Les marchés mondiaux dépassent le S&P 500 : la vision de Peter Oppenheimer pour la prochaine décennie

Le marché boursier américain fait face à un défi sans précédent. Jusqu’au début de 2026, le S&P 500 a progressé de moins de 1 %, tandis que l’indice MSCI ACWI ex U.S.—une référence suivant les actions mondiales hors des États-Unis—a bondi de 10 %. Il s’agit de l’écart de performance le plus large depuis 1995, selon Kevin Gordon, responsable de la recherche macroéconomique chez Charles Schwab. Cette divergence met en lumière un changement fondamental dans la façon dont les investisseurs positionnent leurs portefeuilles face à l’évolution des dynamiques économiques.

Peter Oppenheimer, économiste senior chez Goldman Sachs, est devenu une voix clé pour expliquer cette tendance. Plutôt que de la considérer comme une anomalie temporaire du marché, Oppenheimer et son équipe de recherche ont publié des prévisions détaillées suggérant que cette divergence pourrait perdurer—et peut-être s’accentuer—au cours de la prochaine décennie.

Prévisions de croissance à long terme de Goldman Sachs : un appel à la diversification mondiale

L’analyse de Peter Oppenheimer dresse un tableau saisissant. Selon Goldman Sachs, le S&P 500 devrait croître en moyenne de 6,5 % par an sur les dix prochaines années. C’est respectable selon les standards historiques, mais cela paraît faible comparé à leurs projections pour d’autres marchés :

• Europe : 7,5 % par an
• Japon : 12 % par an
• Asie (hors Japon) : 12,6 % par an
• Marchés émergents : 12,8 % par an

Ces prévisions, menées par l’équipe de Peter Oppenheimer, suggèrent qu’un portefeuille concentré aux États-Unis pourrait sous-performer significativement au cours de la prochaine décennie. Selon cette analyse, les marchés émergents pourraient à eux seuls offrir presque le double des rendements annualisés du S&P 500, augmentant ainsi le coût d’opportunité d’une allocation exclusivement américaine.

Qu’est-ce qui explique cette surperformance mondiale ?

Plusieurs facteurs structurels expliquent pourquoi les actions internationales deviennent de plus en plus attractives par rapport aux actions américaines.

Disparités de valorisation : L’indice MSCI ACWI ex U.S. se négocie à un multiple de bénéfices anticipés environ 32 % inférieur à celui du S&P 500. Alors que les États-Unis ont historiquement bénéficié d’une prime de valorisation, l’écart actuel est presque deux fois supérieur à la moyenne historique, selon les analystes de JPMorgan Chase. Cela indique que les actions internationales offrent une meilleure valeur relative par rapport à leur potentiel de bénéfices.

Dynamique des devises : L’indice du dollar américain a perdu 10 % depuis l’arrivée de Trump en janvier 2025. La dépréciation du dollar amplifie les rendements pour les investisseurs américains détenant des actifs étrangers, car les gains en devises étrangères sont convertis en dollars plus forts. Les préoccupations économiques—telles que les tarifs douaniers, la hausse de la dette fédérale et la surveillance des politiques de la Fed—affectent généralement la valeur des devises, créant un vent favorable pour les rendements des investissements internationaux.

Performance depuis 2025 : Depuis janvier 2025, les actions internationales ont progressé de 40 %, tandis que le S&P 500 a gagné 15 %—un écart de 25 points de pourcentage sans précédent dans l’histoire récente des marchés. Cette surperformance spectaculaire dépasse largement les marchés développés ; les marchés émergents ont été particulièrement bénéficiaires.

Explorer les opportunités sur les marchés émergents : options ETF

Pour les investisseurs souhaitant profiter du potentiel des marchés émergents identifié par Peter Oppenheimer et d’autres stratèges, deux principaux fonds indiciels offrent une exposition simple :

Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) :

• Frais de gestion : 0,06 % (très efficace)
• Principales positions : Chine, Taïwan, Inde, Brésil, avec une exposition aux grands fabricants de semi-conducteurs
• Rendement sur un an : 30 %

iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) :

• Frais de gestion : 0,72 % (nettement plus élevé)
• Principales positions : Chine, Taïwan, Inde, Brésil, plus une forte exposition à la Corée du Sud
• Rendement sur un an : 42 %

L’iShares a surperformé au cours de la dernière année, principalement grâce à ses positions dans Samsung et SK Hynix—les plus grands fabricants mondiaux de mémoire. La forte demande pour les puces mémoire, stimulée par l’expansion des infrastructures d’intelligence artificielle, a propulsé ces actions à la hausse.

Cependant, sur des périodes de cinq ans, les deux fonds ont offert des rendements comparables, car le ratio de dépenses plus faible de Vanguard compense efficacement les positions plus performantes d’iShares. Pour les investisseurs patients à long terme, l’un ou l’autre fonds constitue une voie viable pour diversifier vers les marchés émergents.

Une vision équilibrée de l’allocation mondiale

Bien que les prévisions de Goldman Sachs de Peter Oppenheimer suggèrent des rendements attrayants pour les marchés hors États-Unis, la majorité des investisseurs devraient maintenir une allocation substantielle aux actions américaines et aux fonds indiciels S&P 500. Les États-Unis restent le leader mondial en innovation technologique—un facteur qui, historiquement, stimule la croissance économique et les rendements boursiers à long terme.

Une approche prudente consiste à combiner la conviction dans la diversification mondiale avec la reconnaissance que le leadership technologique américain continue de générer une valeur significative à long terme. Les marchés émergents pourraient offrir des rendements plus élevés dans la prochaine décennie, mais une diversification géographique large réduit le risque de concentration et permet de profiter des opportunités dans plusieurs régions et écosystèmes d’innovation.

L’écart entre actions américaines et mondiales pourrait perdurer, mais la solution n’est pas de totalement abandonner les actions américaines. Au contraire, comme le suggère la recherche de Peter Oppenheimer, il s’agit d’élaborer un portefeuille mondial plus réfléchi, capable de saisir les opportunités où qu’elles apparaissent.