Les vents contraires américains ne peuvent pas freiner AB InBev grâce à l'élan en Amérique latine

Anheuser-Busch InBev SA/NV BUD a montré comment la diversification géographique protège la croissance du chiffre d’affaires pendant les périodes difficiles. Les résultats du troisième trimestre 2025 du géant des boissons révèlent une histoire de deux marchés : une faiblesse domestique compensée par une force exceptionnelle sur les marchés émergents.

La rentabilité tient bon malgré la baisse du volume aux États-Unis

Le marché américain a présenté des obstacles au T3, avec un chiffre d’affaires en baisse de 0,8 % en glissement annuel, car la prudence des consommateurs a freiné la consommation de bière. Les canaux de vente au détail et en gros ont tous deux contracté — les ventes aux détaillants ont chuté de 2,5 % et celles aux grossistes ont diminué de 2,7 %. Pourtant, la maîtrise des prix par la direction et l’efficacité opérationnelle ont empêché la compression des marges. Malgré ces vents contraires, l’EBITDA a augmenté de 0,4 %, tandis que les marges se sont améliorées de 42 points de base (bps), témoignant d’une gestion disciplinée des coûts.

L’Amérique latine avance

Au sud de la frontière, l’histoire est nettement différente. Colombie s’est distinguée comme la meilleure performeuse de la région avec une croissance du chiffre d’affaires à deux chiffres faibles, portée par des volumes record, de fortes tendances à la premiumisation et des gains de parts de marché — ce qui se traduit par une croissance de l’EBITDA à un chiffre moyen. Brésil a navigué dans un climat météorologique défavorable et une demande des consommateurs tiède en s’appuyant sur la discipline des prix. Les revenus par hectolitre ont augmenté de 6,5 %, permettant une EBITDA stable avec une hausse de 68 points de base de la marge, malgré la pression sur le volume. Mexique a maintenu une trajectoire stable avec une croissance trimestrielle à un chiffre faible et une performance à un chiffre moyen depuis le début de l’année, soutenue par des marques phares comme Modelo et Pacifico, ainsi que par l’élan dans les alternatives sans alcool, notamment Corona Cero et d’autres options de boissons alternatives.

Performance boursière et contexte de valorisation

Les actions BUD ont apprécié 8,5 % au cours des trois derniers mois, surpassant la hausse de 2 % de leur groupe de pairs dans l’industrie. Du point de vue de la valorisation, l’action se négocie à un ratio P/E à terme de 15,73X contre une moyenne sectorielle de 14,19X. Le consensus prévoit une croissance des bénéfices de 3,7 % en 2025 et de 12,3 % en 2026, bien que les récentes révisions des estimations aient tendance à la baisse au cours du dernier mois. L’action détient un Zacks Rang #3 (Hold).

Paysage concurrentiel et opportunités alternatives

Le secteur plus large des produits de consommation de base offre des choix avec une conviction plus forte. Monster Beverage Corporation MNST porte un Zacks Rang #1 (Strong Buy), avec des consensus de ventes et de bénéfices pour 2025 indiquant une croissance de 9,7 % et 22,8 %. The Vita Coco Company, Inc. COCO affiche également un Rang #1, soutenu par des projections de croissance des ventes de 18 % et des bénéfices de 15 % pour 2025. United Natural Foods, Inc. UNFI complète le trio avec un Rang #1, prévoyant une croissance des ventes de 1 % et une croissance des bénéfices de 187,3 % pour 2025.

En résumé

La résilience de l’Amérique latine d’AB InBev montre comment l’équilibre du portefeuille peut contrebalancer la faiblesse régionale. Une exécution solide sur les marchés émergents et une gestion efficace des revenus offrent une marge de manœuvre face aux défis persistants du marché américain, assurant la rentabilité même si la demande reste prudente.