$BTC Esta semana, los mercados financieros globales experimentan el clímax de la "Semana Súper de los Bancos Centrales": la Reserva Federal anunciará la decisión de tasas de interés en abril en la madrugada del jueves, hora de Beijing. Probablemente será la última reunión de Powell como presidente de la Reserva Federal; la nominación de su sucesor, Kevin Wirth, fue confirmada por el Senado la semana pasada, después de que los principales obstáculos a esa nominación fueran eliminados. En un contexto de conflictos en Oriente Medio que siguen afectando los mercados energéticos y una inflación persistente, esta reunión no solo será una actualización de política habitual, sino también un preludio ceremonial de una "transición de poder".

Puntos clave de la decisión

1. Decisión de tasas: mantener sin cambios parece decidido

El mercado está muy unificado en esto. La "Observación de la Reserva Federal" de CME muestra que hay un 100% de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en abril. Antes de que la situación en Oriente Medio se aclare, la Fed no ve la necesidad de actuar por el momento; la postura política actual se considera "en un nivel adecuado para observar cómo evoluciona la situación".

2. Declaración de política: el lenguaje sobre la inflación es la variable clave

El mercado examinará minuciosamente cada palabra y cambio en la declaración de política. Los puntos de atención principales incluyen: si eliminarán la expresión de "temporalidad": aunque los precios del petróleo han subido mucho, la Fed anteriormente tendía a "ver a través" del impacto a corto plazo. La eliminación de la referencia a la inflación como "temporal" o la mención explícita de la presión de los precios del petróleo sobre la inflación subyacente serán vistas como señales hawkish. Evaluación de riesgos en ambas direcciones: Deutsche Bank y UBS esperan que la Fed pueda insinuar en la declaración que los riesgos para el empleo y la inflación están en un "equilibrio general".

3. Proceso de reducción de balance: detalles en la fase final

Actualmente, el límite de reducción mensual del balance de bonos del Tesoro de EE. UU. se ha reducido de 60 mil millones a 30 mil millones de dólares. Encuestas a economistas muestran que la mayoría espera que la reducción cuantitativa termine alrededor de octubre de 2026; esta reunión podría clarificar aún más los detalles finales del proceso de reducción.

  

¿Sobre qué temas centrará la Fed su atención en medio del conflicto en Oriente Medio? Se espera que Powell enfrente preguntas intensas sobre el impacto de la guerra en Oriente Medio en la conferencia. Según la información actual, los focos de atención de la Fed se concentran en estos tres aspectos:

1. Riesgo de desanclaje de los precios del petróleo y la inflación

Desde el estallido del conflicto en Oriente Medio a finales de febrero, los precios internacionales del petróleo han subido considerablemente. En marzo, el IPC de EE. UU. subió un 3.3% interanual, y los precios de los energéticos aumentaron un 10.9% mes a mes. Goldman Sachs estima que un aumento del 10% en los precios del petróleo puede impulsar la inflación subyacente en aproximadamente 0.1-0.2 puntos porcentuales. Powell podría reiterar su postura de "ignorar temporalmente" el impacto del petróleo, pero también debe reconocer las consecuencias de que las expectativas de inflación públicas se desanclen.

2. Presión a la baja en el crecimiento económico

El aumento de los precios del petróleo no solo es un problema inflacionario, sino que también puede dañar el crecimiento económico a largo plazo. El Oxford Economics señala que la resiliencia del mercado laboral requiere tiempo para reflejarse en los datos. Powell necesita evaluar la difícil situación de "estanflación": coexistencia de riesgos de inflación al alza y de crecimiento a la baja.

3. Impacto en la cadena de suministro del estrecho de Ormuz

El tránsito por el estrecho de Ormuz sigue prácticamente detenido, con aproximadamente 10-13 millones de barriles de petróleo crudo diarios imposibilitados de ingresar al mercado debido al conflicto. La Fed debe evaluar cómo este impacto sostenido en la oferta afectará las expectativas de inflación a largo plazo.

Perspectivas de recorte de tasas: ¿queda el suspense para la era Wirth?

1. Expectativas de recortes en tasas para este año se han reducido drásticamente

El mercado ha ajustado a la baja sus expectativas de recortes en tasas por parte de la Fed para este año; Deutsche Bank ha eliminado la expectativa de recortes en septiembre, y se estima que la Fed mantendrá las tasas en un nivel neutral a largo plazo.

2. La "advertencia" de Powell probablemente se mantendrá en suspenso

En un panel en Harvard este mes, Powell dijo que la Fed "no necesita tomar decisiones inmediatas sobre las tasas", y que la postura actual permite "observar cómo evoluciona la situación". Se espera que en esta reunión Powell: - no dé una guía clara sobre futuras decisiones; - reafirme el principio de "dependencia de los datos"; - destaque que el mercado laboral sigue siendo sólido, por lo que no hay prisa por recortar tasas; - no descarte completamente futuros aumentos, pero tampoco los considere una opción próxima.

3. La incertidumbre pasará a Wirth

El verdadero cambio de política podría quedar en manos del próximo presidente, Kevin Wirth. En audiencias anteriores, Wirth propuso una estrategia dual de reducción de balance y recortes en tasas, con una reducción gradual del balance que dejaría espacio para recortes futuros. Economistas de Jefferies dicen: "La Fed liderada por Wirth será más dovish en tasas, y se espera que recorte en dos ocasiones este año".

 

Impacto en diferentes activos

Acciones estadounidenses: si Powell da señales hawkish (enfatizando riesgos inflacionarios), las acciones podrían sufrir presión. Pero la mala noticia es que cinco de las siete grandes tecnológicas publicarán resultados esta semana, y su desempeño puede influir más en los índices que la decisión de tasas en sí. A medio plazo, si Wirth impulsa una estrategia de "reducción de balance + recorte de tasas", los rendimientos de los bonos del Tesoro subirán, beneficiando a sectores de alto crecimiento como tecnología.

Oro: esperando un catalizador de ruptura

El oro aceleró su caída ayer, alcanzando mínimos de cuatro semanas. Si las declaraciones hawkish de Powell elevan los rendimientos de los bonos, el precio del oro se verá presionado a corto plazo. El oro espera que las posibles palabras de Powell sirvan como un catalizador para aumentar posiciones. Si Powell admite que "la guerra trae riesgos a la baja para el crecimiento", el precio del oro podría romper su rango de consolidación y volver a los 4700 dólares.

Dólar: manteniendo la incertidumbre en niveles altos

Antes de la decisión, el índice del dólar mostró un rebote en modo observación. Si Powell enfatiza los riesgos inflacionarios y minimiza los recortes, el dólar tendrá un apoyo adicional. Pero si reconoce riesgos de crecimiento, el dólar podría debilitarse, acercándose a los mínimos de mediados de abril.

Petróleo: la prima geopolítica se mantiene en niveles altos

Si la Fed indica que mantendrá tasas altas por mucho tiempo, en teoría eso frenaría la economía y reduciría la demanda. Pero, según el foco actual del mercado, la interrupción en el suministro geopolítico sigue siendo el principal factor que impulsa los precios del petróleo. Si Powell admite que "los riesgos inflacionarios persistirán", eso reforzará el valor de cobertura del petróleo.

En general, la decisión de la Fed probablemente mantendrá las tasas sin cambios, y Powell en su "show de despedida" no generará grandes olas, dejando la mayor incertidumbre a su sucesor, Wirth. El verdadero punto de inflexión del mercado podría llegar en la reunión de junio, cuando Wirth asuma oficialmente, y la comunicación y el marco de política de la Fed puedan experimentar cambios sustanciales. Para los traders, la "baja volatilidad" previa a la decisión no significa calma, sino una preparación para un cambio inminente. Cada palabra de Powell podría ser la primera ficha de dominó que rompa el estancamiento#Strategy吸筹速度超挖矿两倍