¿Cómo se ve la despedida de Powell?

Esta madrugada, el presidente de la Reserva Federal Powell completó su última conferencia de prensa tras una reunión de política monetaria.

El Comité Federal de Mercado Abierto votó de manera inusual con una división de 8 a 4, decidiendo mantener la tasa de fondos federales en 3.50%—3.75%, después de tres recortes consecutivos desde finales del año pasado, siendo la tercera vez que se mantiene sin cambios desde 2026.

Las cuatro abstenciones son las más altas desde 1992, y algunos medios sugieren que esto revela profundas diferencias en la toma de decisiones sobre si continuar sugiriendo futuros recortes de tasas.

La división en la votación es solo una apariencia, la verdadera sustancia es que las posturas se están volviendo silenciosamente más hawkish. De las cuatro abstenciones, solo el director Mester propuso un recorte de 25 puntos básicos, mientras que los otros tres no rechazaron mantener las tasas, sino que rechazaron incluir en la declaración indicios como “ajustes adicionales”, sugiriendo que futuros recortes podrían ser mayores que los aumentos.

En otras palabras, la mayoría de los disidentes no creen que la política actual sea demasiado restrictiva, sino que temen que una flexibilización prematura envíe señales equivocadas al mercado.

Tras la reunión, Powell admitió que hubo debates acalorados en el comité, “el número de funcionarios que apoyan una postura neutral o ligeramente hawkish ha aumentado, y quizás en la próxima reunión consideren cambiar la postura actual de flexibilización”. Esto indica que el enfoque de política de la Fed está transitando de una postura unidireccional de relajación a una gestión de riesgos en ambas direcciones.

La postura firme en el momento de la despedida está relacionada con la creencia en la inflación, pero también con la dignidad institucional. Powell afirmó en la conferencia que la postura actual “es muy adecuada para esperar”, argumentando que los conflictos en Oriente Medio han elevado los precios de la energía, y que se espera que la inflación medida por el PCE en marzo alcance el 3.5%, muy por encima del objetivo del 2%.

Reiteró su compromiso de reducir la inflación “nunca terminará, y será firme”, dejando claro que los recortes de tasas dependerán de “ver primero que las presiones energéticas y arancelarias disminuyen”.

Estas declaraciones hawkish no solo responden a la realidad económica, sino que también constituyen un legado político que Powell deja, priorizando el control de la inflación y la independencia del sistema.

La información más importante que transmite no es solo sobre política monetaria, sino que Powell anunció que, tras dejar la presidencia, no se retirará, sino que permanecerá en la Junta de la Reserva Federal hasta principios de 2028.

Dijo claramente: “Originalmente planeaba retirarme, pero los últimos tres meses me dejaron sin otra opción”, y calificó las acciones legales de Trump contra la Fed como un “ataque sin precedentes”, advirtiendo que la interferencia política podría tener consecuencias catastróficas.

Al permanecer en el cargo, evitó que Trump obtuviera una mayoría dominante en los siete miembros de la Junta. Además, prometió no actuar como un presidente en la sombra, dejando espacio suficiente para su sucesor, Waller.

En cuanto a la futura trayectoria de recortes, el mayor factor de incertidumbre no es Powell, sino Waller, quien acaba de ser aprobado por el Comité de Banca del Senado como presidente nominado.

Waller ya ha declarado que no aceptará una trayectoria de tasas predeterminada, abogando por reducir el balance y recortar tasas en paralelo, y se opone a recortar apresuradamente bajo presión de la Casa Blanca.

El punto de las proyecciones de puntos (dot plot) muestra solo una posible reducción de tasas en lo que queda del año, con la primera probable en retrasarse hasta septiembre o incluso octubre.

Con el núcleo del PCE aún cerca del 2.7% y las presiones energéticas persistentes, mantener tasas altas por más tiempo ha pasado de ser una advertencia a una realidad. La puerta a recortar tasas no está completamente cerrada, pero abrirla podría costar mucho más de lo que el mercado anticipaba anteriormente.