Lorsque l'infrastructure rencontre l'excès : décoder la bulle de l'IA et ses parallèles avec le marché crypto

Le secteur de l’IA envoie des signaux d’alerte qui évoquent des schémas familiers des bulles financières passées — et l’ère de la cryptobulle offre des leçons d’avertissement. Les géants de l’industrie Jensen Huang et Sundar Pichai ont reconnu ouvertement la présence d’éléments irrationnels dans le boom de l’infrastructure IA, signalant que même les leaders reconnaissent la trajectoire de croissance insoutenable. La percée de Google Gemini 3 a temporairement fait taire les sceptiques de la « thèse du mur de mise à l’échelle », mais la célébration masque des vulnérabilités structurelles plus profondes.

La crise énergétique : le goulet d’étranglement caché

Alors que les entreprises se précipitent pour déployer l’infrastructure IA, une contrainte critique apparaît : l’approvisionnement en énergie. Les centres de données alimentant la révolution IA nécessitent une consommation d’énergie sans précédent, mais la production mondiale de turbines à gaz est pleinement engagée jusqu’en 2030. Ce décalage entre la demande et la capacité d’offre ressemble aux contraintes de ressources qui déclenchent historiquement des corrections de marché. La similitude avec la dynamique de la cryptobulle est frappante — les deux cycles de croissance privilégient l’expansion au détriment de la durabilité, créant une fragilité systémique.

L’euphorie du capital à des niveaux dangereux

Les dépenses en capital de Microsoft ont explosé pour atteindre près de 50 % du chiffre d’affaires, une posture agressive généralement associée à une phase de bulle. Les ventes de GPU Blackwell de Nvidia connaissent une hausse spectaculaire, mais les puces A100 héritées d’il y a six ans restent entièrement déployées, ce qui suggère que l’industrie pourrait investir dans une capacité redondante. Ce schéma — excès d’investissement combiné à une utilisation prolongée d’actifs anciens — reflète la surconstruction observée lors des cycles de marché précédents.

Les indicateurs économiques masquant le risque structurel

Les centres de données ont contribué à 93 % de la croissance du PIB au premier semestre de l’année, une concentration qui révèle une dépendance dangereuse. Lorsqu’un secteur domine la croissance économique à ce point, la défaillance systémique devient un risque existentiel. La mise en garde sobère de Pichai résonne : si la bulle de l’IA éclate, aucune entreprise n’en sortira indemne. La cryptobulle a appris cette leçon durement aux investisseurs — ce qui semble diversifié s’effondre souvent en tandem lorsque la confiance s’évapore.

La convergence des risques

Le boom de l’infrastructure IA et son homologue sur le marché des cryptomonnaies partagent des caractéristiques fondamentales : euphorie irrationnelle, contraintes de ressources, surdéploiement de capital et risque de concentration. Les deux cycles ont créé des poches d’innovation véritable masquées par des couches de spéculation. La question que se posent les investisseurs n’est pas de savoir si une correction se produira, mais à quel point elle sera sévère et quelles structures survivront intactes.