Últimamente, me he dado cuenta de que la velocidad de compra de oro en China claramente se ha acelerado. Según el último anuncio del Banco Popular de China, a finales de marzo las reservas de oro del país alcanzaron los 74,38 millones de onzas, continuando así un aumento por 17 meses consecutivos. En particular, en marzo solo, hubo un aumento de 160,000 onzas respecto al mes anterior, es decir, aproximadamente 5 toneladas. Comparado con el ritmo moderado habitual de 1 a 2 toneladas mensuales, esto representa una aceleración significativa.

Lo interesante es el patrón de cambio en este ritmo. Después de reabrir en noviembre de 2024, China ha seguido una tendencia de compra rápida, luego una desaceleración gradual, y recientemente una reaceleración. A finales de 2024, el aumento mensual llegó a un máximo de 10 toneladas, pero luego se estabilizó en un rango de 1 a 2 toneladas, y en marzo volvió a subir a aproximadamente 5 toneladas. Esto significa que los bancos centrales no han dejado de comprar oro y están ajustando el ritmo de acuerdo con las condiciones del mercado de manera flexible.

La caída abrupta en el precio del oro en marzo se debe a la confrontación entre Estados Unidos e Irán. Debido a la presión de liquidez, se registró una caída del 12% en un solo mes, la mayor desde 2008. ¿Qué ocurrió en ese momento? Algunos bancos centrales de mercados emergentes, como Turquía, Polonia y países productores de petróleo del Golfo, vendieron oro temporalmente. Por ejemplo, se dice que el Banco Central de Turquía utilizó aproximadamente 60 toneladas, o unos 8 mil millones de dólares en reservas de oro, en las dos semanas posteriores al estallido de la guerra para estabilizar la tasa de cambio. Sin embargo, esto fue una venta táctica y no un cambio en la política estratégica.

Por otro lado, países con menor influencia, como la República Checa y Uzbekistán, vieron en esta caída una oportunidad para aumentar sus reservas de oro, manteniendo su posición de compradores netos. Aunque la cantidad comprada fue limitada. Además, marzo y abril suelen ser temporadas en las que los bancos centrales del mundo compran menos oro, y en el contexto de los altos precios anteriores y la creciente volatilidad actual, en general, la velocidad de compra se ha desacelerado temporalmente.

Un punto adicional a destacar es que los datos oficiales de China sobre compras de oro representan solo una pequeña parte de la demanda real. Al comparar los datos de exportación neta de oro del Reino Unido con las fluctuaciones en las reservas de la bóveda de Londres, se puede ver que aproximadamente dos tercios de las compras oficiales de oro por parte de los bancos centrales del mundo no son públicas. Es decir, existe una alta probabilidad de que las compras invisibles estén respaldando el mercado. La imagen completa de la demanda de oro en China aún no ha salido a la superficie. A pesar de la confrontación entre Estados Unidos e Irán, la lógica alcista del oro a largo plazo no se ha visto afectada, y estos datos lo reflejan claramente.