Le dernier rapport de recherche sur les stablecoins publié par le Fonds monétaire international (#数字货币市场洞察 ) a jeté un froid sur le marché des cryptomonnaies : derrière la façade brillante de l’écosystème des stablecoins, une crise invisible de souveraineté monétaire est en train de couver.

Commençons par les points positifs. Les stablecoins ont en effet résolu de nombreux problèmes concrets : les transferts transfrontaliers sont crédités en quelques minutes, avec des frais si faibles que les banques traditionnelles n’oseraient l’imaginer ; les petits commerçants des régions isolées peuvent recevoir des paiements directement, sans avoir à parcourir des dizaines de kilomètres pour ouvrir un compte bancaire. Cette expérience de paiement « désintermédiée » a permis à des centaines de millions de personnes non bancarisées dans le monde de goûter pour la première fois aux avantages de la finance moderne.

Mais l’envers de la médaille est moins reluisant. Quand les habitants d’un pays prennent l’habitude d’acheter des légumes ou de toucher leur salaire en $USDT, la monnaie nationale se retrouve naturellement marginalisée. La banque centrale veut stimuler l’économie en jouant sur les taux d’intérêt ? Désolé, tout le monde détient des stablecoins en dollars, vos outils de politique monétaire deviennent quasiment inefficaces. Plus inquiétant encore, la fuite des capitaux devient un jeu d’enfant : quelques opérations sur la blockchain et des milliards de dollars peuvent quitter en silence un pays émergent, ne laissant derrière eux que ruines et chaos.

Ce risque ne peut pas être contenu par un pays qui se refermerait sur lui-même. Les stablecoins sont, par nature, un produit de la mondialisation ; les flux de capitaux ne connaissent pas de frontières. Si le pays A renforce sa régulation, les fonds se dirigent aussitôt vers les plateformes du pays B ; si un stablecoin du pays C s’effondre, la réaction en chaîne peut ébranler tout le système financier régional.

C’est pourquoi les recommandations du FMI sont pragmatiques : chaque pays doit à la fois laisser de la place à l’innovation et surveiller de près les points de risque. L’essentiel est d’éviter d’agir chacun dans son coin : il faut harmoniser les normes réglementaires et partager l’information. Après tout, les stablecoins sont une arme à double tranchant : bien utilisés, ils favorisent l’inclusion financière ; mal utilisés, ils deviennent une bombe à retardement pour la finance. La vraie question désormais, c’est de savoir si les régulateurs mondiaux sauront aller plus vite que l’expansion du marché.