La réunion du conseil d'administration de Nanya Technology annonce une rentabilité positive : derrière le retournement de profit et la flambée des dépenses d'investissement à 50 milliards

Méga fabricant de mémoire, Nanya Technology (2408) a récemment organisé une conférence en ligne, annonçant ses résultats financiers du quatrième trimestre 2025 et ses perspectives opérationnelles pour 2026. Le message central de cette présentation indique un tournant clé : Nanya a non seulement réalisé un retour à la profitabilité, mais a également annoncé une augmentation spectaculaire de ses investissements en capital, passant de 13,4 milliards à 50 milliards de NTD, pour accélérer la construction d’une nouvelle usine de 10 nanomètres. Ce changement reflète, sous l’impulsion de la vague IA, une opportunité majeure dans le déséquilibre structurel entre l’offre et la demande dans l’industrie DRAM.

Profit record au T4, EPS trimestriel à 3,58 NTD, inversion de plusieurs années de pertes

Nanya a montré une forte reprise au quatrième trimestre 2025, avec des indicateurs financiers indiquant que l’industrie DRAM a officiellement quitté une longue période de déstockage. Le chiffre d’affaires consolidé pour cette période s’élève à 30,094 milliards de NTD, en hausse de 60,3 % par rapport au trimestre précédent ; le bénéfice net après impôt attribuable à la société mère atteint 11,083 milliards de NTD, avec un EPS trimestriel record de 3,58 NTD, plus de six fois supérieur à celui du trimestre précédent, et renouant avec un creux opérationnel de près de 20 trimestres.

Ce résultat est particulièrement remarquable par la forte remontée de la marge brute, passant de 18,5 % à 49,0 %, une hausse de près de 30 points de pourcentage, reflétant la double dynamique suivante : d’une part, la migration de capacité de production vers des modules plus performants a entraîné une hausse de plus de 30 % des prix de vente moyens du DRAM traditionnel ; d’autre part, la montée en puissance de la pénétration DDR5 et l’optimisation du portefeuille de produits haut de gamme ont renforcé la contribution marginale.

Sur l’année 2025, Nanya a réalisé un chiffre d’affaires cumulé de 66,587 milliards de NTD, avec un EPS annuel de 2,13 NTD, mettant fin à deux années consécutives de pertes annuelles. Ce chiffre revêt une importance stratégique pour Nanya : il marque un tournant dans le cycle industriel et pose les bases pour ses investissements ambitieux à venir.

Offre DRAM tendue, la pénétration DDR5 pousse les prix à la hausse

Le directeur général de Nanya, Li Peiying, a indiqué lors de la conférence que le marché DRAM en 2026 continuerait à souffrir d’un déséquilibre structurel entre l’offre et la demande, dû à un décalage doublement structurel.

Du côté de la demande, l’effet IA se diffuse du cloud vers le edge. La demande continue des serveurs IA pour des capacités de haute performance maintient une pénurie chronique de DDR5 et de nouvelles générations de mémoire. Parallèlement, le marché final connaît une vague de mise à niveau technologique, avec une capacité accrue dans les PC IA et smartphones génératifs, ainsi qu’une reprise solide des appareils électroniques grand public, soutenant une croissance forte de la demande en bits.

Côté offre, la restructuration de la capacité est un facteur clé. Les trois grands fabricants mondiaux (Samsung, SK Hynix, Micron) réorientent stratégiquement une grande partie de leur capacité vers la production de mémoire à haute bande passante (HBM). La consommation de HBM étant environ 2 à 3 fois supérieure à celle du DRAM standard, cette migration limite fortement l’offre de DRAM traditionnel, accentuant la tension sur le marché. Nanya prévoit que les prix contractuels du DRAM en début 2026 continueront leur tendance à la hausse, même si la croissance trimestrielle ne pourra pas égaler l’ampleur extrême du quatrième trimestre, la faiblesse des stocks des acheteurs et la fermeté des fournisseurs en matière de contrôle de l’offre soutiennent néanmoins une tendance haussière claire. À noter que le DDR4, en raison d’un déficit structurel d’offre, pourrait voir ses prix et sa résilience à la hausse devancer celles des autres spécifications.

Investissement en capital porté à 50 milliards, accélération du déploiement en 10 nm

Une autre annonce majeure lors de cette conférence concerne l’ampleur des investissements. Nanya a officiellement annoncé que ses dépenses en capital pour 2026 seraient portées à 50 milliards de NTD, soit une augmentation de 2,7 fois par rapport à l’année précédente. Cette décision d’investissement audacieuse témoigne de la volonté de l’entreprise, après avoir amélioré sa rentabilité, de passer d’une gestion prudente à une accélération de la modernisation technologique.

Concernant la répartition des fonds, Nanya privilégie une approche infrastructurelle. Environ 70 % du budget sera consacré à la construction du nouveau site de Taishan, notamment aux systèmes de production et aux salles blanches de haute qualité, tandis que les 30 % restants seront utilisés pour l’achat et l’installation d’équipements clés. Selon le calendrier opérationnel, la mise en service des équipements du site de Taishan est prévue pour le premier trimestre 2027, avec un objectif de production à pleine capacité avant la fin du premier semestre. D’ici le deuxième trimestre 2028, la capacité mensuelle de wafers atteindra 20 000 pièces, avec une migration technologique vers les nodes de 10 nm de troisième (1C) et quatrième génération (1D), afin d’optimiser le rendement en bits et l’efficacité énergétique.

Sur le plan du portefeuille de produits, Nanya a déjà validé la technologie DDR5 RDIMM de 128GB et investit activement dans le développement de projets AI sur mesure. Cela marque une étape pour réduire la fracture technologique avec les trois grands fabricants mondiaux dans la chaîne d’approvisionnement de l’infrastructure AI, afin de renforcer sa position dans le marché des mémoires à haute valeur ajoutée.

Le cours atteint un sommet historique à 275 NTD, deux grands facteurs à surveiller

Avant la conférence, le cours de Nanya avait déjà commencé à se réchauffer. La confirmation progressive de la rentabilité a entraîné une forte hausse à l’ouverture, avec un saut en gap haussier, atteignant le plafond à 275,0 NTD, un record historique. Cependant, la tendance future dépendra de deux facteurs clés.

Le premier est la pression de vente après la réalisation des bénéfices. Étant donné que Nanya est actuellement classée comme une action à céder, la force acheteuse est limitée. Certains investisseurs à court terme pourraient prendre leurs profits lors de la confirmation des bonnes nouvelles, provoquant une consolidation à haute altitude. Le second est la réinitialisation de la valorisation. Les analystes américains ont récemment relevé leurs objectifs de prix pour le secteur mémoire taïwanais, en se basant sur les prévisions EPS 2026 et une marge brute pouvant atteindre 49 %, laissant une marge de progression pour le PB de Nanya.

Bien que la pression de correction à court terme soit présente en raison de la taille de la hausse et de la période de cession, le contexte fondamental soutenant la poursuite de la hausse des prix en début 2026 et la montée de la pénétration DDR5 maintiennent une tendance long terme favorable pour Nanya.

Un risque majeur à surveiller est que l’investissement massif de 50 milliards entraînera des coûts d’amortissement importants. Dans les deux prochaines années, la rentabilité opérationnelle devra rester élevée pour supporter la pression financière de cet investissement. En d’autres termes, le véritable défi pour Nanya ne réside pas dans sa spectaculaire reconversion récente, mais dans sa capacité à maintenir une croissance continue de capacité et d’innovation produit durant le pic du cycle, afin de consolider sa position sur le marché et renforcer sa compétitivité à long terme.