La décision de la banque centrale chinoise sur les taux d'intérêt indique une prudence face aux vents contraires économiques

Pékin a choisi de maintenir ses taux d’intérêt clés alors que les pressions économiques s’intensifient à l’approche de la seconde moitié de 2025. La Banque populaire de Chine a maintenu le taux préférentiel de prêt à un an (LPR) à 3,0 %, tout en conservant le LPR à cinq ans à 3,5 %. Ces taux de référence, issus des propositions soumises par les banques commerciales à la banque centrale, servent de points de référence pour le crédit aux particuliers à travers le pays.

La décision intervient dans un contexte de prudence malgré une faiblesse économique visible. Le PIB du deuxième trimestre a augmenté de 5,2 % en glissement annuel, en dessous du rythme de 5,4 % du premier trimestre et en deçà des 5,4 % de croissance des ventes au détail que les économistes avaient anticipés pour juin. Au lieu de cela, les ventes au détail de juin n’ont augmenté que de 4,8 %, marquant un ralentissement notable par rapport à la hausse de 6,4 % de mai.

Pourquoi les décideurs politiques restent stables

Le LPR à un an demeure le principal indicateur influençant les prêts résidentiels et commerciaux en Chine, tandis que le taux à cinq ans sert de référence pour les produits hypothécaires. Les acteurs du marché ont débattu pour savoir si une baisse était imminente, mais l’analyste de HSBC Frederic Neumann a déclaré à CNBC que les réductions de taux ne sont pas urgentes pour l’instant. « Avec une croissance toujours supérieure à l’objectif et des taux déjà faibles, un nouvel assouplissement pourrait s’avérer moins efficace qu’une intervention fiscale », a expliqué Neumann.

Il a suggéré que la banque centrale pourrait préserver ses munitions pour une éventuelle escalade des impacts des tarifs américains plutôt que d’utiliser des outils de manière préventive. Cette approche permet à Pékin de garder une certaine flexibilité si la pression commerciale extérieure s’intensifie, tout en maintenant les tendances déflationnistes à l’intérieur du pays.

Le risque de la falaise de la demande

Les analystes de Nomura ont dressé un tableau plus préoccupant dans un rapport du 9 juillet, avertissant que la stabilité apparente masque une fragilité sous-jacente. Ils anticipent une érosion significative de la demande dans la seconde moitié de l’année, alimentée par un ralentissement des exportations lié à la dynamique commerciale et à une possible instabilité des prix des actifs.

Leur scénario prévoit une décélération de la croissance du PIB à environ 4,0 % en glissement annuel dans la seconde moitié, contre environ 5,1 % réalisés au cours des six premiers mois. Ce ralentissement pourrait exercer une pression sur les finances municipales, incitant Pékin à mobiliser de nouvelles mesures de soutien fiscal avant la fin de l’année.

Après l’annonce, le yuan offshore est resté stable près de 7,179 face au dollar américain, ce qui suggère une réaction limitée du marché à la décision de maintien des taux. La pause dans la politique monétaire reflète la conviction de Pékin que maintenir les taux stables tout en surveillant les signes de détérioration constitue la posture optimale à court terme pour l’environnement des taux d’intérêt en Chine.