Maîtriser les contrats à terme sur actions : analyse complète de la marge, des frais et des astuces pratiques

Concepts de base à connaître avant de trader des contrats à terme sur actions

De nombreux investisseurs connaissent à la fois la familiarité et la méconnaissance des contrats à terme. En réalité, les contrats à terme sur actions sont des accords standardisés portant sur une action spécifique avec une quantité fixe, une date de livraison et des spécifications précises. Contrairement aux actions au comptant, le prix des contrats à terme fluctue en fonction des anticipations du marché — lorsque les investisseurs sont optimistes quant à l’avenir, le prix à terme sera généralement supérieur à celui du marché au comptant ; inversement, il sera inférieur. Par conséquent, l’observation des prix à terme peut servir d’indicateur pour juger de la tendance d’une action.

Prenons l’exemple de TSMC : son prix à terme en temps réel reflète constamment les attentes du marché concernant cette action. Cette sensibilité fait que de nombreux traders utilisent les contrats à terme comme un outil pour des opérations à court terme.

Trois principaux attraits des contrats à terme sur actions par rapport au marché au comptant

Réduction significative des coûts de transaction

Les frais de transaction pour les actions au comptant peuvent atteindre 0,1425%, plus 0,3% de taxe de transaction, ce qui n’est pas négligeable. Mais les contrats à terme sur actions bouleversent cette configuration — par exemple, pour TSMC, acheter 2 lots d’actions au comptant coûte environ 570 NT$, tandis que pour un contrat à terme (équivalent à 2 actions), les frais peuvent même descendre à 10~20 NT$, une différence évidente.

En ce qui concerne la taxe de transaction, elle est seulement de 0,002%, soit 1% de la taxe sur le marché au comptant. Pour les traders à haute fréquence, cet avantage permet de réduire considérablement le coût global de transaction.

Flexibilité accrue dans les opérations d’achat et de vente à découvert

La vente à découvert sur le marché au comptant comporte le risque de devoir racheter des titres en cas de rappel forcé par le prêteur, mais ce n’est pas le cas pour les contrats à terme sur actions. Il suffit de clôturer la position dans le délai du contrat, sans limite de source de titres, ce qui élargit considérablement l’espace pour exécuter des stratégies de trading.

Avantages fiscaux à ne pas négliger

Les investisseurs en contrats à terme sur actions ne doivent pas payer la cotisation de la sécurité sociale de deuxième génération ni l’impôt sur les dividendes. En revanche, les revenus de dividendes issus des actions en portefeuille peuvent être soumis à un taux d’imposition pouvant atteindre 30%, tandis que les dividendes issus des contrats à terme sont directement remboursés sous forme de marge, allégeant ainsi la charge fiscale.

Quatre pièges à risques des contrats à terme sur actions

Risque de liquidité

Le volume d’ordres et le volume de transactions des contrats à terme sur actions sont généralement inférieurs à ceux du marché au comptant, surtout pour les actions peu liquides. Cela signifie que les investisseurs peuvent faire face à de larges écarts entre prix d’achat et de vente, à des difficultés pour clôturer rapidement une position, voire à un écart important entre le prix de transaction et celui attendu.

Risque de appel de marge

Les contrats à terme nécessitent seulement un dépôt de 5 à 10% de la valeur du contrat en marge, avec un effet de levier important. Mais si le prix de l’actif sous-jacent évolue défavorablement par rapport à la position, la marge peut rapidement diminuer. Si elle tombe en dessous du niveau de marge de maintien, la société de courtage exigera un appel de marge, obligeant l’investisseur à compléter immédiatement la marge, sinon il risque une liquidation forcée.

Effet de levier, une épée à double tranchant

L’effet de levier peut amplifier les gains, mais aussi les pertes. Une erreur d’appréciation peut entraîner des pertes bien supérieures à l’investissement initial. Il est donc crucial de définir strictement des niveaux de stop-loss.

Coûts et risques liés au rollover

Les contrats à terme sur actions ont une date d’échéance fixe. La détention à long terme nécessite de rollover avant l’échéance. Ce processus peut entraîner des coûts cachés liés à l’écart de prix, à la variation de la prime ou du discount, ce qui peut augmenter les coûts implicites.

Détails du système de marge des contrats à terme sur actions

Le système de marge pour ces contrats comporte trois niveaux :

Marge initiale — montant à payer lors de l’ouverture de position
Marge de maintien — seuil en dessous duquel une demande de marge supplémentaire sera faite
Marge de règlement — frais facturés par l’échange pour garantir l’exécution du contrat

La Taiwan Futures Exchange (TAIFEX) établit trois seuils de marge en fonction de la volatilité de l’action (certaines actions à volatilité particulière ont des seuils spécifiques). Par exemple, pour TSMC à 400 NT$ :

• Marge initiale = 400 × 2000 × 13,5% = 108 000 NT$
• Marge de maintien = 400 × 2000 × 10,35% = 82 800 NT$

Si le prix du contrat chute en dessous de 387,4 NT$, le solde de marge tombe en dessous du seuil de maintien, et la société de courtage exigera une marge supplémentaire.

Le système de marge pour les contrats à terme sur actions américaines est légèrement différent : la marge initiale et la marge de maintien sont toutes deux de 20% de la valeur du contrat, mais si le portefeuille comporte des positions de couverture, ces pourcentages peuvent être réduits.

Vue d’ensemble des coûts de transaction pour les contrats à terme sur actions

Les investisseurs doivent prendre en compte plusieurs coûts lors du trading :

Frais de transaction — varient selon le courtier, souvent négociables pour les gros volumes.
Taxe de transaction — 0,002% pour Taiwan.
Slippage — en période de forte volatilité, le prix réel de transaction peut s’écarter du prix attendu, surtout en marché rapide.
Frais additionnels proches de l’échéance — à l’approche de la date d’expiration, la marge requise peut augmenter, et la prime ou le discount peut s’élargir, augmentant les coûts implicites.

Règles clés pour la pratique : trois principes fondamentaux pour trader des contrats à terme sur actions

Contrôler l’effet de levier est la priorité

Supposons que vous tradez un contrat à terme sur l’indice Taïwan avec un levier de 10x. Une variation de 1% de l’indice entraînera une fluctuation de 10% de votre compte. Si le marché évolue défavorablement, vous risquez rapidement une marge de rappel ou une liquidation. Il est donc essentiel d’ajuster le levier en fonction de la taille de votre compte et de votre tolérance au risque.

La gestion du stop-loss ne doit pas être qu’un slogan

Les traders en actions peuvent acheter et conserver à long terme, mais les contrats à terme sont des opérations T+0 : une variation de marché peut entraîner une perte totale. La mise en place de niveaux de stop-loss et de take-profit est indispensable. Le prix de stop-loss doit correspondre à un niveau de perte que vous pouvez réellement supporter, sans espoir de récupération.

La synchronisation d’entrée et de sortie est plus importante que l’achat et le laisser faire

L’investissement traditionnel en actions repose sur la stratégie de dollar-cost averaging, mais la courte durée de vie des contrats à terme et leur échéance fixe rendent cette méthode difficile à appliquer à long terme. Maîtriser le timing d’entrée et de sortie, et réduire la durée de détention, permet de mieux gérer le risque que de se contenter d’un investissement passif.

Contrats à terme sur actions vs Contrats pour différence (CFD) : lequel vous convient le mieux ?

Les CFD offrent également des avantages similaires aux contrats à terme, tout en comblant certaines lacunes. La marge requise est plus faible, avec un effet de levier pouvant atteindre 1-20x, et les outils de gestion des risques sont plus avancés.

Pour trader des actions internationales, les CFD offrent plus de choix et de flexibilité, mais il faut garder à l’esprit que l’effet de levier est une arme à double tranchant.

Aperçu des horaires de trading des contrats à terme sur actions taïwanaises et américaines

Les contrats à terme sur actions américaines se négocient presque en continu, de 06:00 à 05:00 (heure taïwanaise) le lendemain.

Les contrats à terme sur actions taïwanaises se négocient par segments :

• Heures normales — 08:45-13:45 (heure taïwanaise)
• Heures après-clôture — 15:00-05:00 (heure taïwanaise)
• Dernier jour de trading du mois d’échéance — 08:45-13:30 (15 minutes avant la clôture)

Six conseils indispensables pour les débutants

1. Tous les actions ne disposent pas de contrats à terme : vérifiez si la contrepartie existe pour l’action ciblée.

2. Les contrats à terme supportent le trading T+0 : on peut acheter puis vendre ou vendre puis acheter, mais il faut suivre de près l’évolution du marché au comptant.

3. Le volume est généralement inférieur à celui du marché au comptant : pour les actions peu liquides, les écarts de prix peuvent être importants, et les prix de transaction peuvent ne pas correspondre aux attentes.

4. Différencier contrats de mois proche et éloigné : la liquidité du mois proche est généralement plus grande, mais il faut faire attention à la date d’échéance ; pour les mois éloignés, il faut anticiper le rollover.

5. Les unités minimales de variation diffèrent du marché au comptant : elles varient de 0,01 NT$ à 5 NT$, selon la gamme de prix.

6. Un lot équivaut à 2000 actions, mais il existe des mini-contrats : un mini-contrat ne représente que 100 actions, idéal pour les investisseurs avec un capital limité sur des actions à prix élevé.

Conclusion : Comprendre la nature des contrats à terme sur actions

Les contrats à terme sur actions sont intrinsèquement des outils à haut risque et à haut rendement, utilisant l’effet de levier. Leur coût faible et leurs avantages fiscaux sont attrayants, mais ils mettent aussi à l’épreuve la psychologie et la gestion des risques de l’investisseur. Le système de marge, la liquidation forcée, le rollover, tout cela comporte des risques cachés.

Les traders à succès partagent généralement trois qualités : premièrement, une discipline stricte pour ne pas laisser les pertes dépasser le stop-loss fixé ; deuxièmement, une capacité d’adaptation rapide en fonction de l’évolution du marché ; troisièmement, une volonté d’apprentissage continu pour approfondir leur compréhension du marché.

Que vous choisissiez les contrats à terme ou d’autres produits dérivés, souvenez-vous que — tous les investissements avec effet de levier sont une épée à double tranchant, amplifiant à la fois gains et pertes. La clé pour survivre à long terme est de définir et d’appliquer strictement des stops-loss et des take-profit.