Tendance du dollar américain face au dollar taïwanais : guide d'investissement après avoir franchi la barre des 30

L’année dernière en mai, le marché des changes en Asie a connu une volatilité exceptionnelle, rare depuis des décennies. Le dollar taïwanais a grimpé de près de 10 % en seulement deux jours de négociation, franchissant la barre psychologique des 30 NT$, un seuil clé pour les investisseurs. Ce retournement rapide de la tendance du dollar face au dollar taïwanais a pris le marché de court. Cet article analysera en profondeur les facteurs moteurs de cette fluctuation, évaluera la durabilité de la hausse et fournira des conseils pratiques pour les investisseurs.

Perspective sur un cycle de dix ans : comprendre la dynamique du dollar face au NT$

Avant d’aborder la volatilité récente, il est essentiel de comprendre la logique de fonctionnement du taux de change du dollar taïwanais sur une période plus longue.

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le dollar face au NT$ a fluctué entre 27 et 34, avec une volatilité d’environ 23 %. En comparaison, le yen japonais a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161 contre le dollar), ce qui montre que la stabilité du NT$ est relativement remarquable parmi les principales monnaies mondiales.

Quelle est la force motrice derrière cette stabilité ? La réponse réside dans le cycle de politique de la Réserve fédérale américaine. Le taux d’intérêt du NT$ lui-même n’a que peu varié, la fluctuation du taux de change dépend principalement de la direction des changements du taux des fonds fédéraux américains. Entre 2015 et 2018, après la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti la réduction de ses achats d’actifs (QT) et a relancé la politique de relâchement quantitatif, ce qui a renforcé le NT$, atteignant parfois 27 NT$. Mais après 2018, les attentes de hausse des taux américains se sont ravivées, le dollar s’est renforcé. En 2020, avec la pandémie, la Fed a vu son bilan exploser de 4,5 à 9 trillions de dollars, et ses taux ont été abaissés à zéro, exerçant une forte pression à la dépréciation du dollar, ce qui a entraîné une nouvelle appréciation du NT$.

Après 2022, face à une inflation incontrôlable aux États-Unis, la Fed a lancé un cycle de hausse des taux agressif, faisant grimper le dollar de 27 à 33 NT$. La compréhension de cette dimension historique est cruciale pour anticiper l’évolution future du taux de change dollar/NT$.

La percée inattendue du NT$ au-delà du seuil psychologique de 30 NT$, quels moteurs se cachent derrière ?

La tempête du taux de change en mai dernier a été soudaine. Un mois auparavant, le marché craignait que le NT$ ne déprécie en dessous de 34 ou 35 NT$, qui aurait imaginé qu’en seulement 30 jours, la situation s’inverserait complètement ? Le 2 mai, le NT$ face au dollar a connu sa plus forte hausse journalière en 40 ans, avec une augmentation de 5 %, clôturant à 31,064 NT$, un sommet en 15 mois. Puis, le 5 mai, il a encore progressé, avec une hausse cumulée de 4,92 %, atteignant brièvement 29,59 NT$, un record historique de volume de change.

En seulement deux jours de négociation, le NT$ a gagné près de 10 %. À noter qu’avant cette hausse, le NT$ n’avait perdu que 1 % depuis le début de 2025 jusqu’en avril. Ce contraste témoigne de la tournure dramatique de l’émotion du marché.

D’autres monnaies asiatiques ont également progressé, mais dans une moindre mesure : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, le won de 3,8 %, seul le NT$ affiche une hausse remarquable. Quelles forces du marché se cachent derrière cette dynamique ?

Les trois principaux moteurs du retournement rapide du dollar face au NT$

Premier moteur : changement dans les attentes liées à la politique tarifaire réciproque

Le nouveau gouvernement américain a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs réciproques, ce qui a suscité deux fortes attentes : d’une part, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, bénéficiant à court terme aux exportateurs taïwanais, qui sont au cœur de la chaîne d’approvisionnement mondiale ; d’autre part, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique annuelle de Taïwan, renforçant la confiance du marché dans ses perspectives économiques, notamment avec la performance éclatante du marché boursier taïwanais.

Les investissements étrangers ont alors afflué massivement, constituant la première vague de soutien au NT$. La balance commerciale de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars US au premier trimestre, en hausse de 23 %, avec un excédent commercial avec les États-Unis en hausse de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Ces flux nets importants ont naturellement soutenu le NT$.

Deuxième moteur : la Banque centrale face à une impasse inédite

Le 2 mai, la Banque centrale de Taïwan a publié un communiqué d’urgence pour expliquer cette fluctuation. Elle a attribué le mouvement à « l’attente du marché d’une possible demande américaine à ses partenaires commerciaux d’apprécier leur monnaie ». Cependant, elle n’a pas répondu directement à la question cruciale : les négociations tarifaires entre Taïwan et les États-Unis impliquent-elles des clauses sur le taux de change ?

Ce flou cache une difficulté plus profonde. La politique de « commerce équitable et réciproque » du gouvernement Trump a explicitement placé la « manipulation du taux de change » sous surveillance, ce qui limite la marge de manœuvre de la banque centrale. Par le passé, elle pouvait efficacement freiner une appréciation excessive du NT$. Aujourd’hui, dans le contexte sensible des négociations sino-américaines, toute intervention pourrait être perçue comme une manipulation de change par le ministère américain du Trésor, risquant une critique internationale.

La banque centrale craint à la fois une détérioration des relations sino-américaines et une dépréciation excessive du NT$, qui pourrait nuire à la compétitivité à l’exportation. Ce dilemme limite concrètement sa capacité d’action.

Troisième moteur : la panique des institutions financières, amplifiant la volatilité

Selon un rapport récent de UBS, une hausse de 5 % en une seule journée dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. L’analyse montre que cette hausse est principalement due à des opérations massives de couverture de change par les assureurs et exportateurs taïwanais, ainsi qu’à la liquidation concentrée de positions de financement en NT$.

Plus inquiétant encore, UBS avertit que lors d’un recul du NT$, les assureurs et exportateurs pourraient renforcer leur couverture, ce qui pourrait libérer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars US — soit 14 % du PIB de Taïwan.

Le Financial Times a souligné que cette hausse spectaculaire est principalement alimentée par une opération de panique des assureurs-vie taïwanais, craignant une dépréciation du dollar. Ces assureurs détiennent pour 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers, principalement des obligations américaines, et manquaient jusqu’ici d’un mécanisme efficace de couverture du risque de change, car la banque centrale a toujours réussi à stabiliser le taux. La fragilité de cette « sécurité » pousse les assureurs à couvrir massivement leurs positions, ce qui a alimenté cette volatilité.

La valeur raisonnable du dollar face au NT$ selon les fondamentaux

Le NT$ continuera-t-il à s’apprécier ? C’est la question que se posent les investisseurs. L’indice de parité du pouvoir d’achat réel (REER) de la Banque des règlements internationaux (BIS) offre un cadre d’évaluation essentiel. Un REER supérieur à 100 indique une surévaluation potentielle, inférieur à 100 une sous-évaluation.

À la fin du premier trimestre, le REER du dollar était d’environ 113, nettement surévalué, tandis que celui du NT$ tournait autour de 96, dans une zone « raisonnablement sous-évaluée ». Cela suggère que le NT$ a encore une marge d’appréciation.

Mais quelle est cette marge ? La majorité des experts estiment qu’il est peu probable que le NT$ atteigne 28 NT$ pour 1 dollar. En étendant l’observation de la récente volatilité à toute la période depuis le début de l’année, on constate que la hausse du NT$ (8,74 %) est comparable à celle du yen (8,47 %) et du won (7,17 %). Malgré la récente accélération, à plus long terme, la performance du NT$ reste alignée avec celle des autres monnaies asiatiques.

Le dernier rapport de UBS propose une analyse intéressante : bien que la hausse récente du NT$ soit impressionnante, selon les modèles d’évaluation, le marché des dérivés et l’expérience historique, cette tendance haussière devrait se poursuivre. Le modèle d’évaluation indique que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, supérieure de 2,7 écarts-types. Le marché des dérivés anticipe la plus forte appréciation en cinq ans, et l’expérience montre que de telles hausses importantes ne se traduisent pas immédiatement par un recul brutal.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change du NT$ augmentera de 3 % (approchant la limite tolérée par la banque centrale), celle-ci pourrait intervenir davantage pour calmer la volatilité.

Stratégies concrètes pour profiter de l’appréciation du NT$

Face à cette nouvelle dynamique du dollar taïwanais, différents investisseurs doivent adopter des stratégies adaptées.

Pour les traders expérimentés avec une tolérance au risque élevée :

La première consiste à négocier directement sur des plateformes de change USD/TWD ou autres paires de devises, en exploitant la volatilité à court terme, en détenant des positions quelques jours ou même en opérations journalières. La seconde consiste, si vous détenez déjà des actifs en dollars, à utiliser des contrats à terme ou autres dérivés pour couvrir le risque, en verrouillant à l’avance le gain potentiel lié à l’appréciation du NT$.

Pour les débutants en trading :

Respectez quelques règles fondamentales. Commencez par tester avec de petites sommes, observez le marché pendant un certain temps avant d’augmenter votre position. Ne cédez pas à la tentation de suivre la hausse à court terme sans analyse, sous peine de subir des pertes importantes dues à des fluctuations psychologiques. Les plateformes offrent souvent des comptes démo, idéaux pour s’entraîner sans risquer de capital réel.

Pour les investisseurs à horizon long :

Le contexte économique taïwanais reste solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs. À moyen terme, le NT$ pourrait osciller entre 30 et 30,5 NT$ par dollar, restant globalement une monnaie relativement forte. Cependant, la proportion d’actifs en devises étrangères dans le portefeuille ne devrait pas dépasser 5-10 %, afin de limiter le risque de change. La diversification vers d’autres classes d’actifs mondiaux est également recommandée.

Principes clés de gestion des risques :

Quelle que soit la stratégie, il est indispensable de définir des seuils de stop-loss pour limiter les pertes. Utilisez les fonctionnalités automatiques de stop-loss proposées par la plupart des plateformes. Surveillez également de près les déclarations de la Banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales sino-américaines, qui influenceront directement le taux de change. Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier : diversifiez avec des actions taïwanaises ou des obligations pour réduire la volatilité globale du portefeuille.

L’utilisation d’un levier faible pour négocier USD/TWD est une approche prudente, permettant de participer à la hausse tout en maîtrisant le risque. Enfin, commencez par un compte démo pour tester votre stratégie, afin de réduire les erreurs en situation réelle.

Conclusion : perspectives à long terme du taux de change dollar/NT$

En résumé, cette fluctuation du taux de change résulte d’un ensemble de forces : changements géopolitiques, ajustements du commerce mondial, contraintes politiques des banques centrales, activités d’arbitrage des institutions financières, et auto-renforcement des attentes du marché. À court terme, le dollar face au NT$ pourrait continuer à fluctuer, mais à moyen terme, dans un contexte de réorganisation des chaînes d’approvisionnement mondiales et d’incertitude sur la politique américaine, le NT$ pourrait rester relativement fort.

Pour les investisseurs, l’essentiel n’est pas de parier sur la direction à court terme, mais de construire un cadre décisionnel basé sur des fondamentaux macroéconomiques, en suivant les évolutions des banques centrales, en restant vigilant face aux risques structurels derrière les fluctuations, et en appliquant strictement une discipline de gestion des risques. C’est ainsi qu’on pourra naviguer sereinement dans un marché des changes plein d’incertitudes.