Le renminbi peut-il devenir une monnaie de réserve internationale ? Goldman Sachs prévoit qu'en 2026, le dollar sera déprécié à 6,85

La internationalisation du renminbi n’est plus une simple parole en l’air. La dernière analyse de Goldman Sachs indique qu’avec la promotion ordonnée du gouvernement chinois, la tendance à l’appréciation du renminbi se renforcera continuellement. D’ici 2026, le dollar américain face au renminbi devrait encore s’apprécier pour atteindre 6,85, soit une hausse d’environ 5 % par rapport au niveau actuel.

Cette conclusion ne sort pas de nulle part. La récente performance du renminbi en dit long — au 26 novembre, le taux de change USD/RMB (spot) est tombé à 7,0824, et le prix offshore a même été rafraîchi à 7,0779, atteignant son niveau le plus bas depuis plus d’un an. Par ailleurs, l’indice de change CFETS du renminbi a augmenté pour atteindre 98,22 le 21 novembre, un sommet depuis avril de cette année.

Une impulsion politique ou un consensus du marché ?

Les facteurs derrière l’appréciation du renminbi sont doubles. D’une part, la Réserve fédérale américaine entame un cycle de baisse des taux, ce qui réduit l’attractivité du dollar ; d’autre part, et c’est le plus important, la Banque populaire de Chine guide de manière ordonnée — le taux de référence quotidien continue de monter, et les banques d’État interviennent fréquemment sur le marché des changes pour acheter des dollars afin de stabiliser le taux de change. Il ne s’agit pas d’une appréciation passive, mais d’une démarche volontaire.

Kelvin Lam, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, souligne la stratégie sous-jacente : “D’un point de vue plus profond, la Chine répète les mesures prises lors de la crise financière asiatique de 1998 — en refusant de participer à la guerre de dévaluation pour consolider la crédibilité du renminbi et renforcer sa position régionale.”

L’internationalisation comme objectif ultime

L’appréciation du renminbi n’est pas tant une question de taux de change, mais plutôt une partie intégrante de la stratégie d’internationalisation. Kiyong Seong, stratégiste macroéconomique principal pour l’Asie chez Société Générale, insiste : “Dans un contexte de turbulences sur les marchés mondiaux, la stabilité et la force du renminbi sont justement la preuve la plus convaincante de l’avancement de son processus d’internationalisation.”

Les données confirment cette vision. Selon la dernière publication de la Banque des règlements internationaux, depuis 2022, le volume quotidien des transactions en dollars américains contre renminbi a augmenté de près de 60 %, atteignant 7 810 milliards de dollars, représentant plus de 8 % du marché mondial des changes. Cela signifie que de plus en plus d’investisseurs et d’institutions internationales utilisent le renminbi pour leurs règlements.

Un dialogue avec l’histoire

En regardant le cas de 2018, lorsque le renminbi a chuté de 5 % lors de la guerre commerciale, en 2025, le renminbi s’est en fait apprécié de près de 3 %. Ce changement reflète la reconnaissance de la résilience de l’économie chinoise et de la stabilité de sa politique. Goldman Sachs estime qu’en se basant sur une analyse combinée des facteurs économiques et non économiques, l’internationalisation du renminbi est devenue une priorité stratégique pour les années à venir, et l’appréciation ainsi que l’accélération de son usage international sont des tendances inévitables.