Actifs circulants dans le bilan : quels sont les types et comment les analyser

Pour les investisseurs axés sur l’analyse de la valeur, la lecture des états financiers constitue un point de départ essentiel pour évaluer la solidité d’une entreprise. L’un des aspects souvent négligés est l’étude des actifs présentés au bilan, en particulier la partie des actifs que l’entreprise peut convertir en liquidités à court terme, un indicateur clé de la survie de l’entreprise face à des situations imprévues.

Actifs circulants : définition et différence avec les autres actifs

Les actifs circulants (Current Asset) sont ceux que l’entreprise détient et peut convertir en liquidités dans un délai d’un an. Cette information apparaît dans le bilan de l’entreprise et indique si, en cas de crise financière, l’entreprise dispose de suffisamment de ressources pour mobiliser rapidement.

La différence entre actifs circulants et actifs non courants (Noncurrent Asset) est claire en ce qui concerne leur facilité à être convertis en liquidités :

• Actifs circulants reflètent la capacité à gérer une crise à court terme, comprenant par exemple la trésorerie, les dépôts bancaires, les instruments financiers à court terme et les stocks, qui peuvent être rapidement liquidés.

• Actifs non courants sont des ressources à long terme destinées à assurer la continuité des opérations, telles que les terrains, bâtiments, machines, qui ne peuvent pas être vendus rapidement.

Composantes principales des actifs circulants : que comprennent-elles ?

Comprendre la composition des actifs circulants est crucial pour analyser leur qualité :

Trésorerie (Cash) et actifs proches

La trésorerie est l’actif le plus liquide, mais ne génère pas de rendement puisqu’elle reste immobilisée. Les dépôts bancaires et instruments financiers à court terme (Cash Equivalents) sont équivalents à la trésorerie, pouvant être rapidement convertis, et offrent un rendement sous forme d’intérêts.

Investissements à court terme (Short Term Investment)

L’entreprise peut investir dans divers titres, comme des actions, de l’or ou des obligations à moins d’un an, afin de faire travailler ses liquidités inutilisées et générer un rendement. L’inconvénient étant le risque de perte lié aux fluctuations de prix.

Effets à recevoir (Notes Receivable) et clients (Receivable)

Après la vente de produits ou la prestation de services, l’entreprise reçoit souvent une promesse de paiement de la part du client, qui n’est pas encore réglée. Cela représente un actif futur, mais comporte le risque que le client ne paie pas selon l’accord.

Stocks (Inventory)

Il s’agit des matières premières, des travaux en cours et des produits finis prêts à être vendus. Ce poste est crucial dans le commerce de gros et de détail, et il faut surveiller la rapidité de rotation. Un stock qui s’accumule peut indiquer des difficultés de vente, en plus d’engendrer des coûts de stockage.

Revenus différés et charges payées d’avance

Ce poste reflète l’argent que l’entreprise s’attend à recevoir prochainement, ainsi que les paiements effectués à l’avance pour bénéficier d’un avantage futur.

La qualité des actifs circulants : pourquoi est-ce important ?

Tous les actifs circulants ne se valent pas. Un problème fréquent chez de nombreux investisseurs est de se fier à des chiffres flatteurs, mais de mauvaise qualité, par exemple :

• La trésorerie, qui est très sûre, peut être rapidement utilisée.

• Les clients (Receivable) peuvent devenir des créances mortes si ces derniers ne paient pas en période de crise.

• Les stocks nécessitent une vente préalable pour devenir de la liquidité. S’ils restent trop longtemps en stock, ils deviennent non seulement un coût irrécupérable, mais peuvent aussi indiquer des difficultés de vente.

Ainsi, la composition des actifs circulants est aussi importante que leur montant.

Comment analyser les actifs circulants : quelles questions se poser ?

Lors de la lecture du bilan, il faut se demander :

1. Quel est le montant total des actifs circulants par rapport aux dettes à court terme ? Ce ratio (Current Ratio) indique combien de fois les actifs circulants couvrent les dettes à échéance prochaine.

2. Quel pourcentage des actifs circulants est constitué de trésorerie et d’actifs proches ? Un ratio élevé indique une meilleure sécurité face à une crise.

3. L’encours des clients a-t-il augmenté ou diminué ? Une hausse importante peut signaler des difficultés de recouvrement.

4. Comment ont évolué les stocks ? Une accumulation anormale peut être un signe d’alerte.

Étude de cas réussie : Apple durant la crise du COVID-19

Apple (APPL) constitue une étude de cas intéressante pour l’analyse des actifs circulants. Début 2020, lorsque la COVID-19 a éclaté, le PDG Tim Cook déclarait que la liquidité n’était pas un problème pour l’entreprise.

Les chiffres du bilan 2019 d’Apple montrent des actifs circulants de 162,819 milliards de dollars, avec la trésorerie et les actifs proches (Cash & Cash Equivalents) s’élevant à $59 milliards.

Que s’est-il passé en 2020 ?

La trésorerie a fortement diminué : de ( milliards à ) milliards, soit une baisse de 46 %. Ce n’est pas nécessairement négatif, car cela montre qu’Apple a utilisé ses liquidités pour ses opérations.

Changement notable : les clients $90 Receivable$48 ont augmenté de ( milliards à ) milliards, soit une hausse de 62,7 %.

C’est un signal important : l’entreprise accorde plus de délai à ses clients, peut-être parce qu’ils rencontrent des difficultés de liquidité ou parce qu’Apple a modifié sa stratégie commerciale. Quoi qu’il en soit, il est essentiel pour l’investisseur de suivre cette tendance pour comprendre si ces créances se transformeront en liquidités.

Conclusion pour une décision d’investissement éclairée

Les actifs circulants ne doivent pas être évalués uniquement en montant, mais aussi en qualité et composition. Lors de l’investissement, il faut analyser ce que sont ces actifs, leur impact sur la capacité de survie à court terme, et leur évolution dans le temps.

Une lecture financière sous cet angle permet à l’investisseur de répondre à une question cruciale : l’entreprise dans laquelle je vais investir est-elle capable de faire face à une crise ? Et c’est cette capacité qui différencie un investissement intelligent d’un investissement risqué.