Pourquoi le Congrès fait-il pression sur la SEC pour permettre l'inclusion du Bitcoin dans les plans de retraite 401(k) ?

Opportunité de mille milliards de dollars : Pourquoi les législateurs ne cesseront pas de plaider pour l'accès à la cryptomonnaie

Le système d'épargne-retraite américain gère environ 12,5 trillions de dollars d'actifs, répartis sur des plans 401(k), des Comptes de Retraite Individuels (IRA) et d'autres plans de contribution définie. Ce vaste pool de fonds représente l'un des plus grands marchés d'investissement au monde et est devenu le point central de débats politiques de plus en plus intenses. Le Congrès a intensifié la pression sur la SEC et le Département du Travail pour permettre le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies en tant qu'alternatives d'investissement désignées dans les plans 401(k) traditionnels, redéfinissant fondamentalement la manière dont les Américains diversifient leurs portefeuilles de retraite.

La demande d'approbation réglementaire des plans de retraite 401k en Bitcoin découle de la reconnaissance par les législateurs de la cryptomonnaie comme un actif rare et non souverain capable d'offrir une diversification significative du portefeuille pour les épargnants en retraite. Contrairement aux actions ou obligations traditionnelles, le Bitcoin fonctionne sur un protocole d'offre fixe—seulement 21 millions de jetons existeront jamais—ce qui le rend fondamentalement différent des monnaies émises par le gouvernement ou des titres d'entreprise. Les partisans soutiennent que permettre des options d'investissement en Bitcoin 401k en 2024 reflète la modernisation des cadres d'investissement de retraite, qui n'ont pas évolué de manière substantielle depuis le Employee Retirement Income Security Act de 1974. Le cadre réglementaire qui sous-tend les opérations d'épargne retraite en cryptomonnaie reste ancré dans une époque où les actifs numériques n'existaient pas, ce qui entraîne des contraintes artificielles sur les choix d'investissement décrites par les législateurs.

Les défenseurs au Congrès, y compris le représentant Tom Emmer, ont fait pression pour une législation visant à établir des changements réglementaires qui permettraient l'accès aux cryptomonnaies dans les plans 401(k). Ces législateurs estiment que l'exclusion des actifs numériques des comptes de retraite contredit les principes de devoir fiduciaire, qui exigent des administrateurs de plan qu'ils agissent avec prudence et diligence. L'argument est que le refus d'accès des travailleurs à une classe d'actifs établie—surtout une qui a gagné l'adoption institutionnelle parmi les grandes institutions financières—pourrait violer le devoir fiduciaire en limitant artificiellement les options de diversification. Cette position philosophique a déplacé le débat de la question de savoir si les cryptomonnaies sont des actifs légitimes à celle de savoir si les restrictions réglementaires dans le contexte de l'épargne-retraite restent raisonnables.

Rompre le blocage réglementaire : Le contenu réel du désaccord entre le Congrès et la SEC

La tension entre le Congrès et la SEC repose sur des interprétations fondamentalement différentes des pouvoirs réglementaires existants et des devoirs fiduciaires. La SEC a historiquement adopté une position prudente sur l'intégration des cryptomonnaies dans les plans de retraite en raison de préoccupations concernant la protection des investisseurs, la volatilité du marché et le cadre réglementaire naissant pour la gestion des actifs numériques. Les discussions entre la SEC et le Congrès concernant la législation sur les comptes de retraite Bitcoin indiquent que les régulateurs s'inquiètent des risques opérationnels, des défis de garde et du potentiel de fraude qui pourraient affecter de manière disproportionnée les retraités manquant de connaissances en matière d'investissement sophistiqué.

Cependant, les partisans au Congrès estiment que la position prudente de la SEC équivaut effectivement à une interdiction plutôt qu'à une réglementation prudente. Ils soutiennent que le cadre fiduciaire intégré dans l'ERISA est suffisant pour protéger les travailleurs en exigeant que les sponsors de plans exercent une prudence appropriée lors de la sélection de toute option d'investissement, y compris les cryptomonnaies. Le principal désaccord réside dans la question de savoir si des restrictions spécifiques sur les cryptomonnaies représentent une gestion des risques raisonnable ou constituent un abus de pouvoir réglementaire, empêchant les travailleurs d'accéder à des actifs que leurs conseillers financiers pourraient recommander. Le Département du Travail a considérablement changé de position en mai, annulant des directives précédentes qui décourageaient explicitement les fiduciaires d'offrir des options de cryptomonnaie, y compris des jetons, des coins et des dérivés connexes—une action considérée par le Congrès comme une validation du manque de fondement substantiel à l'hostilité envers la réglementation des actifs numériques.

Le débat sur la manière d'ajouter Bitcoin aux plans 401k met également en lumière la divergence concernant l'infrastructure de garde et la faisabilité opérationnelle. La SEC souligne que les fiduciaires traditionnels des plans 401(k) n'ont pas de mécanismes établis pour détenir des cryptomonnaies de manière sécurisée, ce qui entraîne des défis de garde et de protection qui diffèrent de ceux des actions ou des titres à revenu fixe. Le Congrès rétorque que des gardiens qualifiés ont développé des solutions sophistiquées pour détenir des actifs numériques, et plusieurs entreprises proposent désormais des services de garde de niveau institutionnel conçus spécifiquement pour les actifs des plans de retraite. Ce blocage reflète une véritable divergence sur la question de savoir si l'incertitude réglementaire découle d'une inexistence technologique ou le fait que les organismes réglementaires avancent trop lentement pour s'adapter à l'évolution de l'infrastructure de marché établie.

Décrets exécutifs et législation : initiatives stratégiques pour remodeler les règles d'investissement des 401(k)

Les actions administratives sont devenues le principal mécanisme pour stimuler le changement réglementaire, sans le consensus de la SEC. L'ordre exécutif d'août 2025 a chargé le Département du Travail de réexaminer ses lignes directrices sur le devoir fiduciaire concernant les actifs alternatifs dans un délai de 180 jours, modifiant fondamentalement le paysage politique. L'ordre a spécifiquement instruit le Secrétaire au Travail de consulter la SEC et le Département du Trésor sur les changements réglementaires parallèles potentiels qui pourraient désigner les crypto-monnaies aux côtés du capital-investissement et de l'immobilier en tant qu'investissements alternatifs. Encadrer les crypto-monnaies aux côtés des actifs alternatifs traditionnels, plutôt que de les considérer comme une catégorie réglementaire distincte, marque un changement rhétorique et substantiel significatif dans l'approche du gouvernement concernant l'intégration des actifs numériques dans la retraite.

L'approche législative se concentre sur la codification des changements de politique à travers des projets de loi de la Chambre spécifiquement conçus pour permettre l'utilisation de la cryptomonnaie dans les plans 401(k) tout en établissant des paramètres opérationnels clairs pour les administrateurs de plans. Ces projets de loi fixent généralement un pourcentage d'allocation maximum—habituellement plafonné à cinq pour cent des actifs ou des contributions du plan—assurant que l'exposition au risque liée à la cryptomonnaie demeure une stratégie de diversification complémentaire plutôt qu'un actif principal. La législation répond aux préoccupations de la SEC concernant la législation sur les comptes de retraite Bitcoin en maintenant des devoirs fiduciaires stricts, en exigeant des sponsors de plans qu'ils effectuent une diligence raisonnable appropriée avant d'offrir des options de cryptomonnaie et en établissant des exigences de suivi continu. Les projets de loi incluent souvent également des dispositions permettant aux participants de diriger des parties spécifiques de leurs comptes vers une fenêtre de courtage pour des actifs numériques par l'intermédiaire de courtiers qualifiés, plutôt que d'exiger que les sponsors de plans détiennent directement de la cryptomonnaie.

La coordination stratégique entre les branches exécutive et législative reflète une reconnaissance de la discrétion considérable dont disposent les agences de régulation pour interpréter le cadre législatif existant. Les décrets exécutifs stimulent l'action administrative en dirigeant les agences fédérales à développer des directives de soutien, tandis que la législation fournit la base statutaire pour empêcher les futures administrations de changer de cap uniquement par le biais de directives. Les comités du Congrès poussent simultanément pour une législation de la SEC concernant les comptes de retraite Bitcoin tout en exerçant une pression politique sur la direction de l'agence à travers des auditions, des lettres et des déclarations publiques, soulignant que limiter cette classe d'actifs de plus en plus grand public contredit les principes d'investissement contemporains. Cette approche multifacette reconnaît que des changements politiques durables nécessitent à la fois une action exécutive et une base législative, en particulier pour des questions critiques de services financiers comme la sécurité de la retraite.

Comment les IRA autogérés et les 401(k) individuels ont déjà permis l'utilisation de Bitcoin, et pourquoi les plans traditionnels seront les suivants.

Le paysage existant des investissements de retraite en cryptomonnaie indique que le cadre réglementaire pour les alternatives d'épargne retraite en cryptomonnaie fonctionne efficacement à une échelle plus petite, fournissant un argument solide pour son expansion dans les plans 401(k) traditionnels. Les IRA autogérés fonctionnent depuis des décennies sous des réglementations qui permettent aux participants d'étendre leurs investissements au-delà des fonds communs de placement traditionnels et des options d'actions. Ces comptes permettent l'utilisation de Bitcoin et d'autres cryptomonnaies comme alternatives d'investissement désignées, les investisseurs chevronnés intégrant régulièrement des actifs numériques dans des stratégies de retraite autogérées. La base réglementaire de cette pratique découle de la structure de l'ERISA, qui permet aux comptes dirigés par les participants d'inclure tout actif qui ne viole pas des prohibitions statutaires spécifiques — cette catégorie n'exclut pas explicitement les cryptomonnaies.

Les plans 401(k) Solo parrainés par des travailleurs indépendants et des propriétaires de petites entreprises permettent également d'inclure des options de détention de cryptomonnaies dans les documents du plan. Ces arrangements fonctionnent sans intervention réglementaire substantielle, indiquant que les défis technologiques et fiduciaires identifiés par le Congrès sont également applicables aux plans traditionnels de plus grande taille. Les conseillers financiers gérant des clients fortunés adoptent souvent une structure autogérée spécifiquement pour obtenir une exposition aux cryptomonnaies, démontrant que les fiduciaires professionnels ont effectué une diligence raisonnable appropriée lors de l'intégration d'actifs numériques dans les portefeuilles de retraite. Lorsque les praticiens peuvent exécuter de telles stratégies au sein de certaines structures de plan mais font face à des interdictions dans des arrangements 401(k) de lieu de travail plus grands couvrant des millions d'employés, la question de savoir comment ajouter Bitcoin aux plans 401(k) devient particulièrement urgente.

L'expansion des plans 401(k) traditionnels n'est pas seulement une question de stratégie d'investissement, mais aussi une question d'équité. Actuellement, les employés des petites entreprises ou les travailleurs indépendants qui peuvent accéder à des arrangements autogérés peuvent inclure Bitcoin dans leurs économies de retraite, tandis que les employés des grandes entreprises ne le peuvent pas, malgré le fait que le cadre d'obligation fiduciaire soit le même dans les deux cas. Cela crée des incitations réglementaires déformées, car les grands plans sont confrontés à des restrictions inapplicables en raison de leurs ressources administratives et de leurs capacités de conformité plus complexes, tandis que les petits arrangements manquent des ressources nécessaires à une surveillance rigoureuse. L'approbation réglementaire des plans de retraite Bitcoin 401k résoudra cette incohérence en établissant une norme uniforme applicable à tous les outils de retraite en milieu de travail. Les grands administrateurs de plans et les fournisseurs de services ont déjà préparé l'infrastructure pour l'intégration des cryptomonnaies, et des entreprises comme Gate fournissent des plateformes qui facilitent la garde sécurisée d'actifs numériques et l'intégration opérationnelle avec les systèmes administratifs 401(k) existants. L'infrastructure est déjà en place ; la réglementation doit maintenant s'aligner sur les réalités opérationnelles.

La transition d'un accès restreint à une intégration plus large implique l'établissement de normes opérationnelles claires plutôt que la création de nouvelles catégories réglementaires. Les plans peuvent mettre en œuvre une exposition aux cryptomonnaies par le biais de fenêtres de courtage, permettant aux participants de diriger une proportion spécifique des contributions vers des actifs numériques, en utilisant des dépositaires qualifiés, ce qui s'aligne sur les mécanismes existants adoptés dans les arrangements autogérés. Les sponsors de plans conserveront la responsabilité fiduciaire, nécessitant une diligence raisonnable appropriée, une analyse de diversification et un suivi continu — ces normes sont les mêmes que celles applicables lors de la fourniture de toute alternative d'investissement spécifique. Le cadre réglementaire requis pour les économies de retraite en cryptomonnaies fait la distinction entre différentes approches de mise en œuvre : la propriété directe du plan sur les cryptomonnaies (qui nécessite un développement d'infrastructure significatif), des arrangements de garde avec des tiers qualifiés (facilement disponibles auprès de fournisseurs institutionnels existants), et un accès par le biais des fenêtres de courtage des courtiers établis (déjà opérationnelles dans diverses structures de plan). En permettant d'abord la troisième méthode tout en établissant des normes pour les autres approches, les régulateurs peuvent faciliter le développement progressif du marché sans aborder simultanément les problèmes complexes de garde et opérationnels qui ont causé des retards inutiles dans la mise en œuvre des politiques.