Récemment, j’ai remarqué un phénomène assez intéressant sur le marché obligataire japonais.

De nombreux traders parient que la Banque du Japon continuera de relever ses taux en décembre, et les raisons semblent assez solides : le rendement des obligations d’État japonaises à deux ans a déjà dépassé 1 %. Qu’est-ce que cela signifie ? C’est la première fois depuis la crise financière de 2008. La logique du marché est simple : alors que toutes les banques centrales mondiales resserrent leur politique monétaire, la Banque du Japon dirigée par Kazuo Ueda devrait suivre le mouvement.

Mais il y a un point qui est facilement négligé.

Le problème de l’inflation au Japon est loin d’être résolu. Bien que les taux d’intérêt augmentent, ce niveau reste bas par rapport aux autres grandes économies. La question la plus cruciale est la suivante : à quel niveau le taux neutre du Japon doit-il être relevé pour réellement maîtriser les attentes d’inflation ? Ce point est largement sous-estimé par le marché actuellement.

Le responsable mondial des taux d’intérêt chez Vanguard a récemment été très clair : ils recommandent de sous-pondérer les obligations japonaises. La raison est évidente : le cycle de relèvement des taux de la Banque du Japon n’est probablement pas terminé, et décembre pourrait être un autre moment clé.

En termes de rapport rendement/risque, poursuivre la hausse des obligations japonaises n’est pas le meilleur choix à l’heure actuelle. Lorsque les anticipations du marché divergent de l’action réelle de la banque centrale, c’est souvent à ce moment-là que la volatilité s’amplifie. L’histoire de l’ajustement des taux d’intérêt au Japon semble loin d’être terminée.