Alphabet, Apple et Microsoft ont été exclus du $4 Trillion Club. Nvidia pourrait-elle être la prochaine ?

Microsoft a dépassé la capitalisation boursière de 4 000 milliards de dollars en octobre dernier. Au moment de la rédaction, elle est tombée en dessous de 3 000 milliards de dollars. Alphabet et Apple étaient toutes deux au-dessus de 4 000 milliards de dollars début février, mais ont maintenant chuté respectivement de 11,8 % et 9,7 % par rapport à leurs sommets. Cela laisse Nvidia (NVDA +0,86 %) seul en tête du club des 4 000 milliards.

Avec une capitalisation de 4,58 trillions de dollars, Nvidia devrait chuter de 12,7 % pour perdre sa place dans le club des 4 000 milliards. Avec un rapport de résultats très attendu le 25 février, certains investisseurs craignent que Nvidia ne soit bientôt entraînée dans la vente massive des actions de croissance.

Voici ce que les investisseurs doivent surveiller lors de la publication des résultats de Nvidia, et si l’action dans l’intelligence artificielle (IA) est une opportunité d’achat maintenant.

Source de l’image : Getty Images.

Nvidia est une bonne affaire

La valorisation de Nvidia repose principalement sur sa croissance des bénéfices. Son ratio cours/bénéfice (P/E) est de 46,5 basé sur ses bénéfices historiques, mais seulement 24,2 en divisant le prix de l’action par ses estimations de bénéfices par action pour l’année prochaine.

Pour donner un contexte, le S&P 500 (^GSPC +0,75 %) affiche un ratio P/E à terme de 23,6. Et comme Nvidia devrait continuer à croître plus rapidement que l’indice à long terme, l’action reste attrayante tant qu’elle continue à délivrer des résultats satisfaisants.

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NASDAQ : NVDA

Nvidia

Variation d’aujourd’hui

(0,86 %) $1,64

Prix actuel

$193,19

Points clés

Capitalisation boursière

$4,7T

Fourchette de la journée

$187,40 - $193,74

Fourchette sur 52 semaines

$86,62 - $212,19

Volume

3,6 M

Moyenne quotidienne

171 M

Marge brute

70,05 %

Rendement du dividende

0,02 %

Le plus grand risque pour la thèse d’investissement Nvidia

Avec 99,2 milliards de dollars de bénéfice net sur 12 mois, Nvidia pourrait devenir non seulement la plus grande entreprise au monde, mais aussi la plus rentable dans les prochaines années. Mais étant donné la taille de Nvidia, il faut beaucoup de négociations pour faire bouger les choses.

Le plus grand risque à long terme pour Nvidia est que sa taille lui rende dépendant des dépenses massives de ses principaux clients hyperscale. Par exemple, Amazon prévoit de dépenser un montant stupéfiant de 200 milliards de dollars en investissements en capital (capex) en 2026, principalement pour l’IA, l’automatisation et la robotique. En contexte, le capex en cash d’Amazon en 2023 était inférieur à 50 milliards de dollars.

De même, Microsoft augmente ses dépenses, ce qui impacte fortement sa trésorerie disponible.

En quelques années, de nombreux grands acteurs technologiques hyperscale sont passés de modèles d’affaires peu capitalistiques et à marges élevées à des entreprises à forte intensité de capital. Jusqu’à présent, les investisseurs ne sont pas très satisfaits — comme en témoigne la performance médiocre de Microsoft et Amazon en 2026, qui figurent parmi les deux pires performances du groupe des “Magnifiques Sept”.

Données par YCharts.

Le taux de croissance de Nvidia pourrait ralentir si les hyperscalers réduisent leurs dépenses. Ou pire, si la croissance du capex d’un client clé devient négative, Nvidia pourrait faire face à un ralentissement cyclique.

Nvidia se prépare pour une année record

Avec autant d’hyperscalers augmentant leur capex en 2026, les résultats financiers de Nvidia seront probablement excellents à court terme. Mais cela est probablement déjà intégré dans le prix de l’action. En réalité, les investisseurs à long terme devraient se concentrer sur le prochain lancement de la nouvelle génération de puces Rubin, qui marquera la prochaine étape de son carnet de commandes et aidera à sécuriser sa croissance à moyen terme.

En janvier, Nvidia a prévu de commencer à expédier des produits basés sur Rubin dans la seconde moitié de 2026. La prochaine publication des résultats le 25 février sera la première depuis l’annonce de six nouvelles puces lors du CES. Les investisseurs voudront savoir si la sortie est toujours prévue et quelle part de la récente augmentation du capex Nvidia a réussi à capter.

En regardant plus loin dans le temps, l’opportunité non exploitée de Nvidia consiste à monétiser des marchés finaux au-delà de l’IA générative, comme l’IA autonome, la robotique, les voitures autonomes et l’IA en périphérie pour les flux de travail industriels et commerciaux.

Nvidia reste un achat à forte conviction

Dans sa forme actuelle, Nvidia dépend fortement d’un petit nombre de clients dans un marché clé — les centres de données. Une impressionnante majorité de 89,8 % du chiffre d’affaires du troisième trimestre fiscal 2026 provient de ce segment. Plus Nvidia pourra étendre l’IA au-delà des centres de données, plus sa diversification s’accroîtra, ce qui pourrait élargir sa base de clients et réduire sa vulnérabilité face à un ralentissement cyclique.

Nvidia a mieux résisté que ses pairs du groupe des “Magnifiques Sept” car il bénéficie de l’augmentation des dépenses des hyperscalers. Cependant, les investisseurs se soucient davantage de la direction qu’une entreprise prend que de son passé. Et si 2026 marque un pic cyclique des dépenses en capex, Nvidia pourrait subir des pressions.

La bonne nouvelle, c’est que l’action reste une valeur exceptionnelle pour les investisseurs à long terme. Pour les raisons évoquées, Nvidia dépassera probablement les attentes à court terme. Et si le prix de l’action stagne, Nvidia deviendra trop bon marché pour être ignoré — même en période de ralentissement technique.

En résumé, je ne pense pas que Nvidia sera exclue du club des 4 000 milliards. Les investisseurs sceptiques quant au rendement des dépenses hyperscale pourraient envisager d’acheter Nvidia plutôt que des entreprises d’infrastructure cloud, car elle reste une activité à marges très élevées et à flux de trésorerie importants, même après avoir pris en compte les investissements dans Rubin.