Acabo de notar algo interesante en los gráficos esta semana. Bitcoin vuelve a estar en esa zona de riesgo extremo, y me recuerda a lo que vimos en 2023 antes de que comenzara esa gran subida del 130%.

Los datos de Swissblock muestran que BTC ha pasado ahora 25 días consecutivos en territorio de riesgo alto extremo, la racha más larga registrada. Eso es más que los 23 días pico de 2023. Históricamente, cuando el precio permanece aquí tanto tiempo, generalmente indica una caída importante o la formación de un fondo.

Michael van de Poppe señaló algo que vale la pena prestar atención: el gráfico de ganancias/pérdidas de la oferta de BTC muestra interacción de precios en niveles que anteriormente marcaron las fases de fondo. En 2023, cuando el sentimiento cambió de riesgo extremo a riesgo menor, fue exactamente cuando empezó la expansión alcista.

Pero aquí es donde se complica. Los datos de posicionamiento de los traders aún no se alinean completamente con una configuración de tendencia alcista. La demanda aparente de 30 días sigue alternando entre territorio positivo y negativo. La presión de venta ha disminuido, claro, pero la compra sostenida genuina tampoco ha dominado realmente.

Mirando el panorama macro, estas caídas profundas suelen tardar en resolverse. Excluyendo ese pico impulsado por COVID en 2020, las recuperaciones de caídas del 50% generalmente se extienden en períodos prolongados. Los datos de flujo de ETF también refuerzan este tono cauteloso: las entradas en ETF de oro han superado en realidad a las entradas en ETF de Bitcoin al contado en un período de 90 días desde agosto. Los fondos de Bitcoin en sí mismos están en flujos negativos, promediando alrededor de -2.06 mil millones en una base móvil.

Las tendencias de inflación añaden otra capa. El PCE ronda cerca del 2.9% interanual, con núcleo en 3.0% y servicios básicos por encima del 3.4%. La Fed apunta a esta métrica, y no estamos viendo ese impulso bajista claro que indicaría expectativas de relajación. Sin eso, la expansión de liquidez parece bastante limitada.

Willy Woo hizo un buen comentario sobre los niveles de precio: cualquier rally de alivio hacia 70K a 80K probablemente enfrentará otra ola de presión de venta porque el régimen general sigue siendo muy bajista, con la liquidez tanto en spot como en futuros deteriorándose. Los niveles de soporte a vigilar: 45K coincide con el mercado bajista anterior, luego 30K y 16K marcan soportes históricos ligados a la preservación de tendencias a largo plazo.

Así que sí, la señal de fondo se está activando otra vez, pero la continuación aún no está del todo clara. El entorno es diferente a hace dos años, con los flujos en ETF, las condiciones macro y la dinámica de liquidez jugando de manera distinta. Sin duda, algo que hay que seguir monitoreando de cerca.