La floraison des gousses de cacao signale une crise de surproduction, les prix s'effondrent pour la septième semaine consécutive

Une augmentation du nombre de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest intensifie les inquiétudes concernant une surabondance sur le marché, entraînant une chute libre des prix. La reprise des cabosses saines promet de bonnes récoltes à venir, mais la demande actuelle reste insuffisante pour absorber l’inventaire croissant. Les contrats de cacao de mars sur les deux principales bourses ont connu des baisses importantes, marquant le dernier épisode d’une tendance à la baisse prolongée qui reflète un décalage fondamental entre la production mondiale et la demande.

Contrats de cacao de mars en chute : NY et Londres atteignent des niveaux pluriannuels

Le cacao ICE New York (CCH26) a perdu 3,69 % (en baisse de 139 points) aujourd’hui, tandis que le cacao ICE Londres (CAH26) a chuté de 4,71 % (en baisse de 129 points). La faiblesse n’est pas une anomalie — les prix du cacao ont reculé pendant sept semaines consécutives, le cacao de New York atteignant son niveau le plus bas depuis plus de deux ans, et celui de Londres touchant un creux de 2,5 ans. Cette longue période de déclin souligne des préoccupations persistantes concernant l’augmentation des stocks face à une demande en dégradation.

Surabondance sur le marché : projections de surplus et stocks croissants pèsent sur les prix

Les stocks mondiaux de cacao continuent d’augmenter, risquant de submerger le marché. Selon l’évaluation de StoneX de janvier, le marché mondial du cacao pourrait connaître un surplus de 287 000 tonnes métriques lors de la saison 2025/26, avec un excédent supplémentaire de 267 000 tonnes métriques prévu en 2026/27. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques durant cette période. Les stocks physiques de cacao détenus dans les entrepôts ICE ont également augmenté, atteignant un sommet de 3,75 mois avec 1,871 million de sacs la semaine dernière, ajoutant une pression baissière supplémentaire sur la dynamique des prix.

Coût du chocolat dissuade les acheteurs : la transformation mondiale atteint ses niveaux les plus bas depuis des années

Une demande faible des consommateurs a accéléré l’effondrement des prix, les consommateurs rechignant face à des prix du chocolat élevés. Barry Callebaut AG, le plus grand fournisseur mondial de cacao et de chocolat, a annoncé une chute de 22 % du volume des ventes de sa division cacao lors de son trimestre se terminant fin novembre, citant une demande faible sur le marché et une stratégie de pivot vers des produits chocolatés à marge plus élevée. Les données de transformation de l’industrie confirment cette faiblesse de la demande. L’European Cocoa Association a indiqué que la transformation européenne de cacao au quatrième trimestre a chuté de 8,3 % en glissement annuel pour atteindre 304 470 tonnes métriques — une baisse beaucoup plus forte que la prévision de 2,9 %, et le pire résultat du quatrième trimestre en plus d’une décennie. Les transformateurs de cacao en Asie ont connu des vents contraires similaires, avec l’Asian Cocoa Association enregistrant une contraction de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques pour le quatrième trimestre. La région nord-américaine a montré une résilience relative, avec une légère hausse de 0,3 % en glissement annuel à 103 117 tonnes métriques pour le même trimestre.

L’essor des exportations du Nigeria contre la slowdown de la production en Côte d’Ivoire

La dynamique des exportations reste mitigée, avec une pression à la hausse provenant du deuxième plus grand producteur d’Afrique de l’Ouest compensant une certaine faiblesse du plus grand. Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, a expédié 54 799 tonnes métriques de cacao en décembre, soit une hausse de 17 % en glissement annuel selon Bloomberg. En revanche, la Côte d’Ivoire — premier producteur mondial de cacao — continue d’expédier de manière plus prudente. Les expéditions de la saison en cours jusqu’au début février montrent 1,27 million de tonnes métriques livrées depuis les ports ivoiriens depuis octobre, soit une baisse de 3,8 % en glissement annuel, ce qui offre un soutien minimal aux prix.

Conditions météorologiques favorables en Afrique de l’Ouest stimulent le nombre de cabosses au-dessus de la moyenne quinquennale

Les conditions météorologiques en Afrique de l’Ouest sont devenues nettement favorables, positionnant la région pour des récoltes robustes malgré la surabondance du marché. Le groupe Tropical General Investments a récemment indiqué que des conditions de croissance idéales devraient améliorer la période de récolte février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs observant des cabosses nettement plus grosses et plus saines par rapport à l’année précédente. Mondelez, un grand producteur de chocolat, a confirmé cette évaluation, notant que le nombre actuel de cabosses en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne mobile sur cinq ans et est nettement supérieur au total de 2025 comparable. La récolte principale en Côte d’Ivoire est déjà en cours, et les agriculteurs restent optimistes quant à la qualité des cabosses — un développement qui devrait contribuer de manière significative à la hausse saisonnière des approvisionnements mondiaux malgré la faiblesse actuelle de la demande.

Perspectives de production s’améliorent : des prévisions révisées suggèrent un rééquilibrage de l’offre et de la demande

À l’avenir, les données de production laissent entrevoir un resserrement potentiel de l’équilibre du marché sur une période plus longue. La Cocoa Association of Nigeria prévoit que la production nationale pour 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel pour atteindre 305 000 tonnes métriques, contre environ 344 000 tonnes en 2024/25. Cette baisse de production dans un pays majeur a apporté un soutien modeste aux prix. L’ICCO, qui a révisé à la baisse son estimation du surplus pour 2024/25 à seulement 49 000 tonnes métriques (contre 142 000 tonnes précédemment), anticipe un marché plus tendu. L’organisation a également abaissé son estimation de la production pour 2024/25 à 4,69 millions de tonnes, contre 4,84 millions. Rabobank a également adopté une position plus prudente, réduisant sa projection de surplus pour 2025/26 à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes auparavant. La perspective historique souligne la nature cyclique des marchés du cacao : l’ICCO a enregistré un déficit mondial énorme de -494 000 tonnes pour 2023/24 — le plus grand déficit en plus de 60 ans — accompagné d’une contraction de 12,9 % de la production en glissement annuel à 4,368 millions de tonnes. La transition vers des surplus à partir de 2024/25 a normalisé les conditions du marché, mais la floraison actuelle des cabosses en Afrique de l’Ouest suggère que la pression sur les stocks à court terme pourrait encore s’intensifier avant qu’un rééquilibrage significatif ne se produise.