Ce crash du marché des cryptomonnaies, qui a évaporé 40 milliards de dollars, a été connu par certains 10 minutes à l'avance.

Écrit par :宇宙波鸣人，Deep Tide TechFlow

Mai 2022, 40 milliards de dollars s’évaporent en 72 heures.

C’est la plus grave chute de l’histoire de la cryptomonnaie. Autrefois surnommée “la couronne des stablecoins algorithmiques”, l’UST chute en quelques jours de 1 dollar à une feuille de papier. La Luna, qui avoisinait une capitalisation de 40 milliards de dollars, s’effondre de son sommet à 116 dollars pour frôler zéro.

Des millions d’investisseurs ordinaires perdent leurs économies ce début d’été, ils rafraîchissent leur écran, fixant la courbe en chute constante, sans comprendre ce qui se passe ni comment réagir.

Les autorités réagissent rapidement : une faille dans la conception de l’algorithme, Do Kwon a menti, le marché meurt naturellement. La majorité accepte cette version, attribuant la catastrophe à “une leçon supplémentaire dans le monde crypto”, puis continue d’avancer.

Cette version a tenu près de quatre ans.

Jusqu’au 23 février 2026, lorsque Todd Snyder, liquidateur de Terraform Labs, dépose une plainte devant le tribunal fédéral de Manhattan. Le plus mystérieux et lucratif des géants du trading quantitatif, Jane Street, est mis en lumière.

La question qui restait sans réponse depuis quatre ans trouve enfin une nouvelle version.

Jane Street et le secret du groupe de discussion LUNA

Pour comprendre la portée de cette accusation, il faut d’abord connaître les accusés.

Pour la plupart des utilisateurs de crypto, Jane Street est peut-être un nom inconnu. Mais à Wall Street, c’est une légende : une entité discrète qui est devenue l’un des acteurs financiers les plus importants au monde.

Entre 1999 et 2000, Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins, anciens traders chez Susquehanna, avec Marc Gerstein, développeur chez IBM, créent Jane Street dans un petit bureau sans fenêtres à New York. Au début, ils font de l’arbitrage ADR, ce qui est discret et peu remarqué. Mais ils se tournent rapidement vers un marché alors encore marginal : l’ETF, qu’ils transforment en leur champ de bataille principal.

Ce pari change tout.

Aujourd’hui, Jane Street est l’un des plus grands market makers mondiaux, opérant dans 45 pays et plus de 200 marchés, contrôlant environ 24 % du marché primaire des ETF cotés aux États-Unis, avec un volume mensuel de transactions de 2 000 milliards de dollars. En 2024, ses revenus nets de trading atteignent 20,5 milliards de dollars, dépassant ceux des banques américaines et rivalisant avec Goldman Sachs. Au deuxième trimestre 2025, ses revenus nets de trading atteignent 10,1 milliards de dollars, avec un bénéfice net de 6,9 milliards, battant tous les records trimestriels des grandes banques de Wall Street.

Avec 3000 employés, sans PDG ni hiérarchie traditionnelle, tous sont rémunérés en fonction des profits de l’entreprise. Jane Street se décrit comme “une collection de résolveurs d’énigmes”, mais certains la qualifient de “communauté anarchiste” : plate, mystérieuse, presque totalement fermée aux médias.

Parmi ses anciens, un nom familier : SBF, qui, après avoir obtenu son diplôme au MIT en 2014, rejoint Jane Street, y affine ses instincts de trader pendant trois ans, puis quitte en 2017 pour fonder Alameda Research et FTX. Ces entreprises ont profondément changé le visage du monde crypto, dans tous les sens du terme.

Aujourd’hui, cette société, réputée pour sa “discrétion, précision et positionnement toujours du côté de l’information privilégiée”, se retrouve sur le banc des accusés.

Le cœur de l’accusation repose sur un groupe privé appelé “Bryce’s Secret”.

Créé par Bryce Pratt, employé chez Jane Street, ancien stagiaire chez Terraform, qui, après son départ, reste connecté aux deux côtés, leurs réseaux étant toujours ouverts l’un à l’autre.

En février 2022, Pratt invite d’anciens collègues dans ce groupe privé, établissant une liaison d’informations entre Terraform et Jane Street, avec à l’autre bout des ingénieurs logiciels et responsables du développement commercial de Terraform. La plainte affirme que c’est par cette voie que Jane Street aurait appris en avance le retrait secret de Terraform du pool de liquidité Curve, une décision encore non annoncée au public.

Le 7 mai, à 17h44, peu après que Terraform Labs a discrètement retiré 150 millions de dollars de UST du Curve 3pool, un portefeuille lié à Jane Street aurait retiré 85 millions de dollars de UST, la plus grosse transaction jamais réalisée dans ce pool.

Le 9 mai, le prix de l’UST chute à 0,8 dollar, la crise est inévitable. À ce moment, Pratt envoie un message dans le groupe, suggérant à Do Kwon et à l’équipe Terraform d’envisager “d’acheter Luna à prix réduit”.

Profitant de la panique, ils préparent aussi leur coup.

Les accusés, outre Pratt, incluent Robert Granieri, co-fondateur de Jane Street, ainsi que Michael Huang, seul encore en poste parmi les quatre fondateurs. La plainte invoque la loi sur les produits dérivés et la loi sur les valeurs mobilières, avec des accusations de fraude et de profits illicites, demandant un procès devant jury, des compensations et la restitution des profits.

Bloomberg cite la déclaration centrale de la plainte : Jane Street aurait pu “réduire ses risques potentiels de plusieurs centaines de millions de dollars à un moment critique, quelques heures avant l’effondrement de l’écosystème Terraform”.

Jump Trading et l’obscurité plus profonde

Le procès contre Jane Street n’est pas un cas isolé. Deux mois plus tôt, Todd Snyder avait déjà porté plainte devant le tribunal fédéral de l’Illinois contre Jump Trading, ses co-fondateurs William DiSomma et l’ancien président de Jump Crypto, Kanav Kariya, réclamant 4 milliards de dollars.

L’histoire de Jump est, à certains égards, encore plus choquante que celle de Jane Street.

La plainte dévoile un tableau jusque-là incomplètement connu : dès mai 2021, lors de la première crise de déconnexion de l’UST, Jump aurait secrètement acheté pour environ 20 millions de dollars d’UST, stabilisant le prix à 1 dollar.

Plus tard, le public croyait à l’histoire d’un stablecoin algorithmique efficace, le système se réparant lui-même. Terraform évite ainsi la régulation, tandis que Jump obtient en échange plus de 61 millions de Luna à un prix de 0,40 dollar l’unité, alors que le marché valait environ 90 dollars, soit une décote de plus de 99 %. Jump aurait ensuite vendu ces Luna, réalisant selon la plainte environ 1,28 milliard de dollars de profit.

Lors de l’effondrement final de mai 2022, la Luna Foundation Guard aurait transféré près de 50 000 bitcoins (environ 1,5 milliard de dollars) à Jump, sans document écrit, sous prétexte de soutenir le marché. La destination finale des bitcoins reste inconnue à ce jour. La plainte indique : “Il n’est pas clair si Jump a profité de cette opération pour s’enrichir davantage.”

Il est aussi notable que DiSomma et Kariya, lors d’interrogatoires par la SEC, ont refusé de répondre à plusieurs centaines de questions en invoquant le cinquième amendement. La filiale de Jump, Tai Mo Shan, a réglé en 2024 pour 123 millions de dollars avec la SEC, en admettant avoir “trompé les investisseurs”. Kariya, lui, a démissionné de son poste de président de Jump Crypto la même année, sous prétexte d’une enquête de la CFTC.

Plus important encore, selon la plainte de Jane Street, c’est via le canal d’informations de Jump que Jane Street aurait obtenu certains “données non publiques clés”. Les deux affaires seraient reliées par une ligne invisible.

Mais cette histoire a une autre face.

La réponse de Jane Street est claire : c’est une “plainte désespérée”, une “tentative transparente de soutirer de l’argent à l’entreprise”. Ils affirment que la perte des investisseurs Terra et Luna résulte d’un “fraude de plusieurs milliards de dollars” orchestré par Do Kwon et la direction de Terraform, et qu’ils se défendront vigoureusement.

Ce n’est pas faux. Do Kwon a reconnu sa culpabilité de fraude, a été condamné à 15 ans de prison ; Terraform a payé une amende de 4,47 milliards de dollars. La spirale mortelle de Luna était inscrite dans la conception même du mécanisme : un stablecoin algorithmique, par nature, dépend d’un flux constant d’achats et de confiance. Lorsqu’une panique éclate, le mécanisme d’arbitrage fonctionne à l’envers, détruisant le système à une vitesse exponentielle.

Mais “la culpabilité de Do Kwon” et “l’innocence des autres” ne se recoupent pas forcément.

Une structure défectueuse est un fait. Lorsqu’elle s’effondre, il y a une autre question : quelqu’un a-t-il profité de l’occasion pour voler ce qui valait le plus avant que tout ne s’écroule ? C’est une question juridique et morale indépendante.

Un autre détail mérite d’être souligné. Le jour même de la révélation du procès contre Jane Street, le chercheur en traçage blockchain ZachXBT a annoncé qu’il publierait le 26 février 2026 “une enquête majeure sur une institution crypto très lucrative, où plusieurs employés auraient utilisé des données internes pour faire du trading d’initiés”. Il n’a pas nommé l’entité, mais la date et le contexte ont fait monter la tension dans tout le Twitter crypto.

L’histoire n’est pas encore terminée. Mais une chose est certaine : dans ce marché crypto qui prône la “décentralisation”, la véritable inégalité n’a jamais disparu. Elle s’est simplement déplacée des salles de trading des banques vers les contrats intelligents sur la blockchain, sous une forme plus discrète.

L’événement Luna n’est peut-être que la fracture la plus violente de cette faille, et ceux qui se trouvaient de l’autre côté ont déjà évacué en toute sécurité avant que le mur ne s’écroule.

“L’argent des riches est rendu, celui du peuple partagé en trois septièmes”, comme dans le film, c’est aussi dans le monde crypto.