Les tendances futures du dollar américain derrière la fluctuation du dollar taïwanais — Analyse des grands changements du marché des changes depuis 2025

Au printemps 2025, le marché financier taïwanais a connu une volatilité des taux de change rare depuis plus de dix ans. Le dollar taïwanais s’est apprécié de manière spectaculaire en quelques jours de négociation, battant plusieurs records historiques et devenant la monnaie asiatique la plus forte. Derrière cette tendance tumultueuse se cachent une interaction profonde entre le cycle de politique monétaire américaine, la configuration du commerce international et les attentes du marché financier. Pour comprendre pourquoi le NT$ a soudainement grimpé en flèche et comment la tendance du dollar américain pourrait évoluer, il faut analyser cette grande pièce de théâtre du marché des changes sous plusieurs angles.

Séisme sur le marché des changes au printemps : les trois impacts derrière la rupture de la barre des 30 NT$

Au début de 2025 jusqu’au printemps, la perception des investisseurs sur le dollar taïwanais a connu une inversion radicale. Un mois auparavant, le marché craignait que le NT$ ne déprécie en dessous de 34, voire 35, mais en seulement 30 jours, l’humeur du marché a connu un retournement dramatique. Sous l’impact des changements de politique aux États-Unis, le NT$ a connu une hausse impressionnante.

Lors d’une journée de négociation, le taux de change NT$-USD a bondi de plus de 5 %, la plus forte hausse en une seule journée en 40 ans, clôturant autour de 31. Ensuite, lors des jours suivants, le NT$ a franchi la barre psychologique des 30, atteignant un sommet à 29,59, déclenchant le troisième plus grand volume de transactions de change de l’histoire. En seulement deux jours de négociation, la hausse cumulée a approché 10 %, un niveau de volatilité exceptionnel parmi les monnaies asiatiques.

Parallèlement, d’autres monnaies régionales ont également progressé, mais dans une moindre mesure. Le dollar de Singapour a augmenté d’environ 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won sud-coréen de 3,8 %. En comparaison, la forte appréciation du NT$ est vraiment remarquable. En tant qu’économie fortement orientée vers l’exportation, Taïwan a un ratio d’investissement net à l’étranger représentant 165 % du PIB, ce qui rend son économie très sensible aux fluctuations du taux de change. Les hauts responsables du gouvernement ont rapidement adopté une série d’actions de communication pour apaiser le marché.

Cycle de politique monétaire américaine et réévaluation des monnaies asiatiques : le dilemme des banques centrales

Le changement de politique aux États-Unis a été le déclencheur de cette appréciation du NT$. Lorsqu’Washington a annoncé une révision de ses politiques tarifaires, deux grandes attentes se sont formées : une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, ce qui pourrait bénéficier à l’exportation taïwanaise à court terme, offrant un soutien solide au NT$ ; simultanément, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et la performance du marché boursier taïwanais a été brillante. Ces nouvelles favorables ont entraîné une ruée des investissements étrangers.

Cependant, la banque centrale s’est retrouvée face à un dilemme délicat. D’un côté, le excédent commercial du premier trimestre s’élevait à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars, ce qui exerce une pression énorme sur le NT$ pour s’apprécier. De l’autre, le « Plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a explicitement placé l’« intervention sur le marché des changes » en tête de ses préoccupations, rendant difficile pour la banque centrale d’intervenir comme par le passé. Elle craint que toute intervention ne soit perçue comme une manipulation du taux de change par les États-Unis, tout en devant faire face à une volatilité extrême du marché. La situation est donc particulièrement complexe.

Une problématique structurelle plus profonde réside dans le fait que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient environ 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger, principalement des obligations américaines, mais manque cruellement de mesures de couverture contre le risque de change. La raison en est que « par le passé, la banque centrale taïwanaise a toujours pu contenir efficacement la forte appréciation du NT$ », mais cette méthode traditionnelle d’intervention sur le marché est aujourd’hui mise à l’épreuve. La panique des acteurs financiers taïwanais et la demande de couverture des exportateurs ont tous deux contribué à cette volatilité inhabituelle du taux de change. Selon des analyses, ramener le volume de couverture en devises étrangères et de dépôts à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1 000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais, un risque potentiel à surveiller de près.

Analyse technique et sentiment : évaluer la véritable valeur du NT$

Pour juger si le NT$ a été surévalué, l’un des indicateurs clés est l’indice de parité de pouvoir d’achat ajustée (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). Cet indice, avec une valeur de 100, indique un taux d’équilibre ; au-dessus de 100, la monnaie pourrait être surévaluée, en dessous, sous-évaluée.

Les données d’il y a plus d’un an montrent que l’indice REER du dollar américain était d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; celui du NT$ tournait autour de 96, restant dans une zone raisonnablement sous-évaluée. Il est également notable que les monnaies des principaux pays exportateurs d’Asie sont encore plus sous-évaluées, avec un indice de 73 pour le yen et 89 pour le won. Cela suggère qu’en termes d’évaluation, le NT$ a encore un potentiel d’appréciation par rapport aux autres monnaies asiatiques.

Le dernier rapport de UBS indique que, malgré la forte hausse récente du NT$, sa tendance d’appréciation pourrait encore se poursuivre selon plusieurs dimensions. D’abord, le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de la juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types cette estimation. Ensuite, le marché des dérivés de change anticipe la plus forte appréciation en cinq ans. Enfin, l’expérience historique montre que de telles hausses spectaculaires en une seule journée ne se traduisent pas immédiatement par un recul. UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré par le commerce du NT$ augmente de 3 % (approchant la limite de tolérance de la banque centrale), celle-ci pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Perspectives de taux de change pour les 12 prochains mois et stratégies d’investissement

En étendant la période d’observation depuis le début de l’année, on constate que la hausse cumulée du NT$ par rapport au dollar américain, ainsi que par rapport au yen et au won, se situe dans une fourchette similaire. La hausse du NT$ est d’environ 8,74 %, celle du yen 8,47 %, et celle du won 7,17 %, sans différence majeure. Cela indique que, malgré la rapide appréciation récente, à plus long terme, la tendance du NT$ reste alignée avec celle des autres monnaies régionales.

Le marché anticipe généralement que le gouvernement américain exercera une pression pour que le NT$ continue de s’apprécier à court terme, mais la magnitude précise de cette appréciation reste incertaine. La majorité des acteurs pensent que la probabilité que le NT$ atteigne 28 contre 1 dollar est très faible. Au contraire, le consensus tend à voir le NT$ évoluer dans une fourchette comprise entre 30 et 30,5. La banque centrale pourrait intervenir modérément si la hausse du NT$ devient trop forte, mais de façon prudente pour équilibrer les attentes américaines et la stabilité financière locale.

Pour les investisseurs, la clé pour anticiper la tendance future du dollar américain réside dans le suivi de la politique de la Réserve fédérale (Fed). L’expérience de plus de dix ans montre que la direction principale du mouvement du NT$ dépend du cycle de hausse ou de baisse des taux de la Fed, et non de la banque centrale taïwanaise. Lorsqu’aux États-Unis, la période de hausse des taux se poursuit, le dollar se renforce, exerçant une pression à la dépréciation du NT$ ; lorsque la Fed amorce une politique accommodante, le dollar s’affaiblit, et le NT$ tend à s’apprécier. La situation actuelle indique que la Fed maintient un environnement de taux élevés, mais une perspective de politique monétaire accommodante à long terme subsiste, ce qui constitue une base structurelle pour une appréciation du NT$.

Guide pratique pour les investisseurs : saisir les opportunités de volatilité du marché des changes

Pour les investisseurs expérimentés en devises et disposant d’une forte tolérance au risque :

Ils peuvent envisager des opérations à court terme sur USD/TWD ou d’autres paires de devises via des plateformes de trading, pour profiter des fluctuations quotidiennes ou intra-journalières. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour couvrir le risque, en verrouillant les gains liés à l’appréciation du NT$. Cette stratégie convient aux traders expérimentés capables de réagir rapidement aux mouvements du marché.

Pour les débutants en devises :

Commencez avec de petites sommes pour tester le marché, évitez de suivre impulsivement la tendance ou de multiplier les positions. Une mauvaise gestion du stress peut entraîner des décisions erronées. De nombreux plateformes proposent des comptes démo ; il est conseillé d’ouvrir un compte virtuel pour tester ses stratégies sans risquer de fonds réels. Une fois que vous avez acquis une expérience suffisante, vous pourrez passer à des opérations en argent réel.

Pour les investisseurs à long terme :

L’économie taïwanaise est solide, avec une forte demande pour ses exportations de semi-conducteurs, et le NT$ reste relativement fort à long terme. Cependant, il est conseillé de limiter l’exposition en devises étrangères à 5-10 % du portefeuille total. Le reste des investissements peut être diversifié dans des actions mondiales, des obligations, etc., pour réduire le risque global lié au taux de change.

Liste de vérification opérationnelle :

1. Fixez des niveaux de stop-loss clairs — pour toute position longue ou courte, afin de protéger votre capital

2. Surveillez attentivement les annonces de la banque centrale — ses politiques peuvent provoquer des mouvements importants du taux de change, restez informé

3. Suivez l’évolution du commerce entre la Chine et Taïwan — les négociations et les annonces sur les clauses de change influencent directement le marché

4. Utilisez un levier modéré — évitez un levier excessif pour ne pas être liquidé en cas de forte volatilité

5. Diversifiez vos actifs — en combinant par exemple des actions taïwanaises ou des obligations locales pour une couverture naturelle

6. Réévaluez régulièrement vos positions — chaque semaine, vérifiez si la tendance du marché correspond à vos hypothèses, ajustez si nécessaire

La logique à long terme du NT$ à travers un cycle de dix ans

En analysant la tendance du NT$ sur plus de dix ans (2014-2024), on constate que le taux de change NT$-USD a oscillé principalement entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %. La volatilité du NT$ est relativement faible comparée à d’autres monnaies mondiales. Par exemple, le yen a connu une amplitude de plus de 50 %, soit le double de celle du NT$.

La tendance à long terme du NT$ est principalement influencée par le cycle de politique monétaire de la Fed. Entre 2015 et 2018, face à la crise boursière chinoise et à la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti le processus de réduction de ses mesures d’assouplissement quantitatif, maintenant une politique de relâchement monétaire, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, la Fed a lancé un cycle de hausse des taux pour maintenir un environnement de taux élevés et réduire la taille de son bilan, mais la pandémie de 2020 a tout changé. La Fed a rapidement lancé une politique de relâchement massif, faisant passer son bilan de 4,5 à 9 trillions de dollars, avec des taux directeurs proches de zéro, ce qui a affaibli le dollar et permis au NT$ d’atteindre un sommet historique à 27 contre 1 dollar.

Après 2022, en raison de l’inflation galopante aux États-Unis, la Fed a lancé une hausse agressive des taux, entraînant une forte appréciation du dollar, inversant la tendance du NT$, qui s’est maintenu dans une fourchette étroite autour de 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à cette politique de taux élevés et commencé à réduire ses taux, que la tendance à l’appréciation du NT$ a repris.

Une « ligne invisible » dans l’esprit de nombreux acteurs du marché est le seuil de 30. Beaucoup considèrent qu’un dollar en dessous de 30 est attrayant pour acheter, tandis qu’au-dessus, il faut envisager de réduire ses positions. Ce seuil de 30 est important car il reflète à la fois le coût moyen historique et la tolérance traditionnelle de la banque centrale. Pour un investissement à long terme, cette référence est utile.

L’évolution du dollar dans la prochaine année dépendra principalement de la croissance économique américaine, de l’inflation et des décisions de la Fed. Si l’économie américaine connaît un atterrissage en douceur et que l’inflation diminue, la Fed pourrait continuer à réduire ses taux, ce qui affaiblirait le dollar et permettrait au NT$ de continuer à s’apprécier. En revanche, si l’économie américaine se détériore, la Fed pourrait suspendre ou inverser sa politique de baisse des taux, renforçant le dollar et ralentissant l’appréciation du NT$. Il est crucial de suivre attentivement chaque mois les données sur l’emploi, l’indice des prix à la consommation (CPI) et les déclarations de la Fed pour ajuster ses prévisions et stratégies d’investissement.