La SEC bloque les ETF cryptos à effet de levier 5x dans le cadre d’un renforcement réglementaire

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La SEC émet des lettres d’avertissement concernant les dépôts d’ETF à effet de levier

Mardi, la SEC a envoyé des lettres d’avertissement à plusieurs émetteurs d’ETF, dont Direxion, ProShares et Tidal Financial. L’agence a indiqué qu’elle n’examinerait pas les dépôts à moins que ces entreprises ne répondent à certaines préoccupations réglementaires. Au cœur du problème se trouve la règle 18f-4 de l’Investment Company Act de 1940, qui limite l’effet de levier qu’un fonds peut utiliser, plafonnant l’exposition d’un fonds à 200 % de son indice de référence.

Les produits à effet de levier proposés, certains visant jusqu’à cinq fois les rendements quotidiens d’actifs tels que Bitcoin et Tesla, dépassaient cette limite. La SEC a exprimé ses inquiétudes quant au fait que ces fonds, utilisant des dérivés pour amplifier les rendements, présentaient des risques dépassant les niveaux acceptables. En conséquence, ProShares a rapidement retiré plusieurs de ses demandes d’ETF 3x et liés aux crypto-monnaies après avoir reçu l’avertissement de la SEC.

Une position réglementaire claire de la SEC

Les actions de la SEC témoignent d’une volonté claire de freiner la création d’ETF à haut risque. Les émetteurs ont repoussé les limites des règles sur l’effet de levier, certains cherchant à créer des fonds avec des expositions bien supérieures à ce que les régulateurs autorisent. L’agence s’oppose désormais directement à ces stratégies, soulignant la nécessité pour ces fonds de se conformer à la réglementation existante sous peine de rejet.

Les ETF à effet de levier gagnent en popularité, notamment auprès des investisseurs particuliers. Les actifs totaux des fonds à effet de levier s’élèvent désormais à $162 milliards. Cependant, ces produits comportent aussi des risques, comme en témoignent les pertes importantes subies par certains ETF, tel que le Defiance Daily Target 2x Long MicroStrategy ETF, qui a chuté de plus de 80 % cette année.

Un marché des produits à effet de levier en expansion

Les interventions de la SEC surviennent alors que la période est l’une des plus permissives en matière d’approbation d’ETF depuis ces dernières années. Au cours de l’année écoulée, la SEC a approuvé des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, ainsi que des produits de rendement crypto et des fonds utilisant des stratégies de revenus via options. Pourtant, l’introduction de fonds à effet de levier liés à des actifs très volatils comme les crypto-monnaies a suscité des inquiétudes. Certains de ces produits à effet de levier, comme ceux à 5x liés à la fois aux actions et aux crypto-monnaies, ont immédiatement attiré l’attention.

Volatility Shares, une société ayant déposé ce type de produit, s’est rapidement retrouvée dans le viseur de la SEC. La décision de la SEC reflète sa volonté de contrôler le risque excessif que ces produits peuvent engendrer. Les préoccupations de la SEC portent non seulement sur le risque de pertes importantes, mais aussi sur la rapidité de sa réaction face à ces dépôts. Contrairement à la correspondance habituelle, les lettres d’avertissement de la SEC ont été rendues publiques immédiatement, signalant un niveau accru de vigilance.

Malgré les actions de la SEC, les fonds à effet de levier continuent d’attirer l’attention des investisseurs à la recherche de rendements élevés. Cependant, à mesure que les règles se durcissent, l’avenir de ces produits à haut risque reste incertain. Les émetteurs doivent désormais relever le défi d’ajuster leurs stratégies pour se conformer aux règles de la SEC ou retirer complètement leurs propositions.

Des préoccupations réglementaires persistantes concernant la volatilité des crypto-monnaies

L’ancien président de la SEC, Gary Gensler, a longtemps mis en garde contre la nature spéculative de nombreux actifs liés aux crypto-monnaies. Ses avertissements continuent d’influencer la position de l’agence sur les nouveaux produits financiers liés aux crypto. Malgré l’intérêt croissant des institutionnels, la SEC estime que ces actifs restent trop volatils et spéculatifs pour être approuvés dans des fonds à effet de levier. Au cours de l’année passée, la SEC a approuvé plusieurs fonds liés aux crypto, dont des ETF Bitcoin et Ethereum.

Cependant, l’approbation de tels produits s’accompagne de limites strictes en matière d’exposition au risque. Les récentes actions de la SEC contre les fonds crypto à effet de levier élevé montrent sa volonté de prévenir un risque excessif sur le marché. Malgré ce durcissement réglementaire, le marché des ETF à effet de levier continue de croître. Les actifs totaux dans ces fonds atteignent $162 milliards, reflétant la forte demande pour ces produits risqués.

La dernière initiative de la SEC suggère que les émetteurs devront repenser leurs stratégies s’ils souhaitent continuer à proposer de tels produits sur le marché américain. À ce jour, la SEC n’a pas fait d’autres commentaires publics sur le processus d’examen en cours. Il est cependant clair que l’agence scrute attentivement la montée des produits financiers à haut risque liés à des actifs volatils comme les crypto-monnaies. L’avenir des ETF à effet de levier aux États-Unis dépendra de la façon dont les émetteurs adapteront leurs stratégies face à ces pressions réglementaires.