Citrus Capital shorte SanDisk, provoquant un ajustement du concept de stockage, Lianqi Technology chute de plus de 6%

**Financial Associated Press, 25 février (rédacteur en chef Hu Jiarong)**Mardi, heure de l’Est, le cours de l’action de SanDisk, un leader des puces mémoire très recherché par le marché récemment, a connu de fortes fluctuations. Citron Capital, une agence de vente à découvert bien connue, a publiquement annoncé sa position à découvert dans SanDisk et publié un rapport baissier détaillé. Affecté par cette nouvelle, le cours de l’action SanDisk a chuté de près de 8 % en cours de journée.

Cette mauvaise nouvelle a rapidement provoqué une réaction en chaîne, affectant les concepts de stockage de stocks de Hong Kong. Au moment de la publication, Lanqi Technology (06809.HK) a reculé de 6,38 % et GigaDevice (03986.HK) de 4,77 %, ce qui indique que les inquiétudes du marché concernant les risques cycliques dans l’industrie du stockage s’étendent.

Analyse approfondie des trois logiques baissières de Citron Capital

Le cycle d’alerte à la sortie des investisseurs à long terme a atteint son apogée

Citron Capital a souligné que West Data, l’important actionnaire de longue date de SanDisk, a récemment réduit ses actions SanDisk à grande échelle avec une remise de 25 % en dessous du prix actuel du marché. Citron estime que ce comportement envoie un signal d’alerte fort : lorsque les commentateurs du marché recommandent aux investisseurs particuliers d’entrer sur le marché, des investisseurs internes bien informés du cycle industriel ont choisi de retirer leur argent plus tôt, suggérant que le cycle de stockage pourrait être sur le point d’atteindre son pic.

La gravité cyclique de l’industrie est difficile à briser : pénurie d’approvisionnement ou « illusion »

En réponse à l’attente générale du marché selon laquelle « la demande par l’IA aidera la mémoire flash NAND à éliminer les fluctuations cycliques », Citron Capital a réfuté cette affirmation. Le rapport souligne que des marchés similaires ont eu lieu en 2008, 2012 et 2018, mais la loi cyclique n’a jamais changé.

Citron souligne que la pénurie actuelle d’approvisionnement n’est que temporaire. La capacité de production mondiale a désormais doublé son pic en 2018, et les soi-disant contraintes d’offre pourraient disparaître après un appel de résultats. Le rapport disait franchement : « Nvidia a un fossé, tandis que SanDisk vend des produits ordinaires. « Il y a une erreur logique fondamentale sur le marché de fixer le prix de SanDisk par rapport à Nvidia à une valorisation élevée.

La concurrence de Samsung s’intensifie : la guerre des prix et la pression technologique menacent

Citron Capital a particulièrement souligné l’énorme menace que représente Samsung Electronics. Historiquement, Samsung a souvent adopté une stratégie de « priorité aux parts de marché plutôt que profit » dans le cycle de stockage : d’abord permettre aux fabricants de mémoires flash purs de bénéficier de marges brutes élevées, puis augmenter soudainement l’offre pour faire baisser les prix.

La situation est encore plus grave cette fois, Samsung a clairement indiqué qu’elle ne vendrait pas de produits avec une marge bénéficiaire brute inférieure à 50 %, et pousse ses puces les plus avancées vers le marché des SSD haut de gamme, érodant directement le territoire central de SanDisk.

L’analyse de Citron a indiqué que la cause profonde de l’offre actuelle restreint du marché n’est que le problème temporaire de rendement rencontré par l’autre gamme de produits Samsung, et une fois le goulot d’étranglement levé, Samsung conquiert les clients de haute qualité de SanDisk à des prix plus bas et avec une technologie mise à jour.

Citron Capital a déclaré dans la conclusion du rapport que vendre à découvert SanDisk n’est pas une opération contraire, mais une tendance inévitable au retour du cycle du marché. Avec l’élimination des goulots d’injonction et une concurrence accrue, le cours de l’action SanDisk devrait subir une pression à la baisse plus forte lorsqu’il reviendra à la normale au cours du prochain cycle.

Lanqi Technology et GigaDevice Innovation ont toutes deux fortement chuté

La raison pour laquelle l’ajustement sectoriel causé par la vente à découvert de SanDisk a affecté Lanqi Technology et GigaDevice Innovation est que les deux sont les cibles principales de la chaîne de l’industrie du stockage et sont fortement liées à la prospérité de celle-ci.

En tant que principal fournisseur mondial de puces d’interface mémoire. Ses principaux produits incluent des puces d’interface mémoire DDR4/DDR5.

Selon les informations publiques, les puces d’interface mémoire sont des composants clés des modules de mémoire serveur, utilisés pour améliorer la vitesse de transmission et la stabilité des données mémoire. Bien que Lanqi ne produise pas directement de particules de stockage, ses performances dépendent directement de l’expédition des modules mémoire serveur et de l’itération de la technologie mémoire. C’est donc un « vendeur d’eau » indispensable dans l’écosystème du stockage, et la fluctuation de la demande dans l’industrie du stockage ainsi que la prospérité du marché des serveurs déterminent directement ses performances de revenus.

En tant qu’entreprise leader en conception de semi-conducteurs en Chine, GigaDevice est principalement spécialisée dans la mémoire, les microcontrôleurs et les capteurs. Dans le domaine du stockage, l’entreprise est une entreprise leader dans le Nor Flash domestique, et déploie également activement les marchés de la DRAM et de la NAND Flash.

Ainsi, en tant que fabricant direct de conception de puces mémoire, la tendance des prix des produits, le niveau d’inventaire et la demande en aval de GigaDevice sont étroitement liés au cycle mondial de stockage.