était de 1,36 million de tonnes pour la même période. Ce rythme de livraison plus lent pourrait éventuellement resserrer l’offre, bien que le surplus actuel de stocks devrait probablement persister dans les mois à venir. Par ailleurs, les exportations nigérianes ont résisté à la tendance de ralentissement, avec une hausse de 17 % en glissement annuel en décembre, atteignant 54 799 tonnes — ajoutant une pression supplémentaire d’un autre fournisseur majeur.

Les prévisions récentes suggèrent un léger soulagement à l’horizon. Rabobank, qui a revu à la baisse ses prévisions début février, a réduit son estimation du surplus mondial 2025/26 à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes en novembre. Bien que cela représente encore un excédent important, cette révision à la baisse laisse entendre que les préoccupations concernant la production pourraient progressivement rétablir l’équilibre du marché. Cependant, le chemin vers la reprise des prix reste dépendant d’une relance de la demande, qui ne s’est pas encore matérialisée, malgré la baisse des prix du chocolat qui n’a pas encore réussi à faire revenir les consommateurs sur le marché.