Los cálculos del mercado muestran probabilidades casi iguales para un tercer recorte de la tasa de la Reserva Federal a medida que cambian las condiciones del mercado laboral

Los datos económicos recientes han llevado a los participantes del mercado a reevaluar la probabilidad de recortes adicionales en las tasas de interés, con los inversores en bonos ajustando sus pronósticos tras cifras de inflación más suaves de lo esperado. La reacción en los valores del gobierno de EE. UU. fue rápida: los precios de los bonos del Tesoro subieron considerablemente y los operadores comenzaron a calcular mayores probabilidades de una tercera reducción de 0,25 puntos antes de fin de año, en comparación con las estimaciones del día anterior. Los bonos del Tesoro a dos años, que reaccionan más directamente a los cambios en la política de la Reserva Federal, experimentaron una compresión en el rendimiento hasta el 3,40%, un nivel no visto desde octubre, mientras los inversores ajustaban sus modelos de probabilidad. La valoración del mercado ahora refleja aproximadamente 63 puntos básicos de posibles recortes en lo que resta del año, sugiriendo una probabilidad de alrededor del 50% de una reducción más, en comparación con los 58 puntos básicos considerados solo 24 horas antes.

Cómo calculan los participantes del mercado la probabilidad de recortes

El cambio en las expectativas de los operadores revela cómo los participantes del mercado más sofisticados utilizan datos económicos en tiempo real para calcular la probabilidad de cambios en la política. Cuando llegaron los datos de inflación, que mostraron resistencia en la economía a pesar de cumplir con las expectativas principales, los profesionales del mercado recalibraron rápidamente sus modelos. Tiffany Wilding, economista de Pacific Investment Management Company, explicó en Bloomberg Television: “El informe de inflación de hoy, aunque coincidió con las expectativas, fue bastante positivo en el fondo. La Reserva Federal debería sentirse más tranquila respecto a reducir las tasas. Creemos que es probable que haya algunos recortes más este año.” Este sentimiento refleja cómo los analistas interpretan los datos para derivar escenarios ponderados por probabilidad para la acción de la Fed.

La subida inicial en los precios de los bonos se fue atenuando parcialmente a medida que avanzaba la semana y los inversores absorbían el panorama económico completo. Para el viernes por la mañana, los rendimientos de diferentes vencimientos del Tesoro habían retrocedido ligeramente—una a dos puntos básicos—mientras los operadores recalculaban sus evaluaciones de probabilidad a la luz de señales macroeconómicas más amplias.

Los datos del mercado laboral emergen como variable clave en la probabilidad de recortes

Comprender la probabilidad de recortes adicionales requiere analizar el mercado laboral, que se ha convertido en el principal foco de atención de la Reserva Federal. Las cifras recientes de empleo mostraron una contratación inesperadamente fuerte y una sorprendente caída en la tasa de desempleo de enero, lo que complica el cálculo de la Fed sobre si es necesario un mayor alivio. El índice de precios al consumidor subyacente, que excluye componentes volátiles como alimentos y energía, registró su mayor aumento mensual desde agosto, con un 0,3%, datos que los operadores deben considerar junto con la fortaleza del mercado laboral al calcular las probabilidades futuras de tasas.

La tensión entre la resistencia del mercado laboral y el deseo de la Fed de reducir las tasas explica por qué los participantes del mercado se han vuelto más cautelosos al valorar recortes a corto plazo. Tras el informe de empleo de enero, los operadores dejaron de calcular completamente una reducción de 0,25 puntos para mediados de año, y en cambio desplazaron el momento probable a julio. Los principales bancos de Wall Street también ajustaron sus modelos de probabilidad, moviendo las previsiones de recortes de marzo a fechas posteriores en el año. La Reserva Federal implementó previamente tres recortes a fin de año en respuesta a la evidente debilidad del mercado laboral, pero mantuvo las tasas estables en la reunión más reciente, con algunos responsables argumentando que la inflación seguía siendo demasiado elevada para justificar un mayor alivio.

Qué es probable que monitoreen los responsables de la Fed

Aroop Chatterjee, director general de Wells Fargo Securities, resumió el marco analítico actual: “Con ninguna sorpresa importante en los datos, es probable que la Fed siga centrada en el mercado laboral. El mercado puede ser demasiado optimista respecto a las posibilidades de recortes este año.” Esta observación subraya cómo la probabilidad de acción de la Fed depende críticamente de los indicadores del mercado laboral, una variable clave que tanto los operadores como los responsables de la política monetaria siguen calculando y monitoreando de cerca para evaluar el momento oportuno para nuevos recortes en las tasas.