Le marché est un peu schizophrène en ce moment : d’un côté, il parie sur une hausse des taux par la Banque du Japon en décembre, de l’autre, il fantasme sur un nouveau président de la Fed qui serait plus accommodant. Résultat : les taux de change explosent en premier, les taux d’intérêt frémissent à leur tour, et les actifs risqués tremblent sur le côté.

Commençons par le Japon. La banque centrale a déclaré qu’elle « évaluerait les avantages et les inconvénients d’une hausse des taux lors de la réunion de décembre », et avec toutes sortes de sources, c’est quasiment un secret de Polichinelle. Mais attention, un secret de Polichinelle ≠ gravé dans le marbre.

Ces deux notions sont très différentes. Un secret de Polichinelle signifie que le choc principal provient de l’écart d’anticipation, et non d’une attaque surprise. Quand la chaussure tombe vraiment, le marché l’a déjà digéré.

Jetons maintenant un œil aux États-Unis.

Récemment, les traders s’amusent à « deviner qui sera le prochain président de la Fed ». Reuters va même jusqu’à parler de « président fantôme » pour désigner ceux qui influencent les anticipations à l’avance. En d’autres termes : la trajectoire des taux dépend non seulement des données, mais aussi de « qui aura le dernier mot à l’avenir ».

Quel est le plus grand risque de ce genre de trading ? C’est qu’une fois les attentes poussées à l’extrême, une simple déclaration officielle suffit à tout remettre en cause.

Conclusion ? Si la Banque du Japon relève effectivement ses taux en décembre, ce serait plutôt une « revalorisation discutée depuis longtemps », et il n’y aurait pas forcément de crise de liquidité comme l’an dernier.

Le vrai danger, c’est que lorsque tout le monde intègre un « scénario inévitable » dans ses positions, au moindre changement de ton de la banque centrale, la volatilité explose d’elle-même sous l’effet du levier.

Quant aux rumeurs sur la « démission de Powell » ? À traiter comme du bruit de fond — ne laissez pas le bruit guider vos positions.