Pendant quinze ans, Bitcoin a été la seule classe d’actifs performante sur la planète. Il a survécu aux régulateurs, aux pannes d’échange, et aux prédictions incessantes de sa mort. Mais aujourd’hui, la menace n’est plus les régulateurs ou les banquiers. La menace, c’est l’intelligence artificielle, et le problème est pire que ce que n’importe quel graphique de prix de Bitcoin peut montrer.

L’année post-halving 2025 devait être celle du rallye classique. Mais cela ne s’est pas produit. Bitcoin allait faire face à un test inhabituel ; un marché baissier vicieux, dénouant les leviers un par un, pendant que le monde était distrait par autre chose. Les médias ont abandonné Bitcoin comme s’il s’agissait de la nouvelle actualité. La nouvelle actualité, c’était autre chose : l’IA.

La migration de capitaux que personne n’a vue venir
La guerre de l’énergie que Bitcoin ne peut pas gagner
L’exode minier a commencé
Que se passe-t-il lorsque les mineurs partent
Deux futurs possibles pour Bitcoin

La migration de capitaux que personne n’a vue venir

Comme le montrent clairement les données du monde du capital-risque : en 2025, les startups en IA ont levé 22 milliards de dollars, tandis que la cryptomonnaie a levé 30 milliards. Les chiffres ne semblent pas catastrophiques au premier abord, mais tout s’éclaire quand on réalise que la seule levée de fonds d’OpenAI, de 40 milliards de dollars à une valorisation de 300 milliards, a dépassé l’ensemble des levées de fonds crypto de l’année.

La migration n’a pas été subtile. Les investisseurs ont littéralement cessé d’investir dans la crypto et ont tout pivoté vers l’IA. Le NASDAQ a augmenté de 60 % en deux ans, presque entièrement porté par des noms liés à l’IA. Nvidia a rapporté 40 % en 2025 seulement. Google a rapporté 65 %. Pendant ce temps, Bitcoin saignait.

La guerre de l’énergie que Bitcoin ne peut pas gagner

Voici où le vrai problème apparaît. Bitcoin, c’est de l’énergie. Il convertit l’électricité en valeur monétaire via le minage. Pendant des années, cela a fonctionné parce que le monde disposait d’un surplus d’énergie. Des pays et des entreprises ont pris de l’énergie inutilisée et l’ont transformée en Bitcoin. Tout le monde gagnait.

Puis l’IA est arrivée et a tout changé. ChatGPT, Gemini, Grok, Claude. La demande pour des ordinateurs d’IA a augmenté si rapidement que le monde a soudainement réalisé qu’il n’a pas assez d’énergie. Pas du tout assez.

La question devient alors brutalement simple. Dans un monde avec une énergie limitée, où doit-elle aller ? Doit-elle alimenter des modèles d’IA qui stimulent la productivité économique et gagnent la course technologique mondiale ? Ou doit-elle miner du Bitcoin, un actif qui vient de subir l’une de ses plus mauvaises corrections ?

Les chiffres rendent la décision inévitable. Le minage de Bitcoin génère entre 60 et 130 dollars de revenus par mégawatt d’électricité. L’hébergement d’IA génère entre 200 et 500 dollars pour la même puissance. La valeur d’entreprise par mégawatt pour les mineurs de Bitcoin tourne autour de 4,5 millions de dollars. Pour les centres de données IA, c’est 30 millions de dollars.

L’exode minier a commencé

Les entreprises de minage de Bitcoin font le même calcul. Elles possèdent des entrepôts remplis d’infrastructures électriques efficaces. Et elles réalisent qu’elles peuvent débrancher leurs mineurs de Bitcoin, brancher des serveurs d’IA, et obtenir des rendements six à neuf fois supérieurs.

Les annonces se multiplient quotidiennement. Core Scientific a émergé de la faillite et a signé un contrat massif d’hébergement IA, qui est maintenant acquis pour 9 milliards de dollars. Hut 8 a signé un contrat IA de 7 milliards de dollars soutenu par Google. Cipher Mining a réduit son taux de hachage Bitcoin de 51 % et s’est repositionné sur l’IA.

Puis est arrivé celui qui devrait secouer tous les croyants de Bitcoin. Jihan Wu, le parrain du minage de Bitcoin, celui dont la société Bitmain a créé les ASIC qui ont construit cette industrie, a annoncé que sa société Bitdeer vend tous ses mineurs Bitcoin et se tourne entièrement vers l’infrastructure IA.

Si l’architecte du minage de Bitcoin saute le pas, le navire prend l’eau.

Que se passe-t-il lorsque les mineurs partent

L’algorithme de Bitcoin s’ajuste. Quand les mineurs partent, la difficulté diminue et les mineurs restants deviennent plus rentables. Ce mécanisme a permis de maintenir le réseau en vie à chaque marché baissier précédent. Mais cette fois, c’est fondamentalement différent.

Les cycles précédents n’avaient pas de concurrence pour l’énergie. Les mineurs qui restaient rentables pouvaient continuer à miner. Aujourd’hui, l’IA offre une alternative qui n’est pas seulement rentable, mais extrêmement plus rentable. L’incitation à changer n’est pas une question de survie. C’est une question d’optimisation.

À mesure que plus de mineurs partent, le taux de hachage diminue. Et à mesure que le taux de hachage baisse, Bitcoin devient moins sécurisé. Le réseau décentralisé le plus sécurisé au monde devient lentement moins dominant. Une attaque à 51 % devient théoriquement plus facile. La thèse de la réserve de valeur repose sur cette sécurité. Si la sécurité s’érode, la thèse s’érode avec elle.

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Deux futurs possibles pour Bitcoin

Le chemin à suivre se divise en deux directions. Dans le premier scénario, le prix du Bitcoin monte suffisamment pour rivaliser avec la rentabilité de l’IA. À un certain prix, utiliser l’énergie pour miner une réserve de valeur mondiale devient économiquement rationnel en parallèle de l’hébergement IA. Les mineurs se diversifient. Les deux industries coexistent.

Le second scénario est plus sombre. Si le prix du Bitcoin ne monte pas, les mineurs continuent de changer. Le réseau s’affaiblit. La confiance s’érode. Le prix chute encore. Plus de mineurs partent. Une spirale auto-entretenue qui pourrait reléguer Bitcoin à l’oubli.

Les mois à venir détermineront quel chemin se déploiera. Une bougie verte, peut-être alimentée par la guerre ou la régulation, pourrait déclencher une compression à la hausse qui changera la narration. Si Bitcoin redevient une réserve de valeur de facto, la compétition énergétique devient une partie du jeu. Sinon, l’IA pourrait avoir porté un coup dont Bitcoin ne pourra se remettre.

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